國家統計局最新公布的10月份CPI指數為1.8%。

　　從基本面看,今年下半年我國經濟迅速擺脫了SARS的消極影響,步入增長快車道。與此相對應,近幾個月的CPI呈一定的加速增長趨勢,9月份全國居民消費價格總水平比去年同月上漲1.1%。此次物價連續上漲使我國經濟基本走出1998年以來的通貨緊縮趨勢,且呈現出擠壓式和機構性的特點,即上游原材料產品和部分行業價格漲幅遠超出其他行業。如果這種擠壓式 、機構性價格調整繼續維持,將對占GDP較高比重的下游產業形成巨大壓力,不利于整體經濟的健康、穩定發展。

　　從市場面看,10月份CPI的影響已經得到預先反映。本周交易所國債市場一改上周強勢表現,固定利率債出現大幅調整,浮動利率債在隨著固息債調整了兩天后走出獨立上漲行情,周四010004券更是發力猛攻,主動性買盤踴躍,顯示出多頭堅決的心態。另外,短期債和浮動利率債在銀行間市場近來受到青睞,而期限稍長的固息債則避之惟恐不及。幾只待發的企業債也調低了期限,并適當增加了浮動利率部分。上述現象表明,債市發行體和投資者對后市的預期均已發生明顯改變,并采取了相應的對策規避市場的系統性風險。

　　對于未來CPI的變動趨勢應辯證地、動態地分析。雖然從最近的歷史數據看,CPI似乎已形成上升通道,但應注意到,管理層已認清經濟結構性過熱的潛在危害,并已經出臺了若干措施進行調整。明年CPI預計在2%--3%之間,不至于對利率政策產生壓力。最新數據表明,我國已經開始調整外貿順差,外資增速也在減緩。接下來的央行外幣公開市場操作的壓力會大大減輕,本幣公開市場操作環境將逐步寬松,債市資金面的壓力有緩解的跡象。在這種情況下,對投資者而言,在防范債市系統性風險的同時,應注意對短期資金面變化所帶來投資機會的把握,調整債券投資結構,縮短投資組合久期,加大浮動利率債的比重。上海證券報李斗