第三季度基金持倉組合顯示，在7、8、9連續三個月的下跌中，基金持倉比例還由第二季度的59%微升至62%，顯示包括基金在內的大多數機構投資者沒有規避系統性的下跌，反而積極建倉。那么，第三季度和第二季度相比，機構的核心資產發生了哪些變化呢？

　　減倉：醫藥電力銀行股

　　醫藥類股票多數被清倉，電力股、銀行股被大幅減持。統計數據顯示，第三季度基金所持股票和第二季度相比，共有91只股票被減持，包括電力行業12只，鋼鐵化工有色等原材料11只，汽車及配件9只，醫藥9只，信息技術7只，石油煤炭7只，金融6只，家電業6只，機械6只，交通運輸5只，食品4只，其余股票行業分布散亂。電力行業被減持的情況較為嚴重，另外金融股中的銀行股除華夏銀行以外全部遭到減持。

　　被減持的91只股票中，有38只在第二季度還被持有的股票在第三季度被全部清倉，一股未剩。其中包括醫藥8只，鋼鐵化工有色等原材料6只，石油煤炭4只，交通運輸4只，機械3只，汽車及配件3只，電力3只，金融2只，其余股票行業不集中。被清倉的股票主要集中在醫藥行業。

　　第三季度遭到基金減倉股數最多的前10只股票顯示，銀行股被大量減持，而截至9月30日，招商銀行、海螺水泥、華能國際仍保持較高的持股比例。

　　增倉：鋼鐵化工民航股

　　原材料類行業和民航業股票明顯被增持。第三季度基金所持股票和第二季度相比，有92只股票被增持，與被減持的數量相近，包括鋼鐵化工有色等原材料20只，交通運輸13只，汽車及配件10只，信息技術9只，電力行業6只，醫藥6只，機械5只，家電業3只，商業3只，食品3只，金融2只，其余股票行業集中度不高。鋼鐵化工有色等原材料行業被明顯增持，另外屬于民航業的8只股票中有4只被增持。

　　被增持的92只股票中，有32只在第二季度還未被持有，屬于新進建倉，其中有11只是今年7月份以后上市的新股。剔除新股的21只股票中，屬于鋼鐵化工有色等原材料5只，醫藥3只，信息技術2只，交通運輸2只，其余股票行業不集中。除新股外，被新進建倉的股票主要集中在原材料行業。

　　增倉股走勢強于大盤

　　第三季度被基金增持股數最多的前10只股票顯示，鋼鐵股被大量增持，其中上海機場、上海汽車、寶鋼股份保持著較高的持股比例。

　　增倉股走勢強于大盤，目前換手率高，有洗盤吸納跡象。從7月1日至9月30日，上證綜合指數累計跌幅達8%，除了南方航空是因為申購新股外，諸多基金在此階段大量增持了其他9只股票。那么，這些股票的二級市場收益狀況如何呢？

　　7月1日至9月30日期間，這10只股票中下跌的僅有4只，而且均未超過股指跌幅，剩下6只股票都逆勢上漲，區間漲幅最高的為揚子石化，累計漲幅達7.48%，總體表現出較強的抗跌性和上漲動能。

　　自9月30日大盤企穩反彈至11月4日大盤創出階段性高點這一期間，上證綜合指數累計升幅達2.58%。10只股票除伊利股份外，漲幅都高于股指，漲幅最高為揚子石化達30%，日均換手率也較高，超過1%的有8只。

　　而在近期11月5日至11月7日的連續下跌中，上證綜合指數累計跌幅達3.96%。10只股票都未超過股指跌幅，伊利股份逆勢上漲。日均換手率明顯偏高，超過1%的有8只，其中6只超過3%。是否意味著這些增倉的股票有出貨跡象呢？按11月7日的收盤價和前三季度每股收益計算，10只股票中市盈率在20倍以下的有6只。也就是說，盡管這些股票在累計了較大升幅后出現一定幅度回落，日均換手率也較高，但由于多數公司自身有著業績優良的優勢，仍保持較低的市盈率，投資價值猶存。較高的日均換手率有可能是震倉吸納的操作行為。西南證券張剛基金所持原材料類股票分析

　　原材料類股票中只有鋼鐵股被明顯增持�；�金在第二季度和第三季度所持原材料類股票共有31只，其中鋼鐵行業有10只，有色6只，化工6只，石化5只，造紙包裝3只，化纖1只。31只股票有20只被增持，其中7只被新進建倉，11只被減持。鋼鐵股中只有華菱管線被清倉，韶鋼松山被減持，多數被增持�；�工股中有山西焦化、中化國際被清倉，鹽湖鉀肥被減持。僅有的化纖股新鄉化纖被清倉。石化股中有上海石化、中國鳳凰被減持。有色股中有廈門鎢業、山東鋁業被減持。造紙包裝股有晨鳴紙業被減持。