一、(CU、AL)：震蕩回落，走勢現弱

　　受周一LME等國際金屬市場期銅上漲的行情影響，今日滬銅略有高開，早盤期價稍微下探之后有所攀升，但后市隨LME場外期價走弱及多頭平倉拋盤導致銅價重新走弱，收盤為當日低點，出現輕微下跌。盤中顯現市場對于銅價重拾升勢抑或反彈回升存在分歧，但隨著電子盤沒能繼續上攻，平倉拋壓卻占據主動，滬銅期價出現回落，并有走弱的跡象。

　　國際市場：周一LME等國際金屬市場期銅因股市走高及技術面因素激勵投資者買盤而重回2000美元水準。COMEX期銅周一也受空頭回補及股市走強提振。但總體成交量仍較小，因在美國周四的感恩節假期前市場交投開始放緩。

　　技術上，LME等國際銅價近兩日回穩上升，但并沒有出現大的反彈，短期期銅走勢屬區間震蕩，前期強勢已出現改變。滬銅今日走勢也現疲態，收盤走弱。

　　基本面：澳洲銅生產商WMC資源公司下屬出現故障，將致使最近二三周時間內銅產量每日減少600噸。美國面臨感恩節，COMEX市場將于周四和周五休市，市場交投可能會因為長假的臨近而顯得謹慎。本周仍有大量關鍵的美國經濟數據即將公布，我們要關注對銅價產生的影響。

　　操作建議：少量建空，止損(盈)價位：CU406：20680　

　　深圳中期廣州營業部：而東

　　二、天膠(RU)：庫存壓力增大期價下尋支撐

　　近期天膠呈現出反彈無力，繼續下跌的走勢。目前國際國內的橡膠庫存的增大是壓制期價的主要原因。

　　國內橡膠顯性庫存繼續增加，對橡膠價格上漲產生了巨大壓力。由于前幾個月期貨市場價格大幅上漲，現貨市場流入期貨市場的橡膠一直呈現增長的態勢。前三個月上海期貨庫存為：9月底131150噸，10月底為141935噸，而到11月21日止上海橡膠期貨市場庫存量已經了達到152070噸�？梢钥闯銮叭齻�月上海交易所的庫存平均以每月10000噸的速度增加。期貨價格要想大幅上漲，橡膠庫存必須處于市場相對能夠接受的數量。庫存橡膠必須流入現貨市場進行消化。而就后期來看年關將近生產企業開始逐步減少生產計劃，面對正在回調的行情多數抱觀望態度，所以短期內要想消化掉如此多的庫存量非常困難的。

　　而15萬噸的庫存折合成合約即為單邊3萬手，而到本周五1，3，4三月總持倉單邊不到2萬手。由此可以看出目前倉庫中可以用于交割的橡膠數量遠遠多余目前的持倉量，巨大的庫存量無疑肯定是懸在拉升膠價的多方頭上的利劍。

　　國際市場隱性庫存逐步轉為顯性庫存，對國際膠價產生壓制作用。由于前期主產區泰國的雨季使得割膠不能順利進行，導致膠價暴漲。生產商和供應商出現惜售心里，將橡膠留存，從而導致隱性庫存的增加。從11月初國際價格大幅下跌之后，交易商開始出現的拋售心里，使得原來的隱性庫存變成了顯性庫存。使得現貨市場在短期內資源大幅增加，而11月到2月是國際產膠的旺季。因此國際現貨價格將受到庫存量增加的影響繼續下跌。

　　綜合來看：到目前為止，巨大的庫存已經較大程度上限制期價的反彈高度，后市期價將繼續受到影響而向下尋找支撐。

　　操作建議：RU405合約空頭入市，下一交易日止損(盈)位：RU405：14380

　　深圳中期廣州營業部張智超

　　三、大豆：期價試破平臺空頭繼續持有周一CBOT黃豆受基金大幅賣出的壓力下，各合約期價以下跌12-16美分收盤，它的走弱一定程度上給予了連豆市場壓力，導致周二連豆市場早盤各合約期價低開示盤，隨后在多方大幅增倉的拉升下盤間逐漸走高，但在基本面沒有利多消息的配合下，期價很難形成有效的突破，空頭仍會大幅打壓抑制期價上漲。因此雖今日以小陽線報收，但弱勢格局未變。今日主力合約A0405以3123開盤，最高探至3183，收盤以3146報收，成交了664824手，持倉較昨日增加15164為352400手。M0405最低探至2607，尾盤以2622報收，成交60116手，持倉為53454手。

