新浪財經訊 11月24日下午2點，中國經濟改革研究基金會和《上海證券報》社，在有關部門和首都旅游集團、中央電視臺《中國證券》、北京電視臺《證券無限周刊》、上海電視臺《第一財經》和新浪網的大力支持下，召開《中國需要積極的股市政策專家學者座談會》，對中國股市的發展進程和相關政策進行全方位的研究和探討。新浪財經獨家全程直播本次活動。

　　以下為本次座談會嘉賓發言的精彩觀點：

　　證券期貨研究所所長賀強在座談會上表示：中國的股市運行到今天仍然是在政策箱里運行，為什么會如此？關鍵取決于監管者，因為政策都是監管者制定的。為什么中國會出現政策式？為什么會出現政策箱？主要就是監管者和股市博弈所采取的手段，剛才會議上探討的積極的股市政策，劉紀鵬教授談到消極的股市政策，實際上在中國監管者就是兩手政策，時而退出積極的，時而退出消極的。為什么這么做？我們結合中國股市的實際，中國政策式的運行模型，把中國股市運行抽象出來，實際上我們這個模型很簡單，中國的股市最重要的是兩種行為人：一是監管者；一是投資者。監管者只是富有監管的責任，而且在中國這種雙重體制過度轉軌時期，必須要用政策來調節股市，監管上又非常復雜，所以管了很多不該管的事情。那么，監管推出利好政策主要依據什么，在我們模型里面分析，最主要根據股市點位的高低，政府心里預期的點位高低，認為股市點位高了就推出利空政策。到目前為止，我們監管者最基本的心理是一個矛盾心理，既怕高又怕低，股市高要推出利空政策，股市低要推出救市政策。投資者與政策消息的博弈最后導致了投資者的決策行為，當你推出利多股市政策的時候，投資者很可能趨同，甚至出現搶購股票的現象。當你推出利空政策的時候，很可能投資者從盲目的心理轉為極度的悲觀，而股市的暴漲暴跌又作用于監管者的心理，他又會改變政策，這是中國股市基于心理和行為基礎上的政策式的運行模型，基本上是這樣的狀態。

　　現在直接影響股市運行的最重要的政策，我認為可能還不是國有股減持的問題，我認為最重要、最直接的政策是關于股市融資的政策。那么，關于股市的融資，股市很簡單，股市為什么漲，有錢就漲，沒錢就跌。股市的漲跌跟投資者心理有關，所以股市融資政策非常重要，由于政策一放松，大量銀行資金借機通過各種渠道進入股市，引起股市暴漲。

　　融資政策的出臺是必要的，目前來講，放松的融資政策是十分必要的，但是我想強調的是中國的融資政策必須固定化、制度化、法律化，因為中國十多年的融資政策是政策多變，一會兒松，一會兒緊。當股市剛炒了一年，管理層又認為過熱，馬上又查資金、查違規，收緊了融資政策，一直到現在股市就這么低迷，這是根本的原因。所以，我認為融資政策不能多變，必須固定化、制度化、法律化，把融資政策變為融資法律，誰也不能修改，這樣才有利于提高投資者的信心。

　　1999年以來，一系列有利于股市政策，雖然政策是好的。但是在這一系列的政策推動下，導致了兩個問題：一個是融資渠道的混亂，從貨幣市場向資本市場融資的渠道混亂，因為融資渠道一放松，基本上八仙過海、各顯其能，大家通過各種渠道想方設法把錢挪到股市參與操作，比如2000年以后，大家創造了一個新的渠道，2000年以后銀行的票據業務成倍地增長，從來沒有過的情況。仔細調查一研究，就是很多企業打著搞貿易的旗號，通過票據市場搞融資把錢投到股市進行操作。所以在政策放松下，融資渠道過多過亂，這不利于監管。第二，目前我們這種融資的政策基本上一對一的，分散的融資行為，或者是隱蔽的融資行為。比如一家銀行與一個券商，一家企業與一個投資公司，一對一的、分散的、隱蔽的融資行為，這種融資行為很難管理，一般都是通過黑道來進行融資行為的，因此不便于監管，所以我也提出一個主張，認為中國的融資政策，除了應該制度化、法律化、固定化，還應該透明化，我認為應該借鑒美國在33年到99年長達66年的美國分業體制下，建立融券公司的渠道，這樣有利于在融資渠道方面和融資行為上的監管。所以，我們必須在融資政策方面要有所創新。