每股凈資產不足1元，應收賬款居高不下 萬家樂年底扭虧仍存懸念
近日，萬家樂董事會秘書劉永霖接受本報記者采訪時認為，今年1－9月份，ＳＴ家樂依靠旗下順特電器以及燃氣具公司良好的市場表現，實現了盈利，由于接下來是兩大產業全年的旺季，如無意外，年底扭虧保牌應該沒有問題。
但有證券人士指出，盡管ＳＴ家樂第三季度報告顯示其業績增長迅猛，但每股凈資產僅為0．7815元，加上高達4．5億元的應收賬款，給公司年底順利扭虧帶來了懸念。
萬家樂董秘盈利轉好力爭保牌
據悉，順特電氣今年1－9月完成主營業務收入6．5407億元，同比增長18．92％，并首次實現單月訂貨合同、生產產值和銷售發貨全面突破億元大關，毛利率高達42％。最近與廣州地鐵公司簽訂了共計114臺牽引整流變壓器和動力變壓器的供貨合同，合同總額達2100萬元人民幣；在天津地鐵一號線招標項目中，公司一舉中標共計34臺整流變壓器，中標金額近700萬元人民幣。而萬家樂燃氣具有限公司對企業架構和運行機制進行大刀闊斧的改革整合，今年1－9月完成主營業務收入2．5509億元，同比增長24．64％。
而記者獲悉，在解決經營性資金問題，萬家樂公司也花費了巨大的力氣。根據有關資料顯示，2002年12月27日，ＳＴ家樂下屬企業順德特種變壓器廠與中國工商銀行順德區支行簽訂《流動資金借款合同》，向中國工商銀行順德區支行借款人民幣1億元用作經營性周轉，并由公司控股股東廣州匯順投資有限公司之控股股東廣州三新實業有限公司為借款提供保證擔保，使借款順利到賬。在2003年9月29日，ＳＴ家樂將其所持順德區震德塑料機械廠有限公司、順德區震德第二塑料機械廠有限公司、順德區震德第三塑料機械有限公司各49％的股權分別轉讓給震雄集團旗下公司，轉讓后ＳＴ家樂將從震雄集團獲取2．1億元現金，實現轉讓收益1．1367億元。加上從順德區政府那里及時回收現金。僅這三項，公司就獲得了3．7億元的現金。根據公司三季度報告，ＳＴ家樂經營活動產生的現金流量凈額為1．86億元。現金流的增加，給萬家樂帶來了巨大的動力。
南方證券經紀業務部扭虧仍存不確定因素
昨天，南方證券經紀業務部黃成博士就萬家樂能否順利扭虧接受了本報記者的采訪。對方表示，盡管第三季度萬家樂已經盈利6401萬元，但能否順利摘掉ＳＴ的帽子還有兩大不確定因素。
首先，從該公司第三季度報告看，盡管其業績增長迅速，但每股凈資產還只有0．7815元，低于1元，由于已經是連續兩年虧損，如果在年報中ＳＴ家樂每股凈資產無法突破1元，就面臨著退市的可能性，除非能夠得到證監會的豁免。
其次，ＳＴ家樂第三季度報告公布出來的應收賬款高達4．5億元，比起第三季度4．3億略有增加，而其每股收益僅為0．1元，如此龐大的應收賬款萬一出現壞賬，極有可能把全年的主營業務收入沖掉，造成虧損。有關人士指出，到目前為止，ＳＴ家樂在債務重組方面取得的一些進展還只能算是階段性成果，對原大股東債務風險的有效化解也還只是開始，在今后的運作過程中還存在時間風險，再造ＳＴ家樂，仍有很多事要做。
本版撰文 本報記者 黃漢英 張浩 實習生 嚴瓏 記者觀察
ＳＴ家樂摘帽值得期待
有證券人士表示，從萬家樂業績預告中可以發現，ＳＴ家樂作為一只業績大幅度增長的個股，后市有望受到大資金的青睞，值得投資者重點關注，ＳＴ家樂摘帽也值得期待。據分析人士稱，ＳＴ家樂（000533）近年來經大規模的債務債權重組后，公司基本面已發生明顯的好轉。中期業績實現每股收益0．05元，近期公司還發出預盈公告，預計公司2003年1－9月份凈利潤將呈現大幅度的增長，并實現扭虧為盈，為公司的可持續發展奠定良好的基礎。此外，公司目前在熱水器市場仍然具有相當的分量，其控股子公司廣東萬家樂燃氣具公司獲得第二批“中國名牌”稱號，萬家樂成為燃氣熱水器行業唯一同時擁有“中國馳名商標”和“中國名牌”稱號的公司，使得公司在市場中更具知名度，隨著公司萬家樂燃氣具進入第三季度的銷售旺季，將為公司帶來新的利潤增長點。
同時值得關注的是，從剛剛過去的北美歷史上最大規模的“8．14“美加大停電給全世界帶來的極大震動中可以看出，電力供應緊張以及電網建設的落后是導致電力系統超負荷運轉的主要原因，從而也為主營電力設備行業公司帶來巨大的發展機遇。而萬家樂另一家子公司順德特種變壓器有限公司主營特種變壓器，將明顯從中受益，加上其變壓器的生產和銷售一直是公司的利潤主要來源，其產品目前銷售形勢相當看好。
據了解，2010年我國發電裝機容量要達到6億千瓦，這就意味著2005－2010年間每年要增加3300萬千瓦的裝機容量，將為公司帶來巨大的發展機遇，公司未來發展極具潛力。
有關各方償還欠款情況一覽表 （資料來源：上海證券報）┌──────┬─────────────────┬──────┬───────────────┬──────┐│欠款單位│償債資產 │原值│變現能力 │減值準備│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤│萬家樂集團 │10宗房產│632億元│物業經營盈利薄，按面值轉讓較難│101億元│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤││（28、29、30號地塊）3塊土地│283億元│土地估價高于市場價│170億元│││（943萬平方米） ││ ││├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤││“萬家樂”商標│3億元 │按原值變現的可能性較小│134億元│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤││15％廣東北電股權│060億元│優良資產，變現相對容易│——│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤│廣東新力集團│（6、7、8、21號地塊）│225億元│1950元／平方米，接近市價 │——│││4塊土地（1151萬平方米）││ ││├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤││20號地塊（面積待定）│19億元 │1950元／平方米，接近市價 │——│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤│順德區投資 │現金 │406億元│5年內全額收回│——││控股總公司 │ ││ ││├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤│合計│ │21億元│1685億 │415億元│└──────┴─────────────────┴──────┴───────────────┴──────┘圖:
公司管理層要全面再造萬家樂還有不少難題。吳偉洪 攝
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