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與財政部共同出資設立專項基金消化“虧損保單”
中國人壽保險股份有限公司(下稱“中國人壽”)一定在12月25日前實現在港美兩地上市。一位知情人士昨天如此向記者轉述中國人壽董事長王憲章對上市設下的最后期限。北京一位消息人士昨天更向記者透露，王憲章昨天啟程趕赴香港，開始為中國人壽海外上市做準備。據悉，中國人壽擬在港美兩地股市募集約25億美元，為本年度亞洲最大IPO。
財政部擬出資承擔包袱
在中金公司、瑞士信貸第一波士頓、德意志銀行和花旗環球金融(原所羅門美邦)四大保薦人的協助下，中國人壽在王憲章限定的日期內上市應無大礙。記者昨天更獲悉，承接原中國人壽公司1999年舊保單的中國人壽集團公司將獲財政部的資金支持。
中國人壽集團負責原中國人壽公司1999年6月以前的舊保單及相應資產管理，并經營非主業資產。眾所周知，中國壽險業1999年之前的保單由于央行連續降息而存在巨額利差損。根據一般測算，整個中國壽險業利差損約500億元人民幣，而由于中國人壽占據70%以上的份額，故而推算出中國人壽利差損約為350億元。
但一位知情人士稱，中國人壽在其尚未公開的招股說明書上稱，中國人壽集團公司出現了1760億元的資本虧損，償付能力嚴重不足。1700多億的巨額虧損除包括350億元利差損外，還包括爛尾樓等不良資產及經營性虧損等等。
承受如此巨額虧損的集團公司如何才能不拖累即將上市的中國人壽股份公司呢？中國人壽資產管理公司如何在同時運作集團公司和股份公司的資金時確保透明并公正劃分收益呢？這是海外投資者最關心的問題。
據悉，中國人壽已獲得財政部資金支持的承諾，但進程尚未到財政部正式下發紅頭文件的時候。財政部將與中國人壽集團共同出資設立一只專項基金并負責監管，但該基金將由獨立的第三方管理。“虧損保單”的賠付和滿期給付悉數支付完畢后，該基金將隨之注銷。“虧損保單”的資金運用將不再由中國人壽資產管理公司負責，集團公司及其它子公司與上市公司之間的關聯交易疑問將得以化解。
財政部到底將給予多大額度的財政支持，記者采訪多位人士均未能獲得明確答復。一種說法是，財政部可能支撐350億利差損的大部分，并給予中國人壽集團其它中短期財政支持。但另一種說法則稱，擁有巨額不良資產的四大銀行亦在爭取財政支持，財政部可能會綜合考慮財政支撐能力才作出具體決定。
償付能力不足獲豁免
被剝離1999年之前的虧損保單和不良資產后，中國人壽的償付能力大為好轉。但與上周上市的中國人民財產保險股份有限公司一樣，中國人壽目前同樣未達到中國保監會制定的償付能力額度的要求及有關監管指標要求。據業內人士估計，中國人壽償付能力大概與中國人保相近，僅為規定標準的一半。根據有關規定，中國保監會有權對中國人壽實施一些強制性限制措施，包括停售新保單、出售部分資產等。但與中國人保一樣，中國人壽已就此項獲得保監會的無條件豁免。
據稱，中國保監會給予中國人壽類似于中國人保的寬限期——中國人壽在上市后三年內如出現償付能力不符合監管指標的情況，保監會將不會采取有關監管處理措施。
據此推斷，中國人壽港美兩地上市所募資金將主要用于充實資本金和提高償付能力。但其所募資金用于充實資本金和提高償付能力后，中國人壽償付能力是否能達到監管要求尚不得而知。
人壽今年預估盈利54億
據悉，凈資產達370億人民幣的中國人壽預期今年將盈利54億人民幣，較去年增長18%。與此同時，中國人壽保費將達530億人民幣，較去年增長13%。這一數字令中國保險業詫異，因為中國人壽今年底公布的去年全年保費收入為1200億元人民幣。兩個數字為何如此難以理解？
一家會計師事務所透露，按照國際通行的會計準則，中國人壽2002年保費收入已從1200億元人民幣壓縮至600億元。因為中國人壽相當數量的新保單屬于分紅保險，其中很大比例的資金為代客運營資金。較為符合國際精算的說法是，中國人壽2002年保險業務收入為1200億元人民幣，而保費收入為600億元人民幣。
中國人壽未來的風險是什么呢？中國保監會副主席魏迎寧前天在一個論壇上稱，2000年以來發售分紅保單，一些保險公司在尚未盈利的情況下，向保單持有人分配紅利較多，有可能超過未來所能獲得的盈利；2002年以來，壽險公司發售以投資為主要目的的壽險保單，保費多一次性付清，保險期間縮短，將來現金流有可能出現困難。
但香港投行人士認為，在四家國際知名投行的合力推薦下，兼之財政部的支持及中國是全球最具潛力的壽險市場，中國人壽境外上市成功可待。
本報記者謝艷霞
中國人壽保險業績（億元人民幣）
２００２年 ２００３年頭６月
總營業額 ５０７．４０ ２９３．２２
凈保費收入 ４４７．４８ ２４７．３０
凈投資收益 ４３．４６ ３０．３８
稅前經營溢利 ６４．５８ ４５．５９
凈利潤 ４５．５４ ３１．４５
注：上述數據假設中國人壽與母公司的重組已完成，只負責１９９９年１０月６日及之后的保單。
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