○2003年1月3日,浦發(fā)銀行增發(fā)3億A股,募集資金25.35億元

　　○2003年11月10日,浦發(fā)銀行發(fā)行不超過(guò)60億元可轉(zhuǎn)債議案獲董事會(huì)審議通過(guò)

　　昨天,浦發(fā)銀行擬發(fā)行總額不超過(guò)60億元的可轉(zhuǎn)換公司債券消息公告后,公司股票低開(kāi)低走,同時(shí)上證綜指全天下跌25點(diǎn),創(chuàng)出1316點(diǎn)新低。受此影響,曾被譽(yù)為五朵金花之一的銀行股板塊,也出現(xiàn)整體回調(diào)。銀行股再融資沖動(dòng)為何如此強(qiáng)烈?銀行股是否已成為新的做空動(dòng)力?對(duì)此,部分業(yè)內(nèi)人士發(fā)表了不同看法。

　　銀行市場(chǎng)兩難選擇

　　主持人:銀行股再融資沖動(dòng)為何如此強(qiáng)烈?

　　余雷:隨著股份制商業(yè)銀行規(guī)模的高速擴(kuò)張,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不斷增加,銀行的資本充足率不斷被稀釋。目前兩市上市的銀行股有深發(fā)展、浦發(fā)銀行、招商銀行、民生銀行、華夏銀行共5家。與幾大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行相比,這些銀行均屬于規(guī)模較小的股份制商業(yè)銀行。

　　最近以來(lái),銀行股擴(kuò)張的欲望極其強(qiáng)烈,民生銀行在年初發(fā)行了40億元的可轉(zhuǎn)換公司債；招商銀行提出發(fā)行不超過(guò)100億元可轉(zhuǎn)換公司債的方案,還引起了基金等流通股股東的質(zhì)疑。銀行股之所以急于再融資,是因?yàn)槟壳吧虡I(yè)銀行正處于高速發(fā)展期,業(yè)務(wù)發(fā)展需要迅速擴(kuò)大規(guī)模。這些銀行與其他商業(yè)銀行一樣,面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng),而誰(shuí)先把規(guī)模做大就得先手。從境外情況看,監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行資本充足率有嚴(yán)格的要求,目前國(guó)內(nèi)很多銀行還沒(méi)有達(dá)到,所以需要再融資來(lái)補(bǔ)充資本充足率。

　　從市場(chǎng)層面看,目前上市的商業(yè)銀行規(guī)模偏小,確實(shí)存在著不斷發(fā)展壯大的需要。

　　盧偉強(qiáng):應(yīng)該看到,銀行通過(guò)本身的積累顯然無(wú)法滿足資產(chǎn)快速擴(kuò)張對(duì)資本的需求,也不可能降低發(fā)展速度來(lái)適應(yīng)監(jiān)管要求,因此,銀行向資本市場(chǎng)尋求幫助是可以理解的,但市場(chǎng)不認(rèn)同。

　　再融資規(guī)模需三思

　　主持人:與境外市場(chǎng)相比,境內(nèi)銀行類(lèi)上市公司再融資有何特點(diǎn)?

　　盧偉強(qiáng):從發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)情況看,由于商業(yè)銀行增長(zhǎng)速度放慢,而且自身的資本盈利能力較強(qiáng),業(yè)務(wù)范圍比較廣泛,資本的平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低,而且其他補(bǔ)充核心資本或次級(jí)資本的方式較多,因此不需要不斷通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行再融資。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行急于再融資是其快速發(fā)展過(guò)程中的特定現(xiàn)象。一旦股份制商業(yè)銀行的發(fā)展速度逐漸放緩,而且會(huì)出現(xiàn)其他補(bǔ)充資本的方式,將解決目前上市商業(yè)銀行再融資過(guò)度依賴股市的問(wèn)題。

　　主持人:銀行類(lèi)上市公司再融資只有股市一條路嗎?

　　盧偉強(qiáng):今后三五年是股份制商業(yè)銀行發(fā)展的黃金時(shí)期,將決定銀行未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。但是,商業(yè)銀行現(xiàn)有的自我資本積累不能適應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模高速發(fā)展的需求,而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行募集資本的其他途徑非常有限,如次級(jí)債的發(fā)行雖然對(duì)銀行非常有利,但目前還沒(méi)有相關(guān)法規(guī)出臺(tái)。

　　余雷:銀行類(lèi)上市公司在再融資的方式尤其是規(guī)模上,還是值得商榷的。在再融資方式上,目前主要有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、增發(fā)和配股三種方式,流通股東和非流通股東存在利益上的沖突,對(duì)于流通股東而言,配股是最佳的方案,而對(duì)于非流通股東而言,則增發(fā)是最佳的方案。采取發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債的方式是一個(gè)折中的選擇,對(duì)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)也要小一些。

　　投資者用腳投票

　　主持人:目前銀行股板塊占市場(chǎng)權(quán)重較大,銀行股的整體下沉,不僅對(duì)股指運(yùn)行產(chǎn)生重要影響,而且對(duì)市場(chǎng)承受力也會(huì)產(chǎn)生較大觸動(dòng)。那么,如何看待銀行股與大盤(pán)的未來(lái)走勢(shì)呢?

　　盧偉強(qiáng):再融資有利于商業(yè)銀行參與今后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),長(zhǎng)期看有利于上市公司盈利能力的改善,因此,此次由于再融資風(fēng)波而導(dǎo)致的市場(chǎng)價(jià)格下跌可能形成一個(gè)戰(zhàn)略性買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　余雷:銀行再融資的數(shù)量一再增加,從民生銀行的40億到浦發(fā)銀行的不超?0億,未來(lái)還有招商銀行的不超過(guò)100億。目前兩市的日成交總量也不足100億,如發(fā)100億的可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于再發(fā)行一個(gè)長(zhǎng)江電力。這對(duì)目前已經(jīng)積弱難返的大盤(pán)無(wú)疑是雪上加霜,昨日銀行股和大盤(pán)的表現(xiàn)已經(jīng)表明投資者開(kāi)始用腳投票來(lái)對(duì)待此類(lèi)再融資行為了。

　　范路:受浦發(fā)銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債影響,銀行類(lèi)個(gè)股整體走出調(diào)整行情。這是由于大盤(pán)目前走勢(shì)低迷,市場(chǎng)人氣不夠活躍,所以一旦有公司發(fā)可轉(zhuǎn)債即導(dǎo)致投資者用腳投票。不過(guò),投資者應(yīng)該區(qū)別對(duì)待市場(chǎng)整體調(diào)整的現(xiàn)象,對(duì)于銀行類(lèi)個(gè)股,短期可能會(huì)有慣性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn),可能仍有向下的要求,但其價(jià)格終將會(huì)回歸價(jià)值。(上海證券報(bào)主持人:記者謝潞錦 嘉賓:益邦投資分析師 余雷 招商證券分析師 盧偉強(qiáng) 招商證券分析 師范路)