發揮資本市場作用 促進東北經濟振興王儒林:資本市場助推東北振興

　　黨的十六大作出了加快東北地區等老工業基地調整和改造的重大戰略決策,為東北老工業基地振興提供了難得的歷史性機遇。東北地區擁有豐富的自然資源、巨大的存量資產、良好的產業基礎,眾多的人才和較為完善的基礎條件,發展潛力巨大,是極富后發優勢的地區,具有較強的核心競爭力。資本市場是市場經濟條件下配制資本要素的主渠道和基本方式。從發 達國家和我國經濟發展的歷程可以看出,資本市場的活躍程度,直接關系到一個產業和一個區域經濟發展的進程。因此,在振興東北老工業基地中,無論是深化市場經濟體制改革、擴大開放、優化經濟布局和促進結構戰略性調整,還是發展產業、壯大企業、加快項目建設,都離不開資本市場,都離不開上市公司的資本運作。

　　利用資本市場振興東北老工業基地,關鍵是創造性地發揮資本市場靈活機動、順勢即得的快速效應,通過資本運作,深化投融資體制和企業改組、改制等項改革,強化貨幣市場融資、海外上市、中介服務、項目推介、債券發行、基金管理、國際合作、招商引資等方面的工作,促進東北地區社會主義市場經濟體制的進一步完善,加速結構合理、功能完善、機制靈活、競爭力強、特色鮮明的新型產業基地的形成。

　　目前,東北三省已有123家上市公司,占滬深兩市上市公司總數的將近1/10。這些上市公司對區域經濟的發展起到了較大的推動作用,但也存在一股獨大、包袱較重等實際問題,改革和發展的任務仍很艱巨。面對振興老工業基地將帶來的新機遇,一些原有支柱產業的上市公司將會做大做強,而一些業績稍差的公司也會借助政策和資金的扶持,以優勢資源整合為主線,在重組改造中求得發展,進而大大提升上市公司的價值,喚起東北板塊的崛起,促進區域經濟的發展。(吉林省常務副省長王儒林)朱明春:重塑產業優勢重在與市場接軌

　　振興東北關鍵是冷靜思考,認清問題的癥結,找準自身的優勢,實現可持續的發展。

　　東北過去的輝煌是計劃經濟的產物。東北經濟結構的最突出特點就是重化工業、資源型的工業。重化工業的特征是計劃配置資源,自上而下形成封閉式的循環。改革開放以來,我國的工業發展已逐步轉向由市場配置資源,東北因此顯得相對滯后了。東北的重化工業因市場化程度較低而受益較少；市場化程度相對高些的裝備制造業,因與國際技術水平差距較大而無法發揮應有的作用；資源型的工業又遭遇了資源枯竭的問題。從組織特征看,東北地區國有企業比重太大,民營經濟較不發達,國有企業的冗員、債務、辦社會等包袱在東北尤其突出。基于以上的這些特點,要重塑東北的產業優勢任重道遠。實現東北振興,必須從體制入手,實現與市場和全球化接軌。這種接軌包括市場競爭主體的接軌、制度的接軌以及市場環境的接軌,而不是僅靠規劃和項目來實現向上接軌。

　　東北的裝備制造業要從比較優勢轉變為競爭優勢,還有相當長的一段路要走。東北地區可以抓住世界裝備制造業轉移的契機,引進設備和技術,實現自身的產業升級。對于資源型工業來說,必須改變過去依賴資源和倚重重化工業的結構,調整產業結構,延伸產業鏈條,豐富產品結構,特別是高新技術的產業化。

　　振興東北還應注意兩個問題:一是把政府作用定位好,把市場作用發揮好；二是把現有的產業優勢發揮好,注重走技術改造的道路。(國家發改委產業政策司副司長朱明春)張寧:東北崛起需要有效激勵機制

　　振興東北的重點不是等靠要,而是應該按照十六大精神和建立現代企業產權制度的要求,根據東北重工業多、國家投入資金較大的地方經濟特征來搞活上市公司。其中一條便捷的道路就是賦予上市公司有效的激勵機制,調動企業人員積極性,最終實現振興東北的目的。

