本刊記者 張?jiān)?/p>

　　宏觀反轉(zhuǎn)，微觀疲軟。在攻略之一中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家放出豪言，宏觀經(jīng)濟(jì)向好，除了債券和狗屎，什么都可以買。但學(xué)者似乎漏算了一點(diǎn)，一些新上市公司也應(yīng)“禁買”——除非我們將其直接當(dāng)成狗屎。2003年，是新股變臉愈演愈烈之年，是通道發(fā)行弊端凸現(xiàn)之年，是圈錢抽血肆無忌憚之年。在此，我們不想再提那些讓人咬碎鋼牙的名字，那些讓人肝腸寸斷的 案例，以免再度刺激大家本已脆弱的神經(jīng)。

　　一個(gè)滿是不良少年的社會(huì)，是沒有前途的社會(huì)，一個(gè)充斥垃圾新股的股市，又該算是怎樣的股市？答案不言而喻。我們再追問一句，又是誰讓這些新股蒙混過關(guān)？誰在制造這樣的股市？答案是，舊的發(fā)行機(jī)制。

　　股民怨聲載道之時(shí)，媒體口誅筆伐之際，管理層終于做出正式回應(yīng)。10月22日，在深入學(xué)習(xí)十六屆三中全會(huì)精神的會(huì)議上，尚主席專門提到，要進(jìn)一步完善和規(guī)范發(fā)行程序，改革發(fā)審委制度，實(shí)行保薦人制度，以市場主體約束逐步取代行政約束。

　　上述發(fā)言，表明管理層對發(fā)行體制改革問題的高度關(guān)注，是證監(jiān)會(huì)對全會(huì)精神的理解貫徹。

　　全會(huì)指出：“大力發(fā)展資本和其他要素市場，積極推進(jìn)資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，擴(kuò)大直接融資”。要擴(kuò)大直接融資，就要確保融資主體的健康，從現(xiàn)有發(fā)行體制來看，顯然達(dá)不到要求。這就要求管理層打破陳規(guī)，痛革舊弊，拓展新思路，推行新制度。

　　本刊記者在采訪中了解到，改革將從三個(gè)領(lǐng)域展開：發(fā)審環(huán)節(jié)將趨于透明，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將層層設(shè)防，保薦人制將走上前臺(tái)。

　　這將使腐敗分子將無所施其計(jì)，圈錢公司將無處用其謀，中介機(jī)構(gòu)也將被迫盡職盡責(zé)。所謂沒有好的制度，好人也會(huì)做壞事，有了好的制度，壞人也難做壞事。

　　其最終益處是，新股質(zhì)量將大為改觀，一批業(yè)績優(yōu)良、成長性好的公司將涌現(xiàn)出來，使價(jià)值投資理念落到實(shí)處。傳說中的牛市，也就在2004年有了最堅(jiān)實(shí)的根基。

　　由此，我們說，改變舊的發(fā)行體制，是管理層重振股市的重要一步，是來年股市的希望所在。