上周市場呈現出了比較大的震蕩走勢，在大幅反彈之后略有整理。筆者認為市場的中期趨勢已經基本上構筑完成，后期每一次短線快速下跌都是進行中線吸納的機會。

　　最近一個階段里投資者明顯發現市場的波動性開始大大提高，市場中的機會也顯著增加。為什么會出現這樣的變化呢？這顯然有著多方面的原因。回流資金大增

　　筆者單從資金面的角度認為，最近明顯有一股新資金開始介入市場，這就猶如一條大鱷進入一個平靜的池塘必然會打破這種平靜，造成水面的起伏。在前期市場非常疲軟的時候是什么樣的資金能夠挺身而出殺入市場呢？投資基金、社保基金、香港市場的回流資金都對市場形成了一定的貢獻。但是就主體來看還主要是從香港回流的資金對市場的影響作用更大一些。這批資金確實是生力軍，在香港市場里都獲得了較高的收益，短期的震蕩或者小幅的下跌對于這批資金已經沒有什么影響。正是源于此才出現了近期寶鋼股份和長江電力上的大手筆行為。這批資金是從牛市里殺回來的資金，其操作的風格和手法都帶有比較明顯的牛市特征，這給國內非常疲弱的市場增添了活力。而這也正是9月30日前后市場操作風格驟然改變的原因。其次這批資金具有非常高的政策敏銳度，其對政策面的把握非常準確。我們注意到4月中旬國內市場走弱之后這批資金轉戰到了香港市場，在香港SARS還沒有徹底穩定下來的時候就開始向上推動市場，而其后中央推出了一系列支持香港恢復發展的政策。顯然這是一批先知先覺的資金進入了香港市場。而今年9月底這批資金開始陸續回流國內，而此時恰好出現國有股減持試點的傳言，而隨后的有關國有股方面的動態也確實在向著這個方向發展。由此看來這批資金確實是有備而來的，并不是簡單地年終歸位。其一旦充分進入了市場之后，必然會有一定的作為之后才會退出。

　　香港回流的資金還會有后知后覺的資金也要回來，估計這批資金在12月中之前會出現。以此估計，國內市場正進入恢復上揚時期。市場對減持態度變化

　　國有股問題已經有了一個新的框架，證監會這一方面有意識地在試探市場的接受程度。從最近國有股問題正式及非正式的動態信息來看前后是吻合的，可見并非無中生有的謠言；而且證監會等有關機構也沒有正式辟謠；另外如此重要的方案卻在中證報上不顯著位置刊登，并且不署名作者單位，可見管理層可能有意識在窺探市場的反應。這一方案是最近兩年以來最為可行的方案，也是市場最為接受的方案。這一方案終于將流通股東的利益考慮了進來，打破了近兩年以來思想上的障礙。特別是先行試點然后推廣的做法更是吸收了前幾次執行中的教訓，也符合尚福林工作謹慎的風格。但國有股減持絕非已經道路平坦，后期還需要時間并且出現波折。我們認為從國有股問題上和尚福林的一些言行上已經看出要解決這個問題上的迫切性。但是減持并非證監會一家的事情，更需要國資委的配合，或者更高層的允許。顯然上述方案與國資委領導的觀點還是有一定的差距的，國資委更強調的是對于所有股東都要公平。而且《國資法》還在制定之中，目前階段還難出現重大的突破，估計至少要到明年。市場對國有股的認識態度已經發生重大的變化，已經由恐懼發展到了期待。這種變化表明了市場內生力量在進一步增強，也說明這一問題解決的好壞將關系到未來行情的大小及進程。藍籌成為中堅脊梁

　　市場的整個環境已經發生了重要的變化，市場也正處于內力增長的一個階段。從上周的盤中我們注意到市場中藍籌和超跌這兩個板塊的配合狀況非常好，藍籌品種仍然起著中堅脊梁的作用，而非藍籌的超跌品種則也非常活躍，至少這個板塊已經結束了連續創新低的局面。而且盤中每次下跌都有一股股的力量在支撐著市場。這種局面跟10月份之前是一個完全不同的局面，當時一旦構成下跌，則會出現洶涌不斷的賣盤，而現在這個階段市場每次下跌都引來無數的買盤介入市場。這種變化預示著市場已經從空頭的市場轉入了多頭的市場，我們估計至少年內市場不會再創新低了，后期將是一個反復震蕩向上的過程。銀河證券李志剛