昆侖證券 黃碩

　　　論盤子、論影響，上海電力與長江電力當然不是一個重量級的。上海電力上市后連4陽。我們猜想：上海電力是否可以充當一個為長江電力探路的先鋒角色？

　　一、硬指標比較

　　(1)比業績，上海電力是遠遠超過長江電力，上海電力前三季度盈利便已高達0.30元／股，而長江電力的今年全年預測數僅0.18元／股。

　　(2)比流通盤，長江電力幾乎是上海電力的10倍，按目前標準來看，上海電力的2.4億股流通盤算是中等，但長江電力卻是超級大盤股。從流通股本的兩市排名來看，中國聯通為44.8億股，中國石化為28億股，長江電力在兩市中排在第3位，按目前的市場口味來看，這個重量級別已經成為長江電力的優勢而非缺點。不過，長江電力此次向二級市場投資者定價配售發行的為12.793億股(占發行總股數的55%)，其余的網下發行、分批上市。

　　(3)比發行價，上海電力(5.8元)比長江電力(4.3元)高出35%左右。而上海電力開盤價為8.51元、較發行價上漲47%，隨后更是以小陽線姿態小步上漲，本周一收盤價8.93元。這些應該都會成為長江電力上市的定位參考之一吧？

　　二、地位比較

　　一個是全國性的、一個是上海本地的，這兩家電力股的地位還真值得一比：

　　(1)上海電力：上海電力是目前上海市最大的發電企業，也是具有中國電力投資集團公司這一全國性發電集團背景的企業。從發電規模優勢和市場占有率上看，截至2003年6月30日，公司擁有的裝機容量為286.5萬千瓦，約占上海地區總裝機容量的29.2%。上海電力的電力產品全部供應上海電網，處于供不應求的狀況，市場空間很大。

　　(2)長江電力：長江電力收購4臺三峽機組后，成為國內A股市場股本規模最大的電力公司，總裝機容量和權益裝機容量均為551.5萬千瓦。長江電力的電量消納還得到國家政策的大力支持，劃定華中四省(湖北省、湖南省、江西省、河南省)、華東三省一市(上海市、江蘇省、安徽省、浙江省)以及廣東省等為消納范圍，而這些地區都存在缺電現象。目前長江電力與各受電地區的2003年購售電合同已正式簽定。

　　(3)競爭關系：兩者今后將處于怎樣的競爭關系呢？上海電力表示：上海目前1／3的電力由外省引進。根據國家關于三峽水電站電能消納方案，三峽將從2003年開始向上海送電，年均增加送電量18億度，到2009年三峽電站機組全部投運后，最終達到向上海送電的規模電力288萬千瓦，電量127億千瓦時。考慮到上海未來幾年每年用電量40億千瓦時的增長速度，三峽電仍不能根本解決上海電力緊張的格局。

　　比一比、看一看，會發現這兩家電力股之間的確存在很微妙的關系，上市4天連拉4陽的上海電力的確起到了一個探路先鋒的作用。當然，上海電力的市場形象還傾向于藍籌股，它同時還與申能股份(市價12.50元)有一比；而長江電力更傾向于充當定海神針的功能，它與同樣大盤的低價股中國聯通、中國石化(市價約3.40元、3.81元)間也存在一定的比價效應。

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