新浪財經(jīng)訊 由中國改革與發(fā)展論壇委員會與聯(lián)合國全球契約辦公室、中國社會科學院(經(jīng)濟所、金融所、全球契約中心)、國務(wù)院發(fā)展研究中心(金融所)主辦，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、聯(lián)合國秘書長行政辦公廳、聯(lián)合國工業(yè)法展組織、聯(lián)合國開發(fā)計劃署、世界銀行特別支持的國際金融盛會于2003年10月28日-30日在北京召開。新浪財經(jīng)獨家圖文直播本次金融峰會。以下為本次論壇實錄。

　　劉仲藜：下面請周正慶先生演講，他演講的題目是金融全球化與中國資本市場發(fā)展。

　　周正慶：各位大家上午好，我今天講的題目是金融全球化與中國資本市場的發(fā)展，我想講三個問題，第一個問題，金融全球化需要加快資本市場的發(fā)展，二十世紀七十年代以來，資本跨境流動日趨活躍。從世界經(jīng)濟發(fā)展的宏觀角度講，金融全球化將在總體上提高資本運行的效率，推動國際貿(mào)易的增長，符合現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展秩序，中國在推進改革開放進程中，積極面對金融全球化的發(fā)展趨勢。金融全球化本質(zhì)上是國際融資，尋求超額投資收益的過程，資本的固定傾向既可以帶來資本的流入，也可能導致資本的外流，既可以帶來金融體系的完善，也可能遭受國際融資的沖擊。凡此種種，在世界范圍內(nèi)，既有成功的范例，也不乏深刻的教訓。亞洲金融危機所帶來的沖擊，使我記憶猶新。因此關(guān)鍵在面對金融全球化的發(fā)展趨勢，要積極探索盡力世界金融的新秩序，各國政府如何增強本國經(jīng)濟對國際融資的吸附能力的同時，不斷加強自身金融體系對金融風險的監(jiān)管和防范的能力。

　　對正在走向開放的中國經(jīng)濟來說，積極推進資本市場改革開放穩(wěn)定發(fā)展，是應(yīng)對金融全球化的重要步驟，首先，建立功能健全、結(jié)構(gòu)完善、透明的資本市場，是增強中國市場資金吸附能力的重要方面。中國古代著名理財家有一句名言，博多財則遠者來，經(jīng)濟發(fā)展的成長預期是增加吸引力的根本，這個道理在今天依然適用。但是對于現(xiàn)在經(jīng)濟來說，能否提供國際資本運作的市場環(huán)境和空間是一個十分重要的因素，是投資環(huán)境的重要組成部分，而資本市場作為市場化的資本配置的平臺。

　　其次，發(fā)展資本市場是提高金融體系的防范風險能力的，就微觀而言，企業(yè)合理地融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)當包括直接融資和間接融資，其中直接融資主要是滿足企業(yè)的資本需求，間接融資主要滿足企業(yè)的流動性需求，而直接融資中應(yīng)當包括股權(quán)融資和債券融資，債券融資可以有不同的期限和品種的選擇，相對優(yōu)化的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)應(yīng)當是基于企業(yè)實際需求的組合性的融資，企業(yè)只有具備進行組合融資選擇的市場條件，才能有效地規(guī)避融資的風險，營造良性的運行機制。就微觀而言，間接融資和直接融資是影響金融安全的重要因素。資本市場不發(fā)達，企業(yè)融資絕大部分都靠銀行貸款來解決，而中國企業(yè)普遍存在著資產(chǎn)負債率過高，自有資金不足的問題，在這種情況下，銀行將面臨著巨大的財政壓力，特別是近年來，受資本市場持續(xù)低迷的影響，這個問題顯得更為突出。企業(yè)通過發(fā)行股票、籌集資本金，占貸款總額的比重從2000年的10%降到2002年的4%，這種狀況將在很大程度上影響金融。