　　從基本面分析，黑龍江海倫地區收購報價2840-2860元/噸，佳木斯地區收購報價2620-2640元/噸，變化不大。而中國豆粕市場價格持續走弱，目前報為2620-2650元/噸。國際市場豆粕價格也同步走弱。飼料加工廠以及飼養場減弱豆粕的采購，目前飼養成本超過銷售價格。油廠拋盤壓力增強。除了大量進口大豆抵達中國港口外，最近CBOT期貨價格大幅回落損害了中國貿易商的積極性，由于拋盤壓力增強，許多油廠下調豆粕報價。而進口大豆價格，11月船期港灣區大豆基差價格：32美分/蒲式耳，合正常價格769.25美分/蒲式耳，合中國港口到岸價：395.73美元/噸，3276.6元/噸。從現貨市場上價格的變化來看，國內豆粕價格繼續走弱，大豆，豆油的價格變動幅度不大。而國際市場上，中美貿易摩擦不斷升級以及南美大豆主產區出現降雨是導致期價回落的主要原因，另外中國買盤目前停滯不前也對價格構成了影響，這或許也是導致CBOT基金大幅平倉的因素之一。從基本面來看，仍然對近期期價的上漲不構成利多支撐，中性偏空，后市仍將維持弱勢格局。

　　從技術角度分析，主力合約A0405今日以小陽線報收，日均系統5，10日均線繼續向下運行，形成了空頭排列，期價收于均線系統以下，今日期價下破3150一線，后市極有可能轉為中期下跌趨勢，繼續向下尋求支撐。

　　從CBOT黃豆連續圖上看，基金的大幅平倉和基本面略為偏空的影響下，導致昨晚期價技術上形成破位的走勢，后期走勢將逐漸走弱。

　　綜合以上分析，在短期內國際，國內基本面中性偏空，CBOT黃豆期價技術上走弱，連豆市場跌勢繼續延續的前提下，對連豆操作思維上以做空為主。

　　操作上，連豆空頭持有，豆粕空頭持有，今日M0405空頭加倉�！�A0405止損位3180 M0405止盈位2665

　　深圳中期廣州營業部黃兵　

　　四、鄭麥沖高回落，期價漲跌互見

　　CBOT小麥期價經歷了兩天的反彈以后，24日晚期價有重新轉弱的跡象，小麥連續期價當晚上沖至10均線開始回落，各合約收盤下跌1—6美分/蒲式耳。由于我國將要向美國購買小麥，這使得最近鄭麥市場與CBOT的關聯性明顯加強。

　　受到CBOT麥子下跌的影響，鄭麥各合約早盤出現小幅低開。WT405合約以當日最低價1681低開后，走勢上再次延續了之前兩天的反彈行情，早盤迅速增倉上行，期價節節上升，最高時曾經上漲至1712，午盤后，國內各種商品的期價不約而同的出現了回落，天膠更是死死的釘在了跌停板的價位上。由于國內期貨商品都經歷了一段暴漲的行情，最近三周各品種都同時出現了調整，因此，受市場心理的影響，各品種之間漲跌的連動性比以往明顯加強了許多。鄭麥期價自下午兩點后開始迅速回落；到兩點半以后，主多出手護盤，麥價維持窄幅震蕩至收盤，尾市以1688平盤報收，全日成交242660手，持倉量增加9166手至143530手。強麥今日的走勢相對依然較為弱一些，各合約期價漲跌互見。

　　從技術圖形來看，硬麥各合約有構筑頭肩頂的味道，目前正在構筑右肩的過程。而主力合約今日期價上升至“頭肩”經線附近時受到一定的壓力。另一方面，期價也受到來自均線的壓力：目前，10天均線從前期的上升趨勢轉入走橫，近日更有向下掉頭的跡象，今日期價的上沖也正好在10均線下方打住了。強麥各合約整體上仍然維持震蕩的格局，但期價也逐漸受到均線的籠罩，上方的餓壓力明顯加大。

　　基本面方面，國內小麥產量連年減產大背景下，的多頭根基沒有發生實質性變化，各地的現貨價格易漲難跌，維持穩中有升的態勢，這對鄭麥遠月的合約營造了一個很好的想象空間。目前期價的下跌僅僅是由于期現價差過大而作出的合理回調。因此，對鄭麥仍然應該保持長期看好的思維，等本輪回調結束以后，戰略性建多仍將是鄭麥市場的主調。

　　操作建議：目前觀望

　　深圳中期廣州營業部李志成

　　五、LME銅：期銅期鋁收低,市場交投遲滯

　　LME期銅期鋁周二收低,盤中交投遲滯,分析師指因投資者在周四美國感恩節假期來臨前變得懈怠。數據方面,美國周二發布了強勁的國內生產總值(GDP)和消費者信心數據.美國商務部公布,第三季GDP年率修正后為成長8.2%,較上季的3.3%高出一倍有余,為19年半以來最高單季擴張速度。美國經濟咨商會公布,美國11月消費者信心指數大漲至91.7,為逾一年最高;10月上修後為81.7。三個月期銅晚場綜合交易收報每噸1,983.50美元,低于周一的2,002。三個月期鋁自周一的每噸1,518美元下跌至1,511。三個月期鎳下跌30美元至每噸12,060。三個月期鋅下跌至每噸926美元,周一為932。三個月期錫下滑至每噸5,450美元,周一報5,490。三個月期鉛則漲8美元至每噸627。