　　擁有有效激勵機制的上市公司,能在發展中不斷提升自身的競爭力,實現對投資者的回報。這樣就形成了良性循環:不斷能夠給投資者帶來高回報的上市公司,必然能夠吸引更多的資金的投入,從而使更多的投資者關注東北地區的上市公司。

　　因此,等靠要得來的資金,只能夠解決一時一事的問題,不能夠解決根本,不能夠從整體上改變企業的面貌。賦予東北上市公司有效的激勵機制,才是解決問題的根本出路。(中國證監會規劃委張寧)劉世安:采取五大措施提升東北公司價值

　　證券交易所是資本市場的核心和樞紐,因此東北老工業基地的振興在依托資本市場時離不開一流的證券交易所。作為證券交易的組織者和證券市場的一線監管者,上證所將在以下幾個方面作進一步的努力:

　　1、支持上市公司做大做強。東北上市公司,尤其是作為各行業的優秀骨干的上市公司,在很大程度上代表了東北經濟的未來。上證所將進一步支持這些上市公司做大做強。從存量的角度看,要促進現有上市公司進一步優化,培育和提升長期發展優勢。例如,可以研究上市公司采用由控股股東定向回購的方法,來減少上市公司原有的不良資產；也可以研究通過向上市公司控股股東或戰略投資者定向增發的方法,將優質資產置入上市公司,迅速將公司做大做強。從增量的角度看,要重視吸引東北各行業優秀骨干企業和質地優良的民營、外資企業進入證券市場。

　　2、努力提高上市公司治理水平。

　　3、大力發展交易所公司債券市場,為上市公司提供更多的融資渠道。

　　4、積極推進大宗交易等產品和交易機制創新,為上市公司融資、購并、重組提供服務。另外,與上市公司融資、購并和重組需求相配合,上海證券交易所將積極推進產品創新戰略,不斷研究、設計、開發并推出包括ETF、權證等在內的新的交易品種。

　　5、加強對上市公司信息披露監管,提高企業透明度。(上海證券交易所總經理助理 劉世安)張曙光:重點突出辦法創新

　　東北振興重點要突出,辦法也要創新。比如,現在京滬鐵路提速和改造就是一個機會。如果能夠爭取到這個市場,東北經濟的振興就有了一個立足點。

　　振興東北經濟需要大量的資金和投資,除了有效地利用銀行資金以外,利用資本市場是一個重要途徑。辦法首先是進一步減少行政干預。其次要減少國有股權的比重。三是要把發展債券市場放在一個更重要的位置,特別要解決民營企業的融資問題。由于公用事業盈利穩定、風險低、現金流比較充裕,給民營公用事業以發債籌資的權利和機會,有利于公司債券市場的發展以及債信文化的建立。(北京天則經濟研究所張曙光)林義相:機制創新提高質量

　　東北上市公司機制創新可以從以下幾個方面入手:

　　一是上市公司重組。東北地區上市公司可以通過國有股權的轉讓,實現部分國有資本的退出。二是吸收非國有資本的參與,實現股權結構多元化。三是完善公司治理。這方面需要大力發揮非國有股東、特別是流通股東的作用。四是管理層激勵,實現管理層利益和股東利益的一致,包括年薪制、期權、管理層持股等多種方式。五是轉變政府觀念,從直接參與資源的配置,轉變為社會管理和公共服務,為各類市場主體提供公平有序的市場環境。六是大力發展非公有制經濟。七是利用國內外資金發展產業投資基金,投資方向為重型裝備工業；汽車配件、制藥；新型工業,如電子、通訊設備等。(天相投資董事長林義相)韓志國:必須跨越六大障礙

　　振興東北主要焦點在哪里呢?我認為表現在以下六個方面:

　　一是市場主導意識的缺失與現代市場經濟制度的沖突。振興東北只能靠培養東北自身的造血功能而不僅僅靠輸血。二是機會成本意識的缺失與經濟發展節律的沖突。機會成本意識的缺失造成了制度創新的拖延落后,造成了功能錯位,重城市建設而輕機制建設。三是金融意識的缺失與金融主導經濟趨勢的沖突。四是資本意識的缺失與資本本性特點的沖突。五是要素整合意識的缺失與現代法人企業的沖突。要素整合的實質是內涵式的增長。應讓競爭成為主導,讓要素成為整合的對象。六是匯融意識的缺失與經濟一體化、全球化的沖突。東北要創建一個讓資金不請自來的機制,創建一個讓要素自由流動的機制。這一切,都仰仗于制度創新。(北京邦和財富研究所所長韓志國)

　　振興東北之策胡春力:擴展民營經濟發展空間

　　振興東北,我們要關注民營經濟問題,除了考慮發展環境等問題之外,還要考慮民營經濟的發展空間及產業市場等關鍵問題。

　　老工業基地要發展民營經濟,在產業空間擴展方面應該調整一下思路,要找我們能夠進入的優勢行業。那么,老工業基地的優勢行業是什么?我想,我們的重工業領域有兩塊,一塊是由于行業的特點和性質,它的資本無法分割,它的生產規模無法分割。在規模很大的行業里,民營經濟進入時需要大規模的投資,而在初級階段民營經濟還沒有這個實力。

　　但老工業基地的另一塊行業,像裝備制造業和機電工業,這種離散型的產業組織,它是有很多加工環節來形成這樣一種產業組織,在這些行業里,民營企業可以大顯身手。關鍵的問題是,現在老工業基地很多生產機電產品的企業規模都很大,但仔細分析,其中很多大型的機械行業企業,它不過是把一個一個的生產環節,人為地組合在一個企業里的結果。如果這些生產環節能夠民營化、專業化,把它們從大型企業里邊分離出來,是完全有可能的,而且是必要的。

　　原來的大型企業可以形成核心企業,變成技術開發中心、利潤中心和總成中心,變成了品牌的創造者。但中間的加工環節完全民營化,通過租賃出售等各種方式,把它變成千百個圍繞著主導產品服務的專業化的配套企業。這樣一種產權重組,一方面,對大企業來說,可以擺脫許多設備閑置的負擔和養人的負擔。另一方面,對于可以獨立化的民營中小企業來說,它可以不受一個企業的束縛,面向全社會來承攬適合它專業化的訂單,有利于它自己的技術進步,也有利于提高它的經營活力。(國家發展和改革委員會產業研究所副所長、研究員胡春力)李樹:建立產業投資基金

　　在振興東北老工業基地的產業規劃中,以優勢資源整合為主導的區域重組將成為資本市場關注的焦點。在經濟資源整合過程中,需要一種跨區域的金融手段,設立產業投資基金無疑是最佳的選擇之一。產業投資基金,是通過發行基金受益憑證募集資金,由專業人士組成的投資管理機構操作,基金資產分散投資于產業領域中未上市企業的投融資方式。建立和發展東北地區產業投資基金,對于東北地區的優勢產業、高科技產業、新興產業的發展、國有企業改革及強化產權約束具有現實意義。具體表現為:

　　(1)成立產業投資基金,有利于推進東北地區優勢產業與支柱產業的快速發展。產業投資基金聚小為大,使優勢產業的民眾投資成為國家財政投資的有力補充,就可以配合國家投資,改變東北老工業基地資金嚴重短缺的局面,將東北地區建成我國重要的裝備制造業、機械制造和原材料工業基地。

　　(2)成立產業投資基金,有利于引導優勢產業發展,有利于形成完整的產業鏈。傳統企業限于自身資金實力,往往只能限于對產業中某一個環節的投入,不能形成完整的產業鏈。在這種情況下,往往會面臨更高的投資風險,因為只對整個產業鏈中單個環節的投資,即使被投資企業技術實力很強,也會因為市場競爭激烈,缺乏上下游企業的支持而陷入被動的局面。產業投資基金成立后,將會利用自身的資金規模優勢,投資于產業鏈的多個環節,以降低單一環節投資的風險。此外,產業投資基金還可利用與各個環節被投資企業之間的資本紐帶,以及與整個產業鏈條企業聯系緊密的特點,促進被投資企業之間的合作,因此有利于對整個產業的有序整合,有利于形成產業集聚和產業升級的條件。