　　第二個從實際出發(fā)，改革開放以來，中國的反復實踐中選擇了社會主義市場經(jīng)濟體制，并確定市場在資源配置方面發(fā)揮基礎(chǔ)性的作用，這無疑為中國資本市場的發(fā)展創(chuàng)造了難得的機遇，在上海、深圳、證券交易所建立的時間里，中國政府對資本市場的建設(shè)給予高度重視，迄今為止，我們已經(jīng)完成了新興市場初始規(guī)模的交易市場。到2003年的9月底，上市公司總數(shù)達到1273家，總股本達到6230億，其中流動股本2210億，總市值3.9億，2002年全國各類證券交易額為62427億元，目前有經(jīng)營管理公司32家，基金規(guī)模1632億份，投資者開戶數(shù)證券市場6988萬戶，瑞銀華寶QFII獲準進入中國市場。通過中外機構(gòu)合作等方式，引進管理技術(shù)，取得了進展。現(xiàn)在從事證券業(yè)務(wù)的服務(wù)機構(gòu)，其中證券公司131家，會計事務(wù)所71家，資產(chǎn)評估事務(wù)所102家，期貨市場在整頓規(guī)范的基礎(chǔ)上獲得了新的發(fā)展，現(xiàn)有期貨經(jīng)紀公司186家，期貨公司資產(chǎn)總額187億元，現(xiàn)有的大豆、小麥等交易品種2002年全年成交3萬9千萬元，伴隨著市場規(guī)模的擴展，市場運行的規(guī)范化不斷提高，到目前為止，頒布實施了200多項法律法規(guī)，形成以公司法和證券法為核心的多層次的證券法律法規(guī)體系。經(jīng)過前幾年的經(jīng)濟整頓和不斷加強監(jiān)管，防范和降低了市場潛在的風險，培育發(fā)展了證券公司等中介機構(gòu)等自律性的組織，逐步完善發(fā)揮證券機構(gòu)的作用，完善上市公司的信息披露，推動上市公司改進治理結(jié)構(gòu)，實行股票發(fā)行核準制度和上市公司退出制度，推動證券市場開放，不斷引進先進的管理經(jīng)驗和技術(shù)，加強市場的基礎(chǔ)建設(shè)，提高了證券市場資源配置的效益、交易。但是中國資本市場誕生于體制轉(zhuǎn)軌時期，當前市場發(fā)展還受制于諸多結(jié)構(gòu)性的矛盾，一是資本市場層次單一，缺乏多種融資需求和投資者風險偏好多層次的矛盾。二是資本市場品種結(jié)構(gòu)單一；三是投資者結(jié)構(gòu)不盡合理；四是市場法人主體的治理結(jié)構(gòu)不健全；五是上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理；六是上市公司的結(jié)構(gòu)也不夠合理，沒有形成藍籌股板塊，缺乏中小企業(yè)投資的渠道。

　　剛剛結(jié)束中共十六屆三中全會作出完善社會主義市場經(jīng)濟體制的決定，擴大直接融資，作為市場體系的重要任務(wù)，提上日程，真正資本市場的發(fā)展的結(jié)構(gòu)性提出明確的改革方向，這對我國適應(yīng)金融全球化、適應(yīng)全面小康社會的戰(zhàn)略目標具有重要的意義。

　　第三個問題，對推進我國資本市場的一些建議，一要統(tǒng)一認識，堅定信心，目前股市持續(xù)低迷，與我國GDP持續(xù)快速增長嚴重背離狀況嚴重，當務(wù)之急要統(tǒng)一認識，樹立我國資本市場的信心，前一段時間，有輿論對中國資本市場發(fā)展有不同看法，有人擔心中國資本市場發(fā)展前景，對我國取得重要成就產(chǎn)生疑問，有的對中國資本市場缺乏正確的認識，由于思想認識的誤差，影響了資本市場的持續(xù)健康發(fā)展，全面建設(shè)小康社會需要進一步發(fā)揮資本市場的功能，我們要在三中全會指引下，盡快扭轉(zhuǎn)持續(xù)低迷的現(xiàn)狀，確保資本市場持續(xù)健康的發(fā)展，要努力消除近年來一直擾亂投資者思想的一些錯誤輿論的誤導，確實改善融資環(huán)境，保護投資者的合法權(quán)益，使廣大投資者恢復參與資本市場的信心。

