近期天膠呈現出反彈無力，繼續下跌的走勢。目前國際國內的橡膠庫存的增大是壓制期價的主要原因。

　　國內橡膠顯性庫存繼續增加，對橡膠價格上漲產生了巨大壓力。由于前幾個月期貨市場價格大幅上漲，現貨市場流入期貨市場的橡膠一直呈現增長的態勢。前三個月上海期貨庫存為：9月底131150噸，10月底為141935噸，而到11月21日止上海橡膠期貨市場庫存量已經了 達到152070噸。可以看出前三個月上海交易所的庫存平均以每月10000噸的速度增加。期貨價格要想大幅上漲，橡膠庫存必須處于市場相對能夠接受的數量。庫存橡膠必須流入現貨市場進行消化。而就后期來看年關將近生產企業開始逐步減少生產計劃，面對正在回調的行情多數抱觀望態度，所以短期內要想消化掉如此多的庫存量非常困難的。

　　而15萬噸的庫存折合成合約即為單邊3萬手，而到本周五1，3，4三月總持倉單邊不到2萬手。由此可以看出目前倉庫中可以用于交割的橡膠數量遠遠多余目前的持倉量，巨大的庫存量無疑肯定是懸在拉升膠價的多方頭上的利劍。

　　國際市場隱性庫存逐步轉為顯性庫存，對國際膠價產生壓制作用。由于前期主產區泰國的雨季使得割膠不能順利進行，導致膠價暴漲。生產商和供應商出現惜售心里，將橡膠留存，從而導致隱性庫存的增加。從11月初國際價格大幅下跌之后，交易商開始出現的拋售心里，使得原來的隱性庫存變成了顯性庫存。使得現貨市場在短期內資源大幅增加，而11月到2月是國際產膠的旺季。因此國際現貨價格將受到庫存量增加的影響繼續下跌。

　　綜合來看：到目前為止，巨大的庫存已經較大程度上限制期價的反彈高度，后市期價將繼續受到影響而向下尋找支撐。

　　操作建議：RU405合約空頭入市，下一交易日止損(盈)位：RU405：14380

　　深圳中期廣州營業部張智超