國(guó)際金融報(bào)記者 安明靜 發(fā)自北京

　　11月3日，中國(guó)三大期貨交易所同時(shí)發(fā)出提高交易保證金通知后的第一個(gè)交易日，除天然橡膠個(gè)別月份合約小幅下跌外，大豆、豆粕、強(qiáng)麥、硬麥以及銅、鋁等品種幾乎全盤上漲。

　　兩天前，上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所發(fā)出通知，除銅和鋁外，其他品種的保證金自11月5日起將由5%提高到7%。

　　防范風(fēng)險(xiǎn)常規(guī)手段

　　一位交易所人士表示，提高期貨交易保證金水平將是防范期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的常規(guī)手段。

　　“這是一個(gè)中性的政策，也不會(huì)給行情帶來(lái)影響。”大商所一位人士說(shuō)。他解釋，由于目前市場(chǎng)的價(jià)格并沒(méi)有被扭曲，也不存在大戶惡意操縱，保證金的提高只是為防范未來(lái)可能出現(xiàn)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)改變市場(chǎng)多空力量對(duì)比，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)供需格局造成影響，因此調(diào)整保證金比例不會(huì)影響期貨行情的正常運(yùn)行趨勢(shì)。

　　浙江南華總經(jīng)理羅旭峰對(duì)媒體表示，這一舉措具備了一定的前瞻性，實(shí)現(xiàn)了理性預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，提高了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的有效性和科學(xué)性，說(shuō)明監(jiān)管層在實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職能的思想和理念變得更為務(wù)實(shí)和專業(yè)，回避了以前過(guò)多的行政性干預(yù)，改為更直接有效的市場(chǎng)調(diào)節(jié)手段來(lái)防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　此政策非彼政策

　　期貨市場(chǎng)早期投資者對(duì)交易所頻頻出臺(tái)的臨時(shí)政策膽戰(zhàn)心驚，以至于各交易所在近年來(lái)做市場(chǎng)推介活動(dòng)時(shí)往往把“不會(huì)出臺(tái)臨時(shí)政策”作為吸引投資者的承諾之一。而提高保證金也是作為當(dāng)時(shí)交易所頻頻使用的臨時(shí)政策之一，但不同的是以前期貨交易所在發(fā)出提高保證金比例的通知時(shí)，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)恐慌性下跌。

　　中國(guó)國(guó)際期貨公司研究員李磊解釋，以前提高保證金措施的出臺(tái)往往帶有對(duì)扭曲價(jià)格矯正的目的，同時(shí)還會(huì)以其他方式干預(yù)市場(chǎng)的發(fā)展，這些方式未必公正合理，但往往會(huì)很大程度扭轉(zhuǎn)價(jià)格的發(fā)展方向。在這種情況下市場(chǎng)也往往將其作為題材大加炒作，市場(chǎng)往往發(fā)生恐慌性下跌。但隨著市場(chǎng)的不斷規(guī)范發(fā)展，交易所的管理日趨科學(xué)和公正，投資者不須懼怕交易所干擾正常的交易，這也是各品種在提高保證金后不跌反升的原因。

　　幅度之爭(zhēng)

　　來(lái)自證監(jiān)會(huì)期貨部的意見(jiàn)認(rèn)為，提高交易保證金，降低了資金的杠桿比例，顯著減少了價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資者盈虧的放大效應(yīng)，這是在價(jià)格波動(dòng)過(guò)于劇烈時(shí)降低市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)水平的有效舉措，對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步健康、穩(wěn)步發(fā)展，將產(chǎn)生積極的影響。

　　但有不愿透露姓名的市場(chǎng)人士指出，投資者在比較不同市場(chǎng)的投資回報(bào)率時(shí)，保證金率是一個(gè)重要指標(biāo)。保證金提高的幅度達(dá)到了40%，大大增加了投資者的交易成本，在很大程度上抑制了場(chǎng)外資金的入場(chǎng)，也會(huì)在一定程度上影響交易量，使期貨公司損失一部分客戶。