　　第二，要為資本市場創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，一，是要針對資本市場發(fā)展存在的問題，采取必要的政策措施，創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，最近我到國外訪問，了解一些發(fā)達國家相繼推出促進資本市場發(fā)展的若干政策和措施，中國作為新興市場，完全有必要采取一些政策措施，促進資本市場發(fā)展。我認為根據(jù)當前市場低迷的狀況，要著重落實以下措施。拓寬和歸資金渠道，保持市場供需的品橫，要擴大直接融資，首先要擴大資金的供給，有了必要充足的資金入世，必然會激活資本市場，否則就是無米之炊，要大力發(fā)展機構(gòu)投資者，改變我國股票市場以個人投資者為主的局面，適度增加保險資金、社保基金進入股票市場的比重，加快發(fā)展證券投資基金，要在提高上市公司公司質(zhì)量、完善治理結(jié)構(gòu)方面下真工夫，確實解決信息披露不實問題。二要建立資本市場應(yīng)急機制，推進改革開放穩(wěn)定發(fā)展，必須著眼于長遠，在基礎(chǔ)和機制上發(fā)揮作用，這是資本市場長治久安的大計。由于資本市場的運行中的變化，受多種因素的影響，有些因素可以在基礎(chǔ)性建設(shè)一步一步消除的，有些則必須采取必要的應(yīng)急措施，維護市場的穩(wěn)定因素，因為穩(wěn)定不僅是發(fā)展的全局，也是推進資本市場改革開放必要條件。當股市當中投資者信心受到打擊，沒有進行應(yīng)急干預的，包括采取經(jīng)濟的、法律的、政策等各種手段，例如美國9.11事件，政府對經(jīng)濟采取宏觀調(diào)控，恢復投資者的信心，那些單純強調(diào)市場自由化，不進行干預是片面的，難于解決市場自由發(fā)展中出現(xiàn)的缺陷的現(xiàn)象。三是要堅持發(fā)展第一要務(wù)的指導思想，規(guī)范和監(jiān)管是手段。積極推進資本市場改革開放和穩(wěn)步發(fā)展，現(xiàn)行證券法基于當時的認識和亞洲金融危機的背景，在監(jiān)管方面有比較全面的做法，新證券法既要防范風險，又促進市場的發(fā)展，既要發(fā)揮市場的功能，又要維護投資者的合法權(quán)益。四，促進證券市場、保險市場等有效結(jié)合，要引導銀行和保險資金的優(yōu)勢，保持資本市場資金供求的平衡，要加強銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會的的協(xié)作。五，與國際接軌，加入世貿(mào)組織和經(jīng)濟金融全球化的客觀要求，一個規(guī)范的資本市場，必須遵循一個基本的普遍的標準，比如資本市場要實施公開、公平、公正的原則，我們絕不能強調(diào)特色，但是各個國家由于政治、經(jīng)濟、法律、歷史環(huán)境、發(fā)展階段的不同，在具體規(guī)范措施上，如果機械照搬也是行不通的。既有屬于新興市場共性的問題，大戶操作，小戶跟風，上市公司弄虛作假。上市公司與國有企業(yè)還有三分之二的國有股、法人股不流通情況，對新興資本市場發(fā)展中共性問題要善于學習國際規(guī)則，借鑒國際經(jīng)驗，按照國際標準來規(guī)范。不要把某個時期的做法當成國際標準，錯招錯搬。中國資本市場在國內(nèi)市場開放尚不充分，解決中國資本市場的問題，不能超越我國資本市場的發(fā)展的歷史階段和現(xiàn)階段的基本特征，推進資本市場的發(fā)展，也要按照中國規(guī)律辦事，穩(wěn)中求進，實事求是，以有利本國的發(fā)展，著眼于引進先進的管理經(jīng)驗和成熟的投資理念，避免對外開放過早過急，影響金融穩(wěn)定和經(jīng)濟的安全，尤其要注意防范國際短期資本的出擊。

　　女士們、先生們，按照黨的十六大提出的全面建設(shè)小康社會的戰(zhàn)略目標，我國的經(jīng)濟總量在未來二十年再翻兩番，GDP達到40萬億人民幣左右，實現(xiàn)這個目標，必須完善社會主義市場經(jīng)濟體制，大力發(fā)展資本市場，通過發(fā)揮市場的資源配置中的基礎(chǔ)性的作用，二十一世紀頭二十年是國家的重要戰(zhàn)略發(fā)展機遇期，也是資本市場改革開放穩(wěn)定發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，我們應(yīng)該加倍珍惜，我相信在黨的十六大和十六屆三中全會精神指引下，有著廣闊發(fā)展空間，與美好前景的資本市場，必將將在促進經(jīng)濟改革和經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮更加重要的作用。謝謝大家！