　　(3)成立產業投資基金,有利于國有企業改革和強化產權約束功能。東北老工業基地的國有企業改革難點是巨額存量資產的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業,人員素質較高,生產經營環境也不錯,但由于缺乏大量資金的啟動,而坐看一些高技術、重工產品市場機會的喪失。如果這些企業能借傳統優勢,并在產業基金的推動下再入市場,就可以煥發出巨大的生機和活力。在資本市場上,產業投資基金可以以股權形式為未上市企業提供融資,改善未上市公司的產權制度與內部治理結構,從而培植大批具有上市前景的股份公司,為股票市場的進一步發展奠定基礎。產業投資基金還可以將一定比例的資金以股權形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司,以雄厚的資本實力和強有力的產權約束對上市公司實施外部監督。

　　(4)成立產業投資基金,有利于促進高科技產業和新興產業的發展。目前,轉變經濟增長方式,主要是依靠科學技術而不是依靠擴大規模來實現經濟增長。高科技產業是充滿風險的產業,以創業基金的形式支持高科技產業是發達市場經濟國家的通行做法。創業基金具有風險共擔、收益共享的優勢,是支持科技發展事業,提高產業領域的科技含量,實現經濟集約化發展的有效途徑。(東北證券董事長李樹)宋冬林:要資金也要有市場

　　在振興東北老工業基地諸多問題和矛盾當中,資金入口和市場出口顯得格外重要。因為,前者涉及投入,后者涉及產出,沒有資金投入和有效地利用資金,老工業基地缺乏結構調整和制度創新的手段,沒有市場出口,老工業基地則缺乏產業升級的出路。

　　結構調整、制度創新、技術改造和人力資源重組需要必要的資金投入。解決資金缺口的途徑不外乎有四條:一是通過資本市場籌措；二是通過銀行借貸；三是通過政府財政渠道；四是對現有存量資源進行資本化運營；五是提高資本使用效率。

　　就目前情況看,我國資本市場的規模有限,銀行貸款和財政支付囿于各自的預算約束也不會有太大的支持力度。鑒于此,資金籌措途徑和方式應該多樣化,立足于國內資本市場和國外資本市場兩個大市場,多在存量資源挖潛和資本運作上做文章。

　　對于那些具有產業發展前景和競爭力的大型企業集團,應積極推動上市；對于那些關系國計民生的基礎原料類和重要機械加工類企業,應采取優惠貸款或發行特種債券方式募集資金。對于那些因資源枯竭需要轉產產業,應使安置資金、新導入項目和技能培訓有機地結合起來,并在此基礎上將轉產安置資金作為種子資本發起股份,采取定向募集或非定向募集方式吸納更多的社會資金,使安置資金由福利性運作轉為資本化運作。

　　調整國債的使用結構,加快重點項目技術改造和煤礦沉陷區治理。為充分發揮國債的使用效率和引導作用,建議由國家開發銀行作為主導銀行進行國債運作。

　　從實際出發,在老工業基地調整改造過程中,應以存量挖潛為主,增量投資為輔；提高效率為主,擴大規模為輔；傳統產業改造為主,新興產業導入為輔。這樣,既可以把有限資金用在刀刃上,又可以減少產業轉換帶來的損失。

　　資金入口與市場出口是一個問題的兩個方面。資金入口狹窄,很大程度上是因為市場出口不暢。就再生產過程而言,市場出口決定著資金入口。

　　要解決東北老工業基地制造業振興問題,首先還要加快改革開放步代,轉換國有企業經營機制,調整產品結構,提高技術水平,滿足市場需要。其次,政府應當在政策上予以東北老工業基地制造業必要支持,如制定實施進口替代政策,在技術水平相差不大的情況下政府優先選購國產裝備等等。應當看到,振興東北老工業基地制造業,政府的最大支持不在于提供多大的投入,而在于提供多大的市場。

