新浪財經(jīng)訊 11月25日下午2點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)改革研究基金會和《上海證券報》社，在有關(guān)部門和首都旅游集團(tuán)、中央電視臺《中國證券》、北京電視臺《證券無限周刊》、上海電視臺《第一財經(jīng)》和新浪網(wǎng)的大力支持下，召開《中國需要積極的股市政策專家學(xué)者座談會》，對中國股市的發(fā)展進(jìn)程和相關(guān)政策進(jìn)行全方位的研究和探討。新浪財經(jīng)獨(dú)家全程直播本次活動。

　　以下為本次座談會的直播實錄：

　　徐宏源(國家信息中心宏觀預(yù)測部副主任)：我講兩點(diǎn)意見，第一就是對明年的看法，在今年年初的時候，我在人民大學(xué)資本市場的峰會上，我做了一個預(yù)測，我說2003年中國的資本市場將是進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的一年，今年以來走勢基本驗證我的判斷，現(xiàn)在在這個試點(diǎn)上。

　　結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)發(fā)展的動態(tài)，我對2004年作了一個預(yù)測或者判斷，題目就是宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場將出現(xiàn)良性互動，為什么作這樣一個判斷？我想有以下三點(diǎn)原因：第一點(diǎn)，中國的民間的宏觀經(jīng)濟(jì)的增長仍然可以保持一個較高的增長速度，我們預(yù)計大約在8.5左右，也就是說僅次于今年的亞洲金融危機(jī)的第二個高增長，它的關(guān)鍵之點(diǎn)還在于這是一次真正的宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)良性互動，十多年來，以前我們所說的宏觀經(jīng)濟(jì)向好，但是企業(yè)根本沒有感覺，2003年可以說是一個轉(zhuǎn)折，當(dāng)我們的宏觀經(jīng)濟(jì)保持比較快速增長的同時，企業(yè)的盈利在增加，根據(jù)我們掌握的情況，今年全年預(yù)算內(nèi)的企業(yè)利潤總額將增長40%左右，上市公司的利潤總額將增長28%左右。所以這些都是亞洲金融危機(jī)少有的好局面，這是第一點(diǎn)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的改善，企業(yè)盈利的增加，在這種情況下，整個市場的投資價值應(yīng)該在上升。

　　第二點(diǎn)，經(jīng)過近三年的持續(xù)調(diào)整，中國的股市已經(jīng)具備了一批有投資價值的上市公司，這里面我就不具體地講，有的認(rèn)為十幾家，有的認(rèn)為三十家，甚至有的人認(rèn)為五十家，不管怎么說，無論是以市場經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，還是以中國傳統(tǒng)的投資標(biāo)準(zhǔn)來看，已經(jīng)具備了相當(dāng)一批具有投資價值的上市公司，這批公司可以說成了我們中國股市的中流砥柱。最近幾年，我們中國股市規(guī)范化邁了非常大的步伐。經(jīng)過這幾年的調(diào)整，我們應(yīng)該看到進(jìn)步，管理層做出了比較大的努力，在規(guī)范化、法制化方面，應(yīng)該說這幾年確實取得了比較明顯的成效，上市公司的治理結(jié)構(gòu)在改變，做假帳的情況有，但是比以前大大降低。通過以上這三點(diǎn)，我認(rèn)為明年有可能出現(xiàn)，之所以是可能性，還不是充分條件，我想這就需要我們管理層還要繼續(xù)做一些工作，因為不可否認(rèn)，中國的市場現(xiàn)在還是一個新型加轉(zhuǎn)軌的市場，在這個情況下，完全按照所謂成熟的標(biāo)準(zhǔn)來要求中國的市場還是不切實際的，所以有監(jiān)管和發(fā)展的關(guān)系，我們監(jiān)管的發(fā)展是為了更好的發(fā)展，否則的話，如果監(jiān)管的目的把這個市場搞死了，那監(jiān)管也就成了無源之水，無本之木，都是毫無疑義的。

