在昨天的并購重組國際高峰論壇上，摩根大通董事總經理馬宏濤表示，盡管中國并購市場近幾年實現了成倍增長，但目前中國的市場環境給并購交易提出了種種挑戰，主要包括三大方面的問題。政府審批難以把握

　　馬宏濤表示，中國關于收購和兼并的法律是在不同時期由不同的政府機構通過的，而幾個比較重要的部分是在2003年實行的。由于適用法律眾多，有很多爭論的空間，特別在對 審批的要求方面。因此，中國并購交易的一個顯著特點是需要政府批準。商務部和發改委的批準對于幾乎全部交易都是必需的。交易所產生實體的規模和地位通常決定著簽發批準的政府機構的級別。通常，批準目標公司成立的機構將成為有關審批單位，但投資額的增加有時會使批準的政府級別有所提升。定價估值比較復雜

　　當今中國較為復雜的交易，可能涉及外國公司買賣一系列不同種類的中國公司股票的問題。目前，市場上的股票種類繁多，如法人股、海外法人股、社會法人股、國內職工股，以及Ａ股Ｂ股、Ｈ股和紅籌股。估值問題是由不同股票的不同地位和管理機關的不同引起的。

　　最常見的估值問題的例子是上市公司的法人股的定價問題。舉例來說，通常在上海交易所交易的Ａ股價格不能用于同一公司的法人股的定價。這是因為這些法人股不能在交易所直接交易，而整體出售時需要特殊審批，因此，價格將有所折扣。交易者面臨的在同一交易中涉及不同種類股票這一難題是中國所獨有的，而對其估值也是一項獨特的挑戰。控制權問題成交易難點

　　最后，控制權的問題也是當前在中國進行并購最常遇到的交易難點。在其他國家，控制權意味著管理層的變換。目前在中國，即使擁有公司的絕大部分的股權，想在短期內更換現有管理層也是不現實的。在許多情況下，更換原有的本地管理層，將會使所收購的資產價值顯著下降。對中國公司擁有控股權并不一定就能在開始持有股份的初期立刻擁有完全及絕對的管理控制權。

　　日本0ＲＩＸ公司主席也表示出了類似的看法，他希望中國加強法律調整框架和消除內資和外資之間的差別。在會上，李榮融也表示，要進一步配合有關部門制定完善外資并購相關法律法規，為外資并購提供更為完善的法律保障。Ｊ040Ｊ111 商報記者 傅樂樂 李洋