　　六、CBOT大豆：大豆上漲，受現貨走強提振

　　周二，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨從早盤跌勢反彈，收盤上漲。近期大豆期貨合約領漲，現貨基差改善給近期合約帶來支持。

　　1月大豆期約收高8.75美分，報每蒲式耳746美分，早盤最低觸及一個月來的新低730美分；5月大豆期約收高0.25美分，報每蒲式耳720.5美分。1月豆粕期貨收盤上漲0.50美分，報每短噸225.60美元。1月豆油期貨收盤上漲0.43美分，報每磅26.61美分。

　　早盤大豆期價延續周一下跌的弱勢，繼續探底。周二早盤CBOT1月大豆期價下跌到新的一個月來的低點每蒲式耳730.75美分，超過了前6個交易日創下的低點。50日移 動均線位于每蒲式耳728.5美分附近。一些交易商認為繼上周和周一大豆價格大幅下跌后，周二大豆期價理應反彈。隨著拋盤衰竭，交易商買入近期合約，將熊市套利單解鎖，推動大豆近期合約走高。A&A交易公司的場內經紀人邁克·哈根指出，1月大豆走勢強勁，漲幅高于5月大豆。

　　交易商預期周三美國統計調查局發布的壓榨報告中，將會顯示壓榨數據有所改善，包括豆油庫存下降。預計10月份大豆壓榨量介于1.456～1.465億蒲式耳之間，高于9月份的1.273億蒲式耳。

　　CBOT玉米和小麥期貨從早盤跌勢和周一下跌行情反彈，也給大豆市場帶來支持。一位CBOT農業交易商稱，整個CBOT市場止跌回升，進行反彈。

　　最近，市場上的壓力來自人們對中美貿易關系的擔憂。周二人們再次對中美關系感到擔心，因為美國商務部宣布將對中國制造的一些彩電克以嚴格的反傾銷處罰。也是在周二，一家中國新聞機構援引深圳監督檢疫局的報告稱，今日在一船60,500噸美國大豆船貨中發現疫霉病菌，但是據市場分析師稱，中國此舉主要出于政治因素。中國貿易商依然強調他們預期近期中美貿易爭端不會影響到大豆貿易，中國貿易商稱限制大豆進口只會傷害到大豆加工商的利益。今年美國向中國銷售的大豆數量已經遠高于去年水平。

　　近期中國壓榨廠對大豆的進口需求有限，原因是最近大豆供應充足，并且壓榨利潤下降。但是一些業內人士認為中國一些最終用戶應該抓住本周芝加哥大豆期價下跌的有利時機，完成一些采購。

　　交易商繼續關注南美大豆，阿根廷天氣炎熱干燥，繼續對大豆期價構成一些支持。阿根廷主要作物生長帶天氣大多干燥。但是今后幾天里降雨機會增加，將會減輕土壤缺墑的局面。目前阿根廷大豆已經播種完成34%。巴西方面，大豆已經播種完成70%，土壤墑情對新播種的大豆繼續十分適宜。全球氣象服務機構預報稱，本周巴西許多大豆主產區將會迎來再一輪的降雨，

　　基金當日凈買入3000手大豆合約，

　　七、近期公布的國內外重要經濟數據、要聞

　　1、美國商務部周二公布,第三季實質國內生產總值(GDP)修正后為成長8.2%,初值為上升7.2%,最終銷售成長8.0%.第三季GDP隱性平減指數修正後上升1.7%,初值亦為成長1.7%。

　　2、全美不動產協會(NAR)周二公布,美國10月成屋銷售下降4.9%,年率為635萬戶。

　　3、美國經濟諮商會周二公布,美國11月消費者信心指數升至91.7,創逾一年最高水準.上月修正后為81.7。

　　4、美國股市道瓊工業指數周二連續第三日收高,受較預期為佳的第三季國內生產總值(GDP)及樂觀的消費者信心數據提振.據初步數據顯示,道瓊工業指數<.DJI>收高19點或0.2%至9,767.標準普爾500指數<.SPX>漲1.8點或0.2%,報1,054.Nasdaq綜合股價指數<.IXIC>則下跌4點或0.2%至1,943.

　　(以上信息由深圳中期廣州營業部信息研發中心提供）