文/大摩投資 徐勝治

　　11月行情，終以一輪見底放量的反彈行情結束。昨天是12月的第一個交易日，股指將進入一年一度的收官行情。根據歷史的經驗，年末行情往往是一年中資金面壓力最為緊張、走勢最為暗淡的時期，但同時也是逢低建倉、捕捉階段性機會的最佳周期。

　　股指仍然在運行A浪反彈市場重心在下降通道運行

　　比較近幾年來的行情底部以及市場運行的波段結構，相似的特征是非常明顯的。見底的位置都在1300點附近，但是具體的點位卻有非常微弱的連續下移：1339—1311—1307。

　　如果忽略新股上市、大盤股的影響，這一條下移線的斜率會更大，也就是說市場底部下移的趨勢會更明顯。這說明到目前為止，整個市場的重心是在一個下降通道中運行。

　　大趨勢是下降通道，必然影響到股指局部的浪型結構，我們所熟悉的八浪結構中五浪上升三浪下降的走勢會恰恰顛倒過來，形成近兩年走勢中三浪上升五浪下降的技術格局。2002年與2003年上半年反彈行情的浪型結構很清晰，都是兩個主要的上攻波段間隔著一個調整波段。

　　2002年的“6·24”行情與2003年4月的藍籌股行情，都是上漲末期的C浪；而歲尾年初的放量反彈，是局部轉折的A浪。那么今年年末這一輪反彈行情應該如何定義呢？是否仍然是A浪反彈？從目前的市場來看，這種可能性是相當大的。

　　判斷股指比較重要的浪型結構，首先要判斷長周期內的大趨勢。市場自2001年中期受到“國有股減持與全流通綜合癥”的困擾，同時進入了長期調整。擺脫這個趨勢的前提就是擺脫這個困擾，解鈴還須系鈴人，什么時候能開出一劑藥方把這種綜合癥治好了，市場運行的結構特征才有可能改變；否則的話反彈的行情會有，市場的起伏也會有，但運行的方式還是一樣的。

　　保持適當的多頭思維年末正是建倉的機會

　　判斷股指目前的反彈是A浪反彈也有一個好處，就是基本上可以確認后面還會有一個更重要的上漲波段。不論這個A浪反彈的高度是多少，或者隨后是否會再度進入調整，這段時間仍然是建倉的機會。

　　在11月行情中踏空的投資者不必感到失望，如果市場有行情，行情的高潮當然不是目前這一波。A浪之后是B浪的調整，今年的B浪調整可能就在年末，往年這是資金面壓力最緊張的時期。123

　　12月末的行情很可能運行的是一個B浪調整，而這個B浪調整也是一個建倉機會，如果錯過了，只能在行情末期去追漲了。

　　目前對投資者來說操作上的心態很重要，要有一個短線轉折，要在這段時間內保持適當的多頭思維，要在大盤調整時敢于持倉，對后市行情的演化要有相對的樂觀預期，這種心態上的要求與11月之前是完全不一樣的。

　　總之，倉位是一個原則，持股周期也是一個原則。持股的時間可以相對長一點，沒有把握不要頻繁打波段。

　　帶動指數仍是大盤藍籌回避仍處于弱勢的個股

　　對于市場的主流熱點判斷，我認為科技股A浪反彈的發動者，它們的行情是斷續的、有較大短線震蕩的。最終真正帶動指數的仍然是大盤藍籌股，它們的走勢將是比較穩定的。它們仍然將是C浪上攻當中的主力，也是大盤到了行情末期最后的掩護者。

　　最后強調一句：有了行情大部分股票一般都會漲；但是有一類個股已經不適合再介入，那就是到目前為止仍然沒有形成底部區域，沒有出現回補放量走勢，仍然處于弱勢的個股。這些個股最終也會反彈，但是會遠遠弱于大盤，這一類個股不適合在上漲行情中持有。