1996年央行連續七次降息后，利差損問題一直困擾著壽險公司，隨著時間的推移，這個問題顯得越來越嚴重。如何規避利率風險，解決利差損問題是目前國內壽險公司的頭等大事。

　　表象與原因

　　利率風險表現形式很多，歸根結底有兩種：一是產品預定利率與投資收益率背離造成的利差風險。壽險公司的利率假設可以看作是保戶未來的一種收益，也可看作是單純根據死亡率計算的保費的折減。壽險大多是長期險，精算人員在確定假設利率之前要與投資部門進行協商，不僅充分考慮產品開發當時的銀行存款利率、通貨膨脹率等現實經濟環境，還必須了解本公司與其他公司過去的投資收益情況及對未來投資收益情況的預測。一般情況下，預定利率與預期投資收益率在產品設計開發初期暫時吻合和平衡，但由于產品的生命周期相對較長，隨著市場利率的頻繁變動，最終出現較大偏離的現象。

　　二是資產與負債不匹配造成的利差風險（包括期限不匹配和數額不匹配）。在公司的資產負債表中，資產的主要形式有：銀行存款、債券、國庫券、抵押權及其他種類證券等，投資期限普遍較短，而壽險公司的負債具有很大的特殊性，其主要部分是責任準備金，幾乎占全部負債的90%以上，同時還包括未決賠款、紅利等。負債合同期無法與短期資產相匹配，存在較大的投資風險。此外，由于投資渠道狹窄，投資工具有限，大量保險資金無法按照負債特點進行有計劃、有效地投資，則進一步加劇了投資風險。

　　規避的對策

　　從國外的經驗來看，由于各國壽險業的情況不同，保險公司和監管機構對利率風險采取的方法也不盡相同。例如英國運用嚴格的資產負債管理，成功地擺脫了利差損風險；澳大利亞大力發展分紅型兩全壽險保單和投資帳戶類保單，有效控制利率風險；而日本將資產投資于高風險項目，泡沫破滅后形成大量不良資產，影響了投資收益率，從而形成利率倒掛帶來了巨額的利差損，導致7家壽險公司倒閉。因此，我們有必要吸取國外經驗教訓，學習國外先進經驗，并結合中國國情，找出規避我國利率風險的對策。

　　首先科學合理設置假設性預定利率。過去的傳統壽險產品，一旦預定利率確定，就永遠不變，從而造成產品預定利率與投資收益率的背離。為避免這種情況，可以設計浮動預定利率壽險產品。該產品根據當前的投資收益、死亡率和銀行利率等情況，建立預定利率自動調節機制，通過保單現金價值的調整及保費的調整將利率風險的一部分轉嫁給保單持有人，使得實際經營結果與保單預計結果的差異得到補償。同時，加強精算工作，合理設置假設性預定利率，打好防范風險的基礎。

　　其次發展非保證型現代投資品種。分紅、變額和萬能壽險等產品是現代壽險業非保證型產品的主要類型，它們結合投資與保障的雙重職能，是壽險公司控制利率風險的有效形式之一。

　　分紅保險是一種保單持有人參與分享保險公司可分配盈余，與保險公司共同分享經營成果的險種。保戶在按期交納保費以后不僅可以享受到一般的保險功能，還可以定期獲得保險公司對資金運用后所得利潤的分紅。分紅保險的紅利主要來源于三方面：死差益、利差益和費差益。其中死差、費差的占比非常小，紅利大部分來源于投資收益。

　　變額壽險是一種保額隨其保費分離帳戶的投資收益變化而變化的保險。最早于1976年在美國壽險市場上出現，當時由于能有效抵消通貨膨脹給壽險帶來的不利影響而受到廣泛的歡迎。在變額壽險保單的管理上，保費減去費用及死亡給付分攤額后，存入一個單獨的投資帳戶，投資方式有貨幣市場基金、債券基金、普通股票基金及其他形式的基金。通常情況下，保險金額和保單現金價值與投資收益直接相連，保險金額不能低于某限額，而保單現金價值卻無最低值承諾。變額壽險幾乎將所有投資風險都轉移給保單持有人，不僅降低了公司的利率風險，而且還吸引保戶在市場投資收益較高的情況下有較高的收益。

　　萬能壽險是一種繳費靈活、保額可調整、非約束性的壽險。首先于1979年在美國市場上出現，當時是為了滿足那些要求保費支出較低但方式靈活的壽險消費者的需求而設計的。萬能壽險保費扣除各種分攤額后的累計價值為其現金價值。保單通常都規定一個最低的現金價值累計利率，在國外這個利率通常為4%到5%，以保證一定的投資收益。其帳戶余額與資金運用的收益掛鉤，這樣，保單持有人在繳納一定量的首期保費后，可以按自己的意愿選擇任何時候繳納任何數量的保費，只要保單的現金價值足以支付保單的相關費用，也可以在具備可保性前提下提高保額或降低保額。

　　再次加強資產負債管理。資產負債管理主要來源于利率自由化之后利率波動所引發利率風險的問題。在上世紀80年代后期，美、日等保險業發達國家都發生了數家大型保險公司因為沒有適當的管理利率風險而導致破產的情況，從而保險界開始意識到利率風險管理的重要性，并逐步整合利率風險以外的問題，包括承保問題、市場風險問題等。在這種情況下，資產負債管理作為衡量產品相關風險與公司整體風險的一種管理工具，終于浮出了水面。資產負債匹配的要求，一是收益水平匹配，二是期限匹配，三是數額匹配。保險公司的負債具有不同性質，例如期限有長期和短期，風險有公司承擔和客戶承擔，資金成本有大和小等，其所對應的投資渠道和投資組合的比例也應有所不同。因此，在制定相應的投資組合的比例和品種時，應以負債的性質為依據，將現金流量等同的資產和負債相匹配來降低公司面臨的利差風險。

　　最后降低企業經營成本。除了通過產品創新、加強資產負債管理等渠道控制利率風險外，降低企業經營成本也是不可缺少的。保險公司需提高資金運用的成本意識，提高企業經營管理水平，以保證資金收益的最大化。