郭隆建

　　相對主板而言，“三板”市場雖然尚處在發展的初期，仍是個不成熟的市場，股票少，可供炒作的題材也不多，但因其接納退市股票掛牌交易而成為主板市場的有益補充，符合中國證券市場長遠發展的需要，因此，長期來講，“三板”市場不存在發展的政策障礙。相反，一旦政策上有所突破，賦予“三板”以新的功能，“三板”的投資機會就將大大增加， 必將為“三板”參與各方帶來一定的收益。

　　目前，除了政策面的影響外，對個股的炒作一般圍繞以下兩個題材展開：一是轉板題材，二是重組題材。

　　一、轉板概念激發市場想象空間。

　　在沒有賦予新的定位之前，掛牌公司實現到主板上市始終是激活代辦股份轉讓市場活力的最大因素。今年7月中下旬至8月初，“三板”市場曾經出現一波強勁反彈，大自然、京中興等漲幅不俗，直接的動因在于大自然等轉主板有了突破希望，一批資產質量相對較佳的原兩網掛牌公司集中披露了有關主板上市進程的信息：

　　建北：早在2002年5月27日就與中銀國際證券有限責任公司正式簽訂了A股上市推薦協議，上市申請已報證監會審批；

　　京中興：7月19日,京中興發布公告稱,該公司已于2003年7月18日與福建省閩發證券有限公司簽訂上市推薦協議書；

　　鷲峰：7月23日,鷲峰發布公告宣布公司上市輔導期已滿,驗收申請與輔導總結報告已提交中國證監會北京證管辦；

　　大自然：7月28日,大自然發布公告稱,其股票上市申請已于2003年7月25日被中國證監會受理,公司的上市推薦人為申銀萬國證券股份有限公司。

　　廣建：公司公告稱未申報上市材料，但2003年3月輔導期已到期,4月底又按2∶1比例進行了縮股,使凈資產達到了上市要求,因此也屬轉板上市潛力股。

　　從三季度報告批露的信息看，今年以來步入轉板之路的個股資產質量保持了相對穩定。如轉板潛力較大的清遠建北公司三季度每股收益為0.20元，每股凈資產達2.88元，并且連續兩年利潤在7000萬元人民幣以上，比之某些主板公司有過之而無不及。從目前的股價水平來看，部分轉板概念個股股價較低，未來具備一定的成長空間。

　　但轉板進程會受到主板市場環境的影響，從目前A股市場環境情況來看，短期內，轉板前景還不是很樂觀。因此，對轉板概念股的投資應具有長線的眼光。另外，雖然同在“三板”市場掛牌交易，但主板退市公司與原兩網掛牌公司有很大不同。證監會曾明確給予原兩網公司符合條件者以主板上市的優先權利。因此，原兩網掛牌公司無一例外將目標鎖定為主板上市。而主板退市公司雖然也有重新上市的可能，但其上市程序基本與新公司上市程序一致，條件極為苛刻。這對于資產質量很差的退市公司來講，上主板難上加難。因此，對于退市公司轉板消息的炒作要冷靜對待。

　　不可否認，一旦有股票轉板成功，將對其他掛牌股票起到長期的示范效應。不僅可以激活“三板”市場，對“三板”公司提高治理水平，改善業績也是一種促進。對“三板”市場而言，掛牌公司轉板成功就意味著實現了與主板間的良性互動，在幾乎死水一潭的“三板”市場上注入一股新的水源，“三板”就具有了生命力。

　　二、重組是“三板”掛牌公司炒作的永恒題材。

　　對“三板”掛牌公司來講，重組始終是一個熱門話題，而圍繞著重組信息展開的炒作也經久不衰。尤其對主板退市公司來說，重組更是一根救命的稻草。由于重組運作方式靈活多變，富有想象空間，這一題材極易引起投資者的遐想，投機性主力甚為偏愛這種題材。每次報表風險釋放后，重組動態信息即成了短期內左右其行情的主要因素。因此，投資“三板”股票要特別注意其重組傳言及公告信息，從重組信息中挖掘投資機會。但值得注意的是，退市重組類個股普遍未改基本面進一步惡化的狀態，改頭換面會有相當的難度，投資者對此要有充分的認識和了解。

　　總之，“三板”市場的特性決定了投資“三板”要采取與投資主板不同的策略。關注“三板”的外部環境要勝于關心掛牌公司基本面變化，有投資的眼光更要有投機的理念。把握“三板”投資之道，洞悉市場發展動向，才能在博弈中取勝。

　　《國際金融報》 (2003年11月13日 第四版)