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　　今年以來，全球基礎產品價格擺脫熊市的約束開始步步攀高，我國從農產品到各種原材料也充分地感受到了這一波商品價格牛市的熱力傳導。特別是國慶節后，一波狂熱的上漲波及到了商品價格體系的各個角落。

　　我們認為，在我國經歷了長期的通縮和消費不振之后，溫和通脹和啟動消費剛剛起步。

　　消費啟動和通漲預期有利于提升整個股票市場的價格水平

　　由于我國長期處于通貨緊縮和消費不振的狀態下，通貨膨脹的預期和啟動消費在很大程度上成為相輔相成的兩個方面。首先，通漲預期自然能夠喚醒還沉睡在通縮狀態下的居民消費積極性，而消費積極性的提高和需求的上漲無疑將推動商品價格的上漲以強化溫和的通貨膨脹過程。

　　而這一過程的持續對于股市整體的影響，主要是表現在以下幾個方面：

　　（一）刺激消費和通貨膨脹預期在喚醒居民潛在購買力的基礎上提高了整個社會的消費熱情，極大地刺激宏觀經濟的發展。在此基礎上，商品價格的不斷提高和需求的增長，對于提升上市公司的業績而言無疑是十分有利的。

　　比如，從10月初開始，由于高速增長的固定資產投資帶來對建材需求的增長和價格的大幅攀升，根據萬隆網的資料顯示，其中水泥價格暴漲70%左右，鋼材的價格全年上漲了20%左右。對于水泥類和煉鋼類的上市公司而言，這無疑會帶來利潤的激增。而反映到證券市場上來，就是近期水泥類股和鋼鐵類股的亮麗表現。

　　可以說，這次原材料價格的上漲對于股票價格的影響是直接而顯著的。

　　（二）同時，通貨膨脹帶動整個商品價格體系水平的上漲，同樣也能夠帶來金融資產價格的上漲。從國外的經驗來看，溫和通貨膨脹帶來的貨幣貶值預期，使人們傾向于將貨幣投向貴重金屬、不動產和證券上，以維持資產的保值增值。即資金在貶值預期和低利率的驅動下，不斷從儲蓄的轉化為對股票市場的投資，以獲得保值和增值，將極大地提高股票市場的資金供給，從而推動股票整體價格的上漲。當然，其前提是需要一個活躍而健康的股市。

　　有關的數據表明，在處于溫和的通貨膨脹狀態下，股票價格指數和通貨膨脹率通常表現出一定的正相關關系。在很大的程度上就是因為投資者將資產向證券投資上進行轉移的結果。

　　消費啟動和通貨膨脹對于不同行業和企業的影響同樣加劇股價結構的調整

　　在消費和通貨膨脹提升股票市場的整體價格水平的同時，其對不同行業的結構性影響將會加快現在股票價格結構調整。

　　在這種狀況下，價格上漲的傳導在很大程度上起到了利潤再分配的作用。本次我國價格上漲的熱潮，主要是各種初級產品價格的上漲，主要是農產品、金屬、煤和油等，這一部分行業和上市公司無疑將受惠。而作為其下游產業，在上游行業的一片歡聲中將面對成本提升的殘酷現實，尤其是市場已經飽和不具有發展潛力的行業，一個典型的例子就是前一階段國內家電企業對鋼鐵漲價的無奈。

　　下游行業的利潤在價格上漲的傳導過程中，直接轉移到了上游行業，自然會體現到股票價格的反映上來。比如，在我國現有的政策上，更多的鼓勵汽車和房地產、農業等的發展。具體體現在財稅政策上的一系列措施，不斷下調汽車的消費稅，考慮降低橡膠的關稅以減少汽車行業的成本，降低汽車的價格增強市場的消費欲望等；房地產行業則通過貸款政策向經濟適用房傾斜；農業方面鼓勵學生奶的消費以促進這一行業的發展。