進入11月份以來，市場各方面頗不平靜：政策面上，國有股減持話題又起，引起了市場各個層面對此問題的重新探討；技術面上，上證綜指擊穿1311點的低點，再創53個月以來的新低；資金面上，又一只超級藍籌股------長江電力將于今天隆重登場，能否率領藍籌股沖出重圍萬人矚目。這種復雜的情況下，投資者又該如何認識目前的市場呢？

　　一、遠離邊緣資產股，抓住核心資產股

　　今年證券市場出現明顯的結構性調整，一方面大盤藍籌股表現優異，紛紛向新高挑戰；另一方面，大部分股票跌勢不止，900多只股票創了今年的新低。對比上證綜指、深證成指和滬深B股指數，可以發現上證指數已經同其他指數出現了嚴重背離。4月16日，上證綜指見到年內高點后一路下挫，至11月14日收盤跌幅達到17.13%，并且創下了53個月以來的新低，而同期深證成份B股指數漲幅卻達到27.58%，已經達到了2001年6月的水平。這種綜合指數和成份指數的嚴重背離是有兩方面原因造成的：一是上證指數以全部上市公司總股本為權重，大約2／3的非流通股被計入在內，由此導致上證指數出現失真；而且上證指數的構成既有核心資產又有不具有投資價值的ST類股票和徒有虛名的所謂高科技概念股，所以說，板塊的嚴重分化反過來也造成了指數的失真。從這個意義上說，這種背離是完全正常的。

　　轉軌期是改革和開放的過程，改革一定需要付出成本，非核心資產板塊的大幅下跌就是改革成本的體現。對投資者來講，規避轉軌期成本的唯一選擇是投資核心資產。那么到底什么是核心資產呢？其后市又有多大上漲空間呢？

　　二、長江電力上市將打開核心資產板塊上漲的空間

　　我們認為，價格是市場的核心，所謂核心資產板塊，就是具有行業壟斷地位，能夠制定或者決定產品價格；同時又具備核心競爭能力，具有比較優勢的企業。如鋼鐵行業，中國的鋼鐵業產量和消費量已經占到全球的三分之一，產品結構調整已經非常充分，中國已經可以影響世界鋼鐵產品的價格。就像寶鋼股份，產品以高附加值的汽車板材為主，與國內的三大汽車集團都達成了戰略合作意向，這就意味著寶鋼已經可以影響汽車板材價格的制訂，已經形成了壟斷優勢。因此，即使其股價走勢非常強，但是市盈率反而有逐漸下降的趨勢，目前的動態市盈率僅有10倍左右，因為其業績增長的速度更快。

　　需要指出的是，核心資產指的是企業而不是行業，如汽車板塊的上海汽車與一汽四環，主營業務同為汽車配件制造，但走勢上完全不同。在大盤下半年的持續下跌中，上海汽車經過近5個月的橫盤整理后逆市發力上揚，并創出今年新高；但一汽四環同期卻一路下跌，并創出6.10元的歷史新低。對比兩者主要產品的毛利率可以看出，上海汽車主要產品的毛利率從去年同期的25.41%提高到今年的26.46%，而一汽四環主要產品的毛利率同比下降38.33%，僅有9.21%。所以說，確定核心資產的標準不能只看行業，最重要的是要具備上述的兩個條件。

　　而將于今天上市的長江電力就完全具備這兩個條件，其上市的意義非同小可。它必將成為我國證券市場發展過程中的多個標志：它將標志著中國證券市場從2001年開始的結構性調整從量變向質變的轉化；它將是市場價值投資理念最終確立的標志，并打開價值理念投資的空間；它將帶領大盤在11月份真正探明底部，重拾升勢；它將為藍籌股打開充分的上漲空間。

　　因此，長江電力上市后的走勢將至關重要，我們認為，該股上市后有望展開大幅震蕩，同時大量換手；預計第二天接著開始下跌，同時繼續大幅換手，當換手率達到50%左右時，股價立即開始大漲，不排除封上漲停板的可能，并帶動整個藍籌股板塊整體走強，這樣的話，則大盤的底部將真正得以確立。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。

　　(青島安信 苗建偉)