11月21日，對于ST輕騎的員工來說，是值得高興的一天，因為公司的重組方案已經正式出籠。當天，公司發布公告，重組方三聯集團將其控股子公司三聯城建16.3個億的資產轉讓給濟南市國資局,再由國資局將這筆股權以輕騎集團還款方式置入ST輕騎。

　　濟南市國資局將所持ST輕騎39748.8萬股國家股(占總股本的40.902%)以零價格轉讓給三聯集團。由此，ST輕騎的凈資產將得到明顯扭轉，但置入的三聯城建資產狀況卻已是今非 昔比。

　　同時，ST輕騎要想真正避免“死亡”的威脅還要看與債權人能進行多大程度的和解。凈資產由負轉正

　　在這次公告中的轉讓中，三聯集團將其合法持有的三聯城建90.20%的股權以人民幣16.3億元的價格轉讓給濟南市國資局，濟南市國資局將上述受讓之三聯城建90.20%的股權劃撥給輕騎集團，輕騎集團按所確定的16.3億元價格將上述三聯城建90.20%的股權轉讓給濟南輕騎,用以抵償所欠濟南輕騎的欠款，濟南輕騎同時沖減其對輕騎集團16.3億元的債權。

　　此項行為對于ST輕騎來說是至關重要的，這可以解決公司在凈資產為負的惡劣財務狀況。截至2003年6月30日，ST輕騎的凈資產為-14.19億元，如何使凈資產由負轉正，不僅關系到公司能否摘掉ST帽，而且關系到公司重組后的再融資行為，是重組能否成功的關鍵。

　　但從公司目前的財務狀況和股本結構分析，雖然現在公司的凈資產由此由負轉正，但每股凈資產并沒有達到1元以上。如果還要把每股凈資產增加到一元以上，那還需要8個億資金左右。

　　對于這次的重組，濟南市國有資產管理局一位不愿意透露姓名的人告訴記者：“ST輕騎的重組得到各級政府機關的全力支持，其中有證監會和省政府，而濟南市則派了一位副市長親自抓這次的重組工作。這一次重組方案的亮相耗費了大量的人力，非常難得。畢竟在全國輕騎是影響比較大的一個公司，而且盤子也非同小可，在國內也算是最大的。”從他們的話語當中聽得出國資局對此次的重組還比較滿意。三聯城建資產質量存疑

　　對于此次的轉讓，西南證券的田磊認為，現在主要是解決大股東的欠款問題。大股東的還款使公司的凈資產狀況得以明顯扭轉。

　　立信長江對三聯城建的盈利預測出具了保留意見的審核報告。

　　報告認為，三聯城建改制時，三聯集團和三聯商社新投入了大量的土地，這些土地的歷次評估升值累計達10多億元，升值幅度很大，因此土地價格的合理性、土地價格的波動將會對三聯城建及本次重大資產收購完成后的濟南輕騎產生重大影響，即不但會影響濟南輕騎的資產質量，還會影響濟南輕騎今后的盈利能力和持續經營能力。

　　同時他們還認為，三聯城建在2003年10月31日改制后,凈資產成倍增加，資產規模和內容發生了重大變化，財務指標和經營業績與三聯城建改制前不具有可比性，投資者在作出判斷時不應僅依賴三聯城建的歷史經營狀況。

　　面對記者提出的三聯城建現有的資產狀況和前后的資產增值問題，三聯集團方面予以了回避。

　　而對于新三聯城建的盈利能力，三聯集團宣傳部的朱先生也沒有給出明確的答復，只是告訴記者：“目前還不好說，開發也在進行，什么時候能盈利還不能確定。”

　　由此，一位不愿透露姓名的證券分析師認為：“從這種表述來看，三聯城建即使在土地的資產評估上有疑問也沒有任何辦法，因為土地的評估價格伸縮性比較大。”

　　另外獲悉，三聯集團投入三聯城建的土地仍有6宗在三聯集團名下且已設置抵押，有1宗土地(約1626畝)取得權屬登記工作還在進行中。為此三聯集團出具了相關承諾，濟南市政府也出具了相關證明。

　　上述土地能否按時全部到位仍存在不確定性。如果不能確保土地權屬的完整性，三聯城建的16.3億元資產將存在缺口。債務和解方案取決于債權人

　　拋開所有的問題，重組方案的亮相確實為公司的最終存活邁出了艱難的一步。然而公司的最終救活還需取決于債權人。這有待于今年年底12月29日的債權人大會見分曉。按照規定，ST輕騎提出的債務和解方案，需要在債權人大會上取得2/3以上債權的支持。

　　據悉，ST輕騎債權人共計1700多戶，而且其中70%以上的債務為銀行債務。

　　公司目前被提起的訴訟有210多起，標的額達5.5億元，其中逾5億元已進入執行程序。ST輕騎的巨額債務將是擺在三聯集團面前最為嚴峻的問題。尤其是日前法院受理債權人對公司破產還債的申請，可能使ST輕騎陷入嚴重的債務危機。

　　因此取得貸款銀行的支持是ST輕騎達成債務和解，進而規避破產風險的關鍵所在。

　　ST輕騎宣稱，為切實保護投資者及債權人等相關者的權益,在濟南市政府的主導和協調下,公司正力爭在濟南市中級人民法院受理債權人破產申請期間與所有債權人達成和解,以解除或減輕債務負擔。

　　西南證券田磊認為：“只要由政府出面，解決債務的糾纏應該沒有問題。曾經的ST猴王就通過政府的出面實現了巨額債務的豁免。

　　因此，在濟南市政府的強力重組之下希望很大。”但他同時認為，不管如何重組，ST輕騎要想在短時間里就恢復償債能力的可能性不大。本報記者　黃利明喬曉會（來源：新京報）