　　進一步來看,無論是資金入口還是市場出口最終都要歸結到體制創新問題。體制不創新,機制不靈活,不僅無法籌措到資金并有效地加以運用,而且還會固化原有不合理的產業結構,造成資源的巨大浪費。因此,拓展資金入口和市場出口必須先改革體制和轉換機制。(吉林大學經濟學院副院長宋冬林)

　　上市公司代表談機遇孫曉峰:抓住歷史賦予的機遇

　　上市公司,作為東北地區各行業的中堅力量,應以此次振興東北老工業基地為契機,在東北地區經濟的振興中實現快速發展。

　　在振興東北老工業基地的進程中,作為資本市場主體的上市公司,面臨著重大的發展機遇。1、行業發展機遇。隨著投資力度的加大,外資的涌入,各行各業都會直接或間接受益,尤其是裝備制造業和汽車業、交通和基礎設施業、能源行業、鋼鐵行業、建材行業和房地產業。2、進一步重組和整合的機遇。圍繞國企改革這個核心,東北地區的上市公司將迎來一個重組的高潮。

　　但上市公司抓住機遇需要具備三大先決條件:1、真正實現轉機建制,建立現代企業制度；2、發揮上市公司優勢,以超常規的資本運營迅速實現低成本擴張；3、培養并形成一個懂管理、善經營、開拓進取的領導班子。與此同時也要注意以下幾點:1、切忌浮躁和盲動。不能頭腦過熱、不分主次、盲目投資。2、法人治理結構不完善,關聯方欠款嚴重。3、無序競爭、重復投資。(吉林亞泰副總裁孫曉峰)潘維勝:利用好三大優勢

　　營口港依托東北三省和內蒙古東部廣闊經濟腹地,是東北經濟的一個海上通道。它有三大優勢,一是地理優勢,距沈陽經濟圈只有200公里,是東北一個較近的出海口,可節省企業運輸成本。二是貨種優勢,包括東三省每年500多萬噸的糧食；遼寧三大鋼鐵基地近80%的產品,還有進口化肥等。三是服務觀念。東北老工業基地改造對于我們是機遇,營口港將擴大港口吞吐能力,并在港口附近建商業性石油儲備基地和鋼材市場等。(營口港總經理潘維勝)潘耀東:重組需要各方合力

　　民營企業入駐丹東化纖,是一個積極的嘗試。丹東化纖上市后,募集資金使用不好,業績連續下滑。經過認真仔細考察,今年5月公司轉讓給了福建一家民營企業。

　　這項工作沒有政府支持是不可能的。丹東市政府和遼寧省政府領導先后兩次帶隊去福建考察；同時做深入細致的工作,征得債權人和原單位職工的理解和支持,政府和企業共同出資解決5000名職工的分流問題。實踐證明,企業重組,政府、企業和市場各方要形成合力。(丹東化纖副總經理潘耀東)吳術:擺脫對資源的依賴

　　吉恩鎳業借助股份制改造,制定了兩個戰略,一是技術改造,調整產品結構。目前公司主導產品鎳鹽,市場占有率30%,兩年內爭取達到50%。為此,公司走出吉林,在河南、重慶建立生產基地,通過并購、重組擴大公司的生產能力和競爭能力。二是公司將逐步走出對資源的依賴性,通過向下游產業發展,來提高產品附加值和科技含量,使公司成為科技含量高、產品附加值高的資源類上市公司。(吉恩鎳業副總經理吳術)梅君超:充分發揮融資功能

　　龍電是1996年上市,當初是袖珍企業,7年來先后5次融資,共融資25個億。龍電能成功地利用資本市場做大做強主業,總結起來,體會主要有:一是上市公司要充分發揮融資功能。二是上市公司融資必須有規劃,并與資本市場結合好,有好項目,才能融到錢；用好錢,才能使資金真正產生效益。三是上市公司融資活動不是一次性的,應有長遠規劃,但融資方式一定要符合公司發展的實際。(龍電股份副總經理梅君超)