　　現(xiàn)在的這種情況仍然需要我們管理層付出努力，這就是我提出的幾條建議。第一條，在目前的國有股轉(zhuǎn)讓辦法沒有明確之前，要監(jiān)管新股發(fā)行上市的節(jié)奏，在國慶節(jié)之前，我曾經(jīng)提出來停止新股的發(fā)行，完全停下來可能不切合實際，很顯然大家都認(rèn)為目前股市分裂的狀況，股權(quán)分割的狀況是不正常的，現(xiàn)在上市的公司越多，這種不正常的現(xiàn)象將來解決起來就會越難，在這種情況下必須減緩，至少不停止的話，減緩新股上市的節(jié)奏。目前二級市場的資金面是不容樂觀的，整個市場保證金從2001年7千多億現(xiàn)在減少到3千億，整個大資金在外逃在這種情況下，必須暫停那些侵害流通股股東權(quán)利的增發(fā)和可轉(zhuǎn)債，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)，要拓寬資本市場和貨幣市場的通道，這里面包括盡快退出銀證合作的理財業(yè)務(wù)，證監(jiān)會和央行的領(lǐng)導(dǎo)人在多次場合下表明態(tài)度，要支持銀證合作的結(jié)合理財，為什么半年多的時間都過去了，還毫無動機(jī)，所以說我們的辦事效率太低。同時要允許更多的基金管理公司和綜合的券商進(jìn)入銀行同業(yè)間的市場，盡可能拓寬貨幣市場和資本市場的渠道。第三點(diǎn)，要發(fā)展大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者，尤其是開放式的基金和公示式的基金，為了促進(jìn)基金業(yè)的發(fā)展，只要有一條，對機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者購買的基金份額抵扣所得稅，有這一條就夠了，比如現(xiàn)在買國債，現(xiàn)在買國債從利潤里面不用交所得稅，為了支持基金業(yè)的發(fā)展，你購買基金的時候也要抵扣。第四點(diǎn)，要加大中國的股市對外開放的力度，這包括進(jìn)一步放寬、放低QFII進(jìn)入的門檻，同時提高行政審批的效率，同時加快行政審批進(jìn)程，這是對明年短期的政策的看法。

　　但是從長期來看，要盡快地解決股權(quán)分割的問題，我對國有股減持的辦法我要做一個說明，我比較贊成志國的觀點(diǎn)，現(xiàn)在所謂的一板一板的什么資產(chǎn)價格不能用凈資產(chǎn)來衡量，還有不能一刀切，實際上真正的目的就是為了高于凈資產(chǎn)的價格向市場減持，這一點(diǎn)必須明確，定價的高價必須限制，這一點(diǎn)如果達(dá)不成共識，這樣對中國的股市會帶來災(zāi)難性的后果，確實從理論上是對的，資產(chǎn)價格不能用凈資產(chǎn)來衡量。我們大家都知道凈資產(chǎn)不是資產(chǎn)價格的標(biāo)準(zhǔn)，包括像香港新宏基凈資產(chǎn)是24塊錢，現(xiàn)在膽敢上凈資產(chǎn)減持，我敢斷言中國的股市絕大多數(shù)會跌到凈資產(chǎn)以下，從理論上正確的東西維持一個不公平的交易，這樣大家看的很清楚，凈資產(chǎn)的溢價全部是流通股股東貢獻(xiàn)的，所以這里必須旗幟鮮明地批判這個觀點(diǎn)，資產(chǎn)價格不能用凈資產(chǎn)衡量，在目前特定的環(huán)境情況下，就是不能高于凈資產(chǎn)。

　　在二板市場上，我還是一直秉持我的觀點(diǎn)，堅決反對開發(fā)二板市場，在2000年，我也是反對者之一，我是三個反對人之中的一個，從世界上任何一個國家來看，中小企業(yè)資金進(jìn)入或者退出的渠道，主要都不是二板市場，所以退出的機(jī)制跟不說不通的，尤其在中國缺乏監(jiān)管的前提下，二板市場的開發(fā)會是一個圈錢的機(jī)制，完全變成一個新的圈錢的游戲，肯定會出現(xiàn)這樣的結(jié)果。因為在全世界來說，美國在這么嚴(yán)格的監(jiān)管體制下，最后也是一種災(zāi)難，美國的二板市場不是一個成功的市場，是一個大的屠宰場。在中國將來創(chuàng)業(yè)板搞全流通，對中小股東來說就是一種新的屠殺，這是對二板市場的看法。

　　證券市場的風(fēng)險控制，首先要解放思想，因為我們目前的所有的證券公司資本金加起來還不到一千億，這一千億全部壞了還是一千億，所以要思想開放一點(diǎn)來認(rèn)識風(fēng)險問題。

　　另外，對華生教授的很多觀點(diǎn)我比較贊成，對你剛才提到的即使給自己被僵住的難題，可以僵住你自己，但是僵不住德隆，所以，所謂的國有股減持，壟斷行業(yè)的定價，把它自己僵住，但是根本僵不住德隆。