本周，深滬綜指創出4年來新低，同樣令人關注的是，今年以來累計跌幅較大的一些超跌股開始強勁反彈。超跌股反彈究竟意味著什么？本報記者約請有關專業人士一同探討超跌股年末“鬧翻身”？

　　本報記者方巖

　　本周深滬股市延續了震蕩整理格局，成交量較上周萎縮四成多。周四，深滬綜指分別創出350.97點和1307.40點低點，這也是1999年6月份以來的最低點。值得注意的是，就在前期表現較強的“核心資產股”回調整理的時候，今年以來累計跌幅較大的一些超跌股挺身而出，如太極集團、上海梅林、博盈投資、航天科技等等，其中太極集團、上海梅林在周四周五連拉兩個漲停。周五時，兩市有多達7只個股以漲停報收，且分屬藥業、房地產、網絡科技等多個板塊，從而有效帶動大盤在午市走出力度較強的反彈行情。

　　據深圳證券信息公司統計，截至周四收盤時，今年A股市場上累積跌幅超過35%的股票多達200余只，其中跌幅逾四成的股票有132只。目前股指與年初大致相當，這一大批超跌股能否在羊年歲末次第反彈，并引領股指走出下降通道？

　　超跌股扎堆成因

　　今年出現大面積的超跌個股，這些股票不僅跌幅遠超大盤，而且即使在大盤上漲時也沒有太好的表現。以前那種隨大盤而波動的齊漲齊跌現象一去不返。那么，大面積超跌股形成的深層次原因是什么？

　　華泰證券李杰：首先,國有股減持及全流通問題的懸而難決,成了目前中國證券市場最大的不確定因素，從而抑制了多方的做多熱情；其次,資金鏈的斷裂,迫使眾多莊股輪番跳水；再次,有關方面過分注重證券市場的融資功能,而忽視其他功能的培育、發展,使得整個市場的資金處于凈流出狀態；最后就是投資者越套越深,最終無力自拔,導致參與信心的喪失殆盡。這些因素導致了股價結構的加速調整，甚至連次新股也成為今年超跌股的重災區。

　　招商證券范路：我們認為其主要原因在于市場的投資理念出現了變化。由基金和券商倡導的“行業價值成長型”投資理念主導了市場投資行為。隨著機構投資者的日益壯大，這種投資模式越來越深入地運用到基金或券商的實際操作中。其核心資產成為熱錢追逐的目標。目前來看，被選入“股票池”的核心資產公司僅有100多家，其余的公司因本身缺乏共同認定的市場價位，只好隨大盤一路向下。

　　超跌股有“翻身”需求

　　近幾天一些超跌股出現反彈，有的還比較強勁，如太極集團、上海梅林就在周四周五連拉兩個漲停。近期超跌股反彈都有哪些特點？是否會出現板塊輪動？

　　華泰證券李杰:近期在下跌有因、上漲無緣的情況下,市場個股兩極分化的現象愈演愈烈,難免會出現泥沙俱下的非理性想象。隨著年報披露的臨近,一些前期反應過激的上市公司將重踏價值回歸路。另外，非主流品種的邊緣化,也導致股價的跌無可跌,資金的逐利本質,必將再度去驗證“超跌反彈”的股諺。總體看，超跌股反彈行情有望逐步展開,相當一部分個股有“翻身”要求。周四的科技股、周五的藥業板塊，均出現整體板塊走強特征，因此預計后市超跌股板塊輪動現象仍可能上演。但這種輪動現象已今非昔比,隨著股價結構性調整繼續深化,更多的股票還將繼續尋底。

　　招商證券范路：近期科技網絡股反彈較為強勁。我們注意到，科技網絡股自“5.19”行情以來,一直處于調整狀態,無論是調整時間還是調整幅度,都較為充分。前期股指加速下挫,更使得該板塊遍體鱗傷,蘊含的反彈欲望可想而知。另外，科技網絡股也為主力機構重倉持有,多少帶有一點自救的意味。但總體而言，科技股的下跌屬于自然的價值回歸，其反彈的持續性尚待觀察。

　　超跌股反彈操作策略

　　大多數股票持續下跌，讓投資者無所適從。據悉，在很多在營業部，許多中小投資者在2000點高位介入的賬戶基本不動，累計套牢幅度超過50%，若手中持有的超跌股出現反彈，該如何操作？

　　招商證券范路：我們認為績差股和莊股是應堅決回避的，若投資者持有此類個股并且套牢較多，也只有換股才有機會減少損失。對于科技股，我們認為應區別對待。一些重組類的科技股，科技含量有限，沒有業績高增長支撐，建議仍應堅決趁沖高時減持。但對于具有持續發展潛力的科技股，如前期跌幅較大的青鳥華光等，我們認為過分下跌并不合理，可于其預期市盈率到投資價值區間內介入。另外，我們建議投資者轉換思路，把倉位逐漸向核心資產轉移。在我國證券市場與國際逐漸接軌的背景下，國際上流行的投資理念正慢慢適用于中國證券市場。

　　華泰證券李杰：投資理念變遷，主力盈利模式的改變，預示著市場兩極分化狀況仍將持續。在這個大背景下,對于中小投資者普遍持有的超跌股,在今后的操作中應把握兩點：其一，要注重對上市公司基本面的研究跟蹤,如基本面不如人意,反彈應堅決斬倉出局；其二，對有業績支撐,行業特性較好的個股,可適當波段操作。基本面較好的珠海中富、天富熱電、廈門汽車、華魯恒升等一批超跌股，后市仍值得期待。

　　反彈對大市的影響

　　由于超跌股占有相當比例，該板塊出現反彈，對大盤走勢會有怎樣的影響？

　　華泰證券李杰：目前超跌股反彈和大盤指標股的高位震蕩呈現蹺蹺板的態勢。由于基本面的不確定性，加上資金面的捉襟見肘，以及投資理念的變遷,使得非主流板塊中的超跌股因無法得到資金的傾斜,往往呈現出縮量反彈,且反彈的時間及高度相對有限。不過，如果這種效應得以擴散，有可能吸引套牢盤回補，從而有助于大盤快速完成探底動作。

　　招商證券范路：股市中績差股ST板塊往往成為大盤的反向指標，由于既沒有新增資金介入又沒有真正業績的改善，其上行往往與主力機構運作有關。此類個股波動起伏較大，難以把握，投資者沒有必要冒巨大風險去追求短線的不可預期的利潤。從資金流向上分析，今年9月以后，市場的資金凈流入在逐漸增加，說明隨著股市下行，許多個股已經跌出投資價值。而崇尚投資理念的機構投資者已在逐步建倉，將來引導大盤揚升的板塊，應該還是有成長性的國企大盤類個股。(證券時報）