本月上海天然橡膠期貨價格出現了大幅下跌走勢，相對于前期巨幅上漲來看，此番下跌是對前期大漲的回調整理。從11月開始由17500點下跌至現在的14400點跌幅位3500點，而期價從7月到11月份漲幅為7000點左右，市場回調幅度在50%左右。就目前走勢來看，價格的下跌順應了市場回調整理的需求，是價格的理性回歸。對此筆者作如下分析：

　　近期橡膠資源大幅增加很大程度上緩和了市場前期緊張的供求關系。據國家統計局統計數據顯示，今年中國橡膠新增資源呈現快速增長態勢。天然橡膠中國前10個月進口99萬噸，海關部署公布中國10月份進口天然橡膠(包括膠乳)10萬噸。而國內天然橡膠產區累計生產量為43萬噸。加上國家物資儲備局10月中旬以來已拋售2.5萬噸國儲膠,目前供應量將近144.5萬噸，而近期的需求相對于前期來講并無多大改變。因此短期橡膠資源增多對價格的上漲壓力較為明顯，價格出現回調是必須的。

　　天膠期貨庫存壓力是滬膠短期內大幅下跌的又一重要原因。從近半年期貨價格和庫存數量的變化可以看出，當價格上漲的時候，庫存量也隨之增加，兩者周期具有趨同性；8～10月份，期貨價格繼續上漲庫存繼續增加，市場延續了這種趨勢。11月14日，天膠期貨庫存上升至新高151105噸。再次達到歷史高位，一般情況下價格上升趨勢最終將在庫存上升至一定極值時轉勢下跌，因此，巨量的庫存對期價下跌產生了很大的影響。

　　在10月份橡膠價格大幅上漲的時候，政府也通過間接方式來表明了緩和國內膠價的態度――拋售國儲膠。而此次出售的數量幾乎是上海期交所目前約15萬噸庫存的五分之一。國儲膠進入市場流通后也對近期供求關系的緩和起到了積極作用。

　　從上述分析中可以看到短期供求關系的緩和必然對期價下跌產生影響，而長期來看世界性供求緊張格局仍舊沒有改變。　

　　目前全球天然橡膠產量維持在710萬噸的水平，而全球對天然橡膠需求維持在780萬的水平，即天然橡膠有近70萬噸的供需缺口，這個缺口只能由合成橡膠和庫存橡膠來彌補。日本橡膠庫存量呈現大幅下降態勢，目前庫存量為13339噸。供應的減少和需求加大使全球天然橡膠的供需缺口進一步加大。因此，天然橡膠供需格局將長期維持供不應求。

　　綜上：在長期供求緊張格局沒有改變的情況下，短期國內供求關系緩和，而橡膠期貨和現貨前期漲幅過大，市場也需要回調整整理。此次橡膠的價格下跌是個理性回歸過程，短期后市價格仍舊將延續震蕩整理的格局。

　　深圳中期廣州營業部張智超