本輪科技股行情發端于11月6日,當時大盤顯露向下破位的跡象,市場出現了58個跌停股票。次日,湘計算機、實達電腦和青鳥天橋開始啟動本輪科技股的第一波行情。我們認為,要對本輪科技股行情有一個清晰的判斷,就一定需要對其行情的背景有深刻的理解和把握。

　　我們認為,種種跡象表明基金并未參與此波科技股行情。本輪科技股行情是以券商為首的、私募基金做呼應的次級主流資金發動的行情,其現實目的在于年底還帳,其長遠目的可能 還帶有完成投資模式轉移的重任。從周四的走勢來看,科技股行情有進入短期高潮的可能,近期該板塊會出現一定幅度調整,屆時可對有線電視板塊、電子元器件板塊的個股給予關注。

　　主力分析:券商主導 基金冷眼

　　是科技股行情,更是券商重倉股行情。表面上看近期市場行情是科技股行情,但從流通股東的角度來觀察其更是券商重倉股行情。事實上11月7日以來漲幅前列的個股多屬于券商重倉股,如上海梅林為華泰證券重倉股、青鳥天橋屬河南財政證券重倉股、湘計算機系南京證券重倉股、太極集團是華夏重倉股。而且這些券商多為老券商,所以從這個角度來看,本次科技股行情更多的是券商自救行情。

　　基金并未參與本輪科技股行情。依據是三季度基金重倉股中基本上未對科技股給予關注,相反很多基金減持了科技股。

　　時機掌握:誘空而入 趁火打劫

　　投資理念背景�；�金倡導的價值投資理念在近期受到市場廣泛爭議,這為券商重倉的科技股、超跌股反彈提供了輿論基礎；而基金重倉股近期進入調整階段,客觀上為券商重倉股吸引市場資金提供了市場空隙；而且當初在人們過度關注基金重倉股之際,個別券商重倉股也確實有低估的跡象。

　　大盤背景。在大盤向下假突破時啟動科技股,選擇時機較好。從大盤的情況來看,1300點底部區域應當成立。市場多預測1250點附近市場做底,這種推測實現的可能性很低,要么大盤會在1300點這里做底,要么就會下破1200點,這才是市場。市場主力應當說看準了這點,在1300點醞釀了一個虛破,這為其拿到低位籌碼提供了條件。

　　基本情況:整體不佳 個別關注

　　科技股三季度業績整體較差,唯一值得關注的是元器件的行業復蘇。

　　從三季度情況來看,科技類上市公司的情況比兩市整體上市公司的平均水平要差,這主要體現在每股收益、凈資產收益和凈利潤增長率等三個指標上�？萍碱惿鲜泄�司的平均每股收益為0.078元,而整體上市公司平均為0.105元；科技類公司的凈資產收益率為2.84%,而整體上市公司平均為4.07%；科技類上市公司凈利潤增長率為-16.5%,而整體上市公司平均為39%。

　　科技類上市公司中值得關注的是元器件的行業復蘇。在科技類上市公司整體不景氣背景下,元器件公司平均利潤增長率達到39.5%,與上市公司平均水平一致；但其主營收入增長率達到62.6%,明顯高出上市公司平均28%的增長率,顯示出行業復蘇的跡象。其中京東方和銅峰電子值得關注。

　　行動方式:指東打西 意近還遠

　　主力在如何運作此波行情?從主力運作的脈絡來看,首先在58只個股跌停的次日,也就是11月7日啟動湘計算機、實達電腦和青鳥天橋等相當超跌的股票,使投資者認為其屬于一般的短線超跌反彈行情。如湘計算機自1999年以來的最大跌幅達到71%,而9月份以來該股的跌幅也高達27.52%；實達電腦的情況類似,2000年以來最大跌幅也在74%以上,最近12個交易日最大跌幅也超過30%。

　　其次,11月13日開始,再度啟動2000年網絡行情的老龍頭--上海梅林,令部分敏感的投資者注意到網絡科技股的方向。隨后在短短6個交易日將上海梅林拉高60.39%。其目的一方面是要令市場看到這種盈利的示范；另一方面要令市場想起久違的網絡股行情。

　　再次,對數字電視類股票,如東方明珠、廣電電子、清華同方和中信國安等有線電視四大金剛集中拉抬。對這四只股票的推高有些意思,因為從市場資金流向來看,在前兩次行情中,市場資金并不太多,但在數字電視板塊上,則可看到,這四大金剛資金流向已居兩市前列。所以,主力的意圖是即便在科技股上,也是聲東擊西,可能其最終的意圖是狙擊有線電視板塊,而不是網絡股,事實上目前市場還沒有幾只盈利的網絡科技股。

　　前景分析:整體難以深入 個別存在機會

　　首先,此波科技股行情的動機是出貨,是還帳,而不是長期投資。本輪行情發動的主力是券商,其沒有新鮮活水流進來,不像基金,源源不斷有新的基金組建；券商的拆借資金是有價格的,而基金沒有；券商的資金是有盈利壓力的,而基金要小得多；券商的資金是有時間性的,也就是說年底或年中得還錢,基金沒有；而且基金不管盈利好壞,其都有管理費抽取,券商則要靠差價吃飯。這一切決定了券商做行情不能拖太久,而且常常有短線的沖動。這些因素使得我們對于券商發動的這波行情存有疑慮,券商發動此波行情的更大目的是在于年底結算,或者在于完成價值投資的轉型,而不是長期投資。

　　其次,本輪科技股主力券商資金存在問題。應該指出的是,有多家券商的資金面相當緊張,形成這一局面的原因一方面是存款準備金率的上調,另一方面是解救券商之舉--允許券商融資的政策仍未進入具體實施階段,而部分券商已經等不及了。存款準備金率的提高收緊了進入證券市場資金的口子,使得市場資金面出現一定的緊張。相對而言,受影響最大的就是這些沒有業績支撐、而股價又相對高企的私募基金重倉股、券商重倉股等等。

　　短期科技股面臨回落,用價值投資的方式選科技股。各方面的情況顯示,科技股行情正進入短期高潮。如果說11月6日市場出現了58個跌停--其中多數是科技股,進而造就了此波科技股行情的話,那么,11月20日兩市又出現了58個漲停,這會不會是科技股走向分化的一個標志呢?筆者認為可能性很大。

　　具體而言,科技股短期面臨回調壓力,此后部分動態低估的科技股會在市場有進一步表現。屆時具體可以關注數字電視板塊的龍頭個股,以及類似于青鳥天橋之類的基本面顯示出一定增長趨勢的個股。

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