相當(dāng)長一段時(shí)間來,市場混淆了國有股可流通權(quán)、國有股減持等概念,動輒談虎色變。實(shí)際上,全流通不等于國有股減持,更不等于國有股全賣。市場現(xiàn)在真是到了要徹底弄清楚概念的時(shí)候了。

　　概念的混亂使得市場迷失了方向,沒有韌性,小道消息興盛不衰,許多投資者喪失了基本的辨別能力。比如說,前兩天,掌管國有資產(chǎn)大權(quán)、履行國有資產(chǎn)保值升值職責(zé)的國資委主任 李榮融明確表示,國有股減持和國有股流通是兩個(gè)概念,不是一個(gè)概念。但無論是減持還是流通,基本出發(fā)點(diǎn)都應(yīng)該對所有投資者一視同仁,給予保護(hù)。這應(yīng)該是一大利好,但市場不僅不見利好兌現(xiàn),反而是臉色發(fā)綠,虛脫下跌。

　　其實(shí),解決股市的全流通問題,核心是賦予非流通股流通的權(quán)利。也就是要解決過去多年來證券市場沒有解決的同股不同權(quán)的問題,徹底改變非流通的股權(quán)從暫不流通到現(xiàn)在根本不能流通的狀況。隨著證券市場的發(fā)展和不斷規(guī)范完善,證券市場的基石--公開、公平、公正不斷夯實(shí),必然要求股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)范化,消除由于股權(quán)割裂使同一個(gè)公司不同股權(quán)之間產(chǎn)生的價(jià)格差異、流通權(quán)利不對等,促進(jìn)資本自由流動和價(jià)格市場化,為所有股東即產(chǎn)權(quán)所有者提供一個(gè)公平競爭的場所。這是證券市場監(jiān)管者的責(zé)任,也是證券監(jiān)管者需要特別考慮的問題。

　　至于國有股減持,則是履行國有資產(chǎn)出資人職責(zé)的國資委的職權(quán)范圍。國資委根據(jù)十六大精神提出了深化經(jīng)濟(jì)體制改革的兩個(gè)重大任務(wù),即改革國有資產(chǎn)管理體制,調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)的布局和結(jié)構(gòu)相結(jié)合。國資委將著眼于從整體上發(fā)展壯大國有經(jīng)濟(jì),提高國有經(jīng)濟(jì)的控制力、影響力和帶動力,堅(jiān)持有進(jìn)有退、有所為有所不為的方針,對所轄189家中央企業(yè)根據(jù)情況減持或者是增加股權(quán)。

　　按照這個(gè)原則,今年4月到9月,國資委已經(jīng)批準(zhǔn)48戶中央企業(yè)產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)出讓行為,涉及國有資本及權(quán)益225億元,其中主要是3戶中央企業(yè)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到其控股的上市公司,涉及國有資本及權(quán)益205億元。這有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,也對上市公司發(fā)展有益。

　　那么,是不是一談到全流通,就意味著大約2/3的非流通股包括國有股,就如同洪水泛濫,一股腦地全部都倒在股市里呢?

　　事實(shí)上,無論誰到資本市場融資,都必須遵守資本市場游戲規(guī)則。上市公司所有股權(quán)都擁有可流通的權(quán)利是資本市場的一個(gè)基本規(guī)律,但是否需要買賣,是由股東自己決定的事。監(jiān)管部門要解決的是各類股東的公平問題,在三公原則基礎(chǔ)上,建立起良好的制度環(huán)境,以便使投資者在其中可以充分發(fā)揮自己的聰明才智,獲取收益。

　　成熟證券市場上,都有對流通受限制股票的相關(guān)規(guī)定。所謂流通受限制的股票,是指上市公司發(fā)起股東和控股股東所持有的比例較大的那部分股票,如果到二級市場減持,可能造成股票一時(shí)的供求關(guān)系失衡,加大股價(jià)波動,使市場產(chǎn)生不穩(wěn)定。有關(guān)的規(guī)定一般包括事先披露、分批出售、規(guī)定出售時(shí)間等。中國證券市場也不會例外,上市公司大股東若到二級市場減持股票時(shí),都應(yīng)有相應(yīng)的規(guī)則辦法限制。

　　市場各方真的需要靜下心來,認(rèn)真辨清可流通權(quán)、國有股減持、國有股全賣三者的不同涵義,讓投資者消除恐慌心理。如果大家要討論全流通問題,也需要弄清楚概念區(qū)別。

　　證券市場要健康發(fā)展,必須遵循證券市場得以發(fā)揮其資源配置功能的基本規(guī)律,不同的股權(quán)都要有流通權(quán)利。所謂全流通問題,實(shí)際上是一種簡稱,全稱應(yīng)該是解決我國證券市場國有股和法人股的可流通權(quán)問題。解決的過程,不是非流通股的大量減持,而是一次流通股權(quán)的改制。即在假設(shè)上市公司的所有股權(quán)都有流通權(quán)的基礎(chǔ)上,估算出一個(gè)上市公司的比較能夠反映其投資價(jià)值的股票價(jià)格。這是一場改革,是一場制度上的改革。只有所有股權(quán)都可以流通時(shí),資本市場的投資價(jià)值才可能得到體現(xiàn)。

　　十六屆三中全會的《決定》明確提出,要大力發(fā)展資本和其他要素市場。積極推進(jìn)資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展,擴(kuò)大直接融資。建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。大家都在為此努力。李榮融主任前兩天的表態(tài)就說明這一點(diǎn)。他表示,國資委要配合證監(jiān)會工作,努力把股市建成一個(gè)健康的、規(guī)范的市場。證監(jiān)會主席尚福林前一階段也從監(jiān)管者的角度,提出要把三個(gè)代表精神落實(shí)到監(jiān)管工作中去,要保護(hù)各方股東的權(quán)益。我們應(yīng)該相信政府,相信市場的智慧,而這些都是我們共同努力解決資本市場遺留問題的重要有利條件。上海證券報(bào)記者盧曉平