國際金融報記者 周宏 發自上海

　　長江電力新股發行的看頭顯然不止于上百億的規模。10月29日公布的長江電力網下發行公告顯示，一種全新的社保基金投資組合將現身于長江電力新股的發行中。據透露，這種以參與新股戰略配售為目的的投資組合已經于日前獲得社�；�金理事會批準成立，而長江電力則將成為它的揭幕之作。

　　社保身影閃現

　　社保的“身影”閃現在10月29日發布的《長江電力網下向法人投資者定價配售發行公告》中。

　　在有關法人投資者參與的“網下配售的原則”一節中，長江電力公司表示將允許“根據國家有關部門的相關文件精神，社保基金新設立的投資組合”作為“一種特殊類別的戰略投資者”參與長江電力的戰略投資者配售，其鎖定期與其他戰略投資者同為18個月。

　　據了解，這種新設立的投資組合正是全國社�；�金理事會日前批準成立的新股戰略配售組合。據悉，該組合將以參與新股配售、特別是長江電力之類超級大盤股的戰略配售為主要投資方向。

　　有人士稱，有關組合在1個多月前長江電力推遲發行時，已經基本落定，并至少有一家基金管理公司參與了組合的管理。而搶在長江電力發行前成立，也清楚地表明了它的目標———分享新股發行中的制度收益。

　　由于此前，在大盤藍籌股的發行中，安排法人投資者配售已經成為管理層緩解新股上市壓力、法人投資者分享新股收益的主要途徑。而在法人投資者中，又以戰略投資者配售的比例最高，獲取新股收益最大。因此，此次管理層對社保基金委以戰略投資者資格，不啻為對社�；�金的一大傾斜。

　　而曾經在中石化戰略配售中“套牢”兩年的社�；�金，在新的運行模式上，是否能走出全新的結局，則成為長江電力發行的又一看點。

　　回購坐上“過山車”

　　發行公告的另一個玄機則體現在國債回購市場的大幅波動上。

　　自10月27日，市場傳出長江電力發行消息以來，代表資金面動向的回購利率經過了大幅上漲--大幅下跌--又大幅上漲的“過山車”式的行情。

　　以最具代表性的7天回購利率來看，10月27日上漲41.46%，10月28日下跌30%，而10月29日又上漲96.55%，呈大開大合的表現。而包括14天回購等跨發行期的回購品種，也有類似表現。顯示了長江電力發行對于短期資金市場的重大影響。

　　一位債券投資人士表示，國債回購出現這種大漲大跌的局面確實與長江電力的信息披露有關。

　　“10月27日那天，大家都聽說了長江電力將要發行的消息，所以認定市場資金將會短缺，所以回購市場利率大漲。但28日發布的招募說明書顯示，此次長江電力并未安排上網定價發行。所以，對于市場資金的需求預期大幅下降，回購市場利率應聲而落。”

　　但29日公布的法人投資者發行公告再次改變了這種預期。在發行日程確定的條件下，橫跨新股發行周期的回購市場利率再度大幅攀升。