張魯東

　　最近我們發現上市的小盤股“不吃香”了，除了個別確有題材的以外，均出現了低開低走的局面，其中多只個股跌破或接近發行價。而南方航空、上海電力等大盤龍頭企業的股票卻受到市場追捧，同時管理層對發大盤藍籌股也開始“情有獨鐘”，這樣可以斷定今后大盤藍籌股的發行將受到市場的高度認同，大盤藍籌股已成為這幾年永恒不變的市場主流！

　　長江電力藍籌新成員

　　上周三長江電力（600900）開始網下認購，受到市場的極大關注，有1300多家機構投資者參與申購，法人申購凍結資金2380億元，再創歷史新高，火爆場面與二級市場資金匱乏、行情低迷形成鮮明對照。電力“航母”長江電力將成為市場藍籌股中又一“風向標”。

　　長江電力是中國三峽總公司所屬惟一從事電力生產經營的公司。依托母公司“建設三峽、開發長江”,通過上市資本運作,實施持續收購三峽電站投產的發電機組及其他優質發電資產,未來10年,長江電力有望成為世界上最大的水電公司。

　　面對目前關系國計民生的電力行業出現快速增長,電力板塊業績大幅提升,長江電力上市后的巨大發展潛力及其對電力板塊的激活,都有著無限想象空間。不僅如此,長江電力在當前中國證券市場正在深化以價值投資為理念的轉軌時期揚帆,其對進一步擴展和增強市場對大盤績優藍籌股的信心,有著不同尋常的重要意義。

　　具體到公司基本面上，作為坐擁中國最豐富水力資源的電力上市公司,長江電力優勢鮮明。無論是裝機規模、發電量未來的增長潛力，還是在發電運行成本上，長江電力都有著其他電力公司不能比擬的優勢，與此同時,稅收政策優勢的利好影響也不可小視，三峽電站自發電之日起,兩電站生產銷售的電力產品按照適用稅率征收增值稅,增值稅稅收負擔超過8%的部分,實行即征即退的優惠政策。相信這樣的一個超級大盤股上市,其獨特的競爭優勢和超強的擴張性增長潛力,必將促使其成為電力板塊的新龍頭。

　　長江電力的市場定位

　　長江電力流通股本僅次于中國石化和聯通，是電力板塊中總股本和流通股本最大的股票。長江電力上市，通過合理的市場定位和較高的市場估值，將有效激活電力板塊。

　　從第三季度報告中可以看到，受到行業復蘇的影響，電力板塊業績再現高速增長，其中實現主營收入、主營利潤和凈利潤分別為526.51億元、167.99億元和99.53億元,較上年同期分別增長26.52%、25.49%、22.15%。三季度末實現平均每股收益為0.35元，較滬深兩市平均數0.16元高出1.18倍。按2003年預計實現凈利潤計算，10月31日該板塊的動態市盈率為22倍。

　　從長江電力發行公告中我們可以看到，公司未來幾年的凈利潤絕大部分來自于發電收入，利潤的增長主要來自于電量的增長，今年預計每股收益為0.239元/股，明年預計為0.332元/股。隨著公司持續收購逐年投產的三峽發電機組，公司的凈利潤將隨著公司規模的擴張持續增長。本次長江電力發行價4.30元，發行市盈率17.99倍，相對電力板塊平均市盈率僅有20％左右的升水潛力，即若上市后向平均市盈率靠攏的定價在4.80—5.20元，所以此次像長江電力這樣的大盤股以高市盈率發行以及如此熱烈的爭購場面，本身就說明了管理層審時度勢以及機構投資者對藍籌股的渴望。

　　長江電力此次以較高的市盈率入市，對于打開電力板塊的上升空間具有巨大的推動作用。電力行業由于具有相對的行業壟斷性，具有較高的盈利能力和穩定的現金流、真實的財務報表、高比例分紅派現等優勢，加上未來幾年行業處于高速發展的階段，相信必將成為主流投資機構關注和選擇的板塊之一。與此同時，長江電力的上市，將進一步擴展和增強市場對大盤績優藍籌上市公司的持續看好，從而進一步激發新一輪績優藍籌股行情。

　　（作者單位為上海新蘭德）