國際金融報記者 周宏 發自上海

　　長江電力的上市還是給大盤帶來了壓力。盡管長江電力給11月18日的上證指數足足“貢獻”了6個點，但滬深股市依然報收中陰。去掉長電的“水分”，上證指數再度逼近1300點大關。

　　一步到位明顯

　　海通證券的蔣攀亮認為，長江電力首日上市的特征非常明顯，即上市價格一步到位。6.23元的首日成交均價，讓二級市場的投資者基本沒有想象空間，同時使得長江電力短期大幅上揚的可能性變得渺茫，“即使價格被推上去，也會立即遭到短線盤的打壓”。

　　但另一個積極跡象卻是，長江電力的換手率相當高：58%的首日換手率基本同中盤股的水平不相上下，遠高于華夏銀行48%的首日換手率。蔣攀亮認為，這個跡象說明有比較主動的資金介入。“不排除有主流機構借助首日高換手率的機會大舉建倉。”

　　申銀萬國證券研究所康偉也贊同這個觀點，“長江電力的盤中不斷出現主動性大單，這是基金這樣的機構投資者才有的特征。”而作為典型的大盤藍籌，各類基金都必須配置的戰略品種，長江電力首日的高換手率證明了它對機構投資者的吸引力。

　　對于長江電力的后期走勢，康偉認為至少要看三天，即上市三天后，是否能夠站穩6.2元一線。只有三天內依舊站穩的話，長江電力的上市效應才算真正消化，而一旦長江電力進一步下挫，可能會導致市場出現急挫。

　　價值中樞下移

　　但康偉認為，長江電力的上市定位實際上已是市場的“下限”。

　　“根據電力行業平均估值水平，長江電力的定價大致在6.5元上下。電力股的平均市盈率20倍左右。按照長江電力2004年業績折算，定位在6.8元。而且長江電力流通性好，業務透明，年平均復合增長率在10%以上，應該有一定的流通性溢價。”

　　而可能正是這樣的下限定位，導致了大盤的走低。康偉表示，長江電力作為當然的電力股龍頭、大盤藍籌股，對市場的股價結構具有很強的“標尺”作用。長江電力在首日充分換手后定位在6.2元，說明了市場的“價值中樞”已經下移。

　　長江電力現在不足20倍的市盈率，對電力股的市場定位形成壓力。當天電力股，特別是水電股票價格跌幅居前，顯然是受此影響。而中國聯通等大市值股票價格的明顯下挫，也同樣受長電的“價值標尺”作用的影響。

　　康偉預計這個影響可能擴散到整個市場，并引發市場股價結構的全面調整。“即使長江電力能夠穩住，整個市場也不一定能夠穩住。”康偉認為，由于時間臨近年底，場內資金愈發緊張，預計市場未來還有可能下調。