壟斷性經(jīng)營的國有企業(yè)，其經(jīng)營狀況與市場的關(guān)系不是很大，利益分配很難公平合理，因此這類企業(yè)的上市，會在國家與股民之間造成人為的矛盾

　　葛守昆

　　最近，許多專家學(xué)者都在對中國股市存在的問題進行病因診斷，并開出藥方。有的認 為監(jiān)管的重點要向建立和遵守股市“游戲規(guī)則”的方向轉(zhuǎn)變，有的認為要立刻停止發(fā)放新股，減輕市場的壓力。我們認為這些都有一定的道理，但中國股市根本的問題，是市場的供給出現(xiàn)了問題。

　　這里既有微觀的原因，也有宏觀的原因。從微觀的角度講，主要是上市產(chǎn)品的內(nèi)在質(zhì)量不高。對此，要害是上市企業(yè)的改制基本沒有到位。問題還是老問題，一是產(chǎn)權(quán)不明晰，二是政企不分。

　　我們有一個觀點，就是中國國有上市公司與國際上股份公司有很大區(qū)別，國外市場經(jīng)濟條件下的股份上市，是私人資本的社會化，對此馬克思也講得很清楚，通過股份制，私人資本轉(zhuǎn)化為社會化的資本。而我們的股份制是什么呢？是以國有或公有資本為主體的多元化。產(chǎn)權(quán)不明晰、政企不分的問題仍然未有解決，所以也就成了中國股市的“軟肋”。

　　從宏觀管理層面上分析，問題也很多。第一，上市的目的不明確（或者叫動機不純）。在國外，股份上市目的很明確，就是融資，馬克思講叫資本集中。但在中國，說起來是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，是公司化改制，但結(jié)果是改制吃了“夾生飯”，不徹底，有的是搞“偽裝”，真正的目的是融資圈錢，是甩包袱。所以，有些根本不具備上市條件的企業(yè)，做假賬，行賄，騙取上市，變著法子從老百姓口袋里掏錢。

　　第二，沒有搞清楚什么樣的國企可以上市，什么樣的國企不可以上市。這跟國企改革的目標籠統(tǒng)而不明確有關(guān)。所有國企統(tǒng)統(tǒng)按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的模式，不加區(qū)別地搞股份制上市？實際上，即使是國有企業(yè)，也不能統(tǒng)統(tǒng)上市。因為國有企業(yè)有不同的類型。有非經(jīng)營性的，有經(jīng)營性的；即使是經(jīng)營性的，也有競爭性經(jīng)營的，還有壟斷性經(jīng)營的。原則上，非經(jīng)營性的，比如政府大樓，不能上市；在經(jīng)營性國有企業(yè)中，壟斷經(jīng)營的企業(yè)，我們認為也不宜上市。如果缺資金，可以貸款、發(fā)行債券、財政透支，不能上市融資。為什么，壟斷性經(jīng)營的國有企業(yè)，其經(jīng)營狀況與市場的關(guān)系不是很大，盈利可能是政策性盈利，虧損可能是政策性虧損，利益分配很難公平合理，因此這類企業(yè)的上市，會在國家與股民之間造成人為的矛盾。

　　現(xiàn)在中國股市中一些明顯帶壟斷特征的生產(chǎn)公共產(chǎn)品和提供公共服務(wù)的公用事業(yè)單位、國有企業(yè)也上市發(fā)行股份（比如石化、公交公司、大橋、高速公路、基礎(chǔ)原材料等行業(yè)的國有企業(yè)），很不正常，將來會引發(fā)許多矛盾。

　　我們認為，上市有上市的標準，就是有利于融資，有利于利益的平衡和相互制約，“用腳和手投票”，不是什么企業(yè)都可以隨便上市。

　　第三，在如何上市問題上，是企業(yè)整體上市，還是拿出一部分上市；是控股上市，還是參股上市，沒有清晰的思路�，F(xiàn)在國有上市公司，最明顯的特征，是拿出企業(yè)的一部分，比如一個、兩車間，或某個子公司上市，股份保持控股地位；部分股份上市流通，大部分股份不流通。這里利益關(guān)系很混亂，有很大的欺騙性。很多關(guān)聯(lián)交易，會不會侵犯股民的利益，沒辦法進行有效的監(jiān)督。流通股的價格較高，不流通的國有股、法人股價格較低，但一樣參與同比例分配，兩元錢的法人股和十元錢的流通股分紅的利息相當(dāng)，這是不是公平？

　　第四，有些國有企業(yè)一邊股份上市，一邊又搞債轉(zhuǎn)股，這又是怪事情。應(yīng)該說，上市的企業(yè)，都必須是效益和發(fā)展前景好的企業(yè)，不然對股民就不負責(zé)任。而債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，至少是眼前比較困難的企業(yè)，這樣的企業(yè)一般不具備上市的資格。

　　搞清楚中國股市的根本問題，就知道現(xiàn)在的行情為什么如此差，并且可以預(yù)見，假如根本問題得不到解決，行情還會變得更糟糕，股市也很難有大希望。

　　（作者為江蘇省社科院經(jīng)濟研究所所長）