長江證券研究所徐穎真

　　市場矚目的藍籌股長江電力昨日平穩著陸滬市，幾乎沒有任何懸念。在這里，我們想集中探討一個問題：證券投資基金對長江電力可能采取的投資策略，即分析證券基金在長江電力上市前后對電力行業資產配置的策略變化。

　　當前證券投資基金的投資理念、投資行為相當程度主導著市場主流投資品種的走勢，因此對于長江電力這樣極其符合基金投資偏好的公司，我們有必要首先分析一下基金可能的投資思路。

　　第三季度所有股票型基金的加權平均股票投資比例為61.13%，與上季度平均62.27%基本持平。從整體看，目前基金保持了中等偏上的股票持倉比例，但是由于三季度整體市場包括基金重點持有的核心資產都處于調整過程中，基金所持股票資產的縮水會導致基金倉位的被動性下降，由此可見基金在3季度是主動加倉的。

　　從相關數據及基金重倉股情況看，三季度基金在交運、倉儲行業倉位的增加最顯著，這和3季度有多只資質良好的該行業股票的發行有關，如南方航空、中原高速。

　　三季度電力、煤氣及水行業在扣除資產市值下跌的因素后其實際倉位變化不大，正如前文分析過的，由于長電的上市使電力板塊流通市值將增加11.7%，電力占滬深流通總市值的比重亦提高了0.6%，加之電力行業整體非常良好的發展態勢，我們可以初步判斷，基金選擇持有長江電力將是普遍性的行為。

　　其次通過分析2003年以來基金重倉的電力公司的持股情況發現，基金在二季度電力板塊突然走強下對電力板塊的投資是全面鋪開的，但三季度隨著大盤和電力板塊的調整，基金在電力股上的投資越來越集中，尤其是華能國際、申能股份、深能源等少數幾個老牌龍頭品種持續受追捧。

　　我們又注意到10月28日長江電力發招股書后的5個交易日里電力的龍頭品種普遍走勢良好，但11月后則普遍出現回調(成交量有所放大)，如果將前面的上漲解釋為三季報良好業績的刺激，那么11月以來的回調我們判斷有可能是基金在進行適度的減倉以為長江電力的上市作準備。

　　綜合上述我們認為：作為價值型＋成長性的大盤藍籌公司，長江電力的上市，短期將抑制電力板塊其他品種的漲升，但未來隨著該股的平穩著陸和籌碼分配，作為機構不可或缺的“底倉”品種，該股的投資價值將進一步顯現。我們堅持認為目前價格就是機構合理的買入價格，尤其是各路基金。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。