新浪財經訊 由中國改革與發展論壇委員會與聯合國全球契約辦公室、中國社會科學院(經濟所、金融所、全球契約中心)、國務院發展研究中心(金融所)主辦，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、聯合國秘書長行政辦公廳、聯合國工業法展組織、聯合國開發計劃署、世界銀行特別支持的國際金融盛會于2003年10月28日-30日在北京召開。新浪財經獨家圖文直播本次金融峰會。以下為本次論壇實錄。

　　劉仲藜：下面請美國花旗集團代表花旗國際投資銀行副主任杰弗瑞·薩菲爾先生演講，演講的主題是全球金融市場趨勢及其對中國的意義。

　　杰弗瑞.薩菲爾：謝謝大家！非常高興來到這里參加國際金融。大家對國際上的情況很關注，很向把國際上的情況和中國的情況結合起來，我剛才聽到兩位人大常委會副委員長成思危先生和李劍閣先生，他們也強調了這一點，剛才講了一下資本市場的情況，現在我們金融市場越來越復雜了。金融市場越來越復雜了，資本市場的功能也是越來越復雜了，全球金融市場的趨勢和中國有關的方面，具體再講一下有哪些經驗教訓來供中國參考。97、8年資本的輸入，亞洲金融危機以后又終止了，資本包括了銀行和一些外資都終止了，當時在亞洲每年是800億的投資，當時亞洲金融危機出現了終止，但是中國的情況不一樣，過去5年不斷地在吸引著外資，在亞洲的情況特別是是中國的情況外資都在哪些地方呢？我們看一下這幾年都不是來自與亞洲的，而是從整個國際市場來的。說明儲備金越來越多，私營投資越來越多。這些資金許多都希望在亞洲獲得機會。

　　投資者確實愿意到亞洲來，因為這方面有很多的機遇，也說明亞洲經濟的實力是非常大，非常具有吸引力的。

　　資本市場的情況，包括目前的債券市場，現在越來越重要的，也是一個穩定的對信息市場的來源。過去十年一直是這個情況。我們銀行的流動，紅線表示銀行的流動不穩定(講解幻燈)

　　資本市場成為一個國際商主要的融資渠道。在資本市場上我們應該注意到亞洲的股權發生了什么樣的變化呢？在全球我們可以看到在2001、2002年有很多新的發行。在亞洲我們看到有許多中國的公司到海外去上市，他們表現很好，市場對他們的需求很大，市場非常歡迎中國的股票。現在亞洲的股票都是非常地強勁。

　　亞洲的信用評級在迅速地提升，中國從A3提到了A2級，98年的危機并沒有影響到中國，我們國際社會的投資者的眼睛還是朝向亞洲的。當年97、98年的危機導致了資本流入的減少。中國非常重視外資投資，中國吸收了最大的外資投資，中國吸收的很多的外國直接投資，在全球金融市場上的份額對于中國來說是增加的，對于亞洲整體也是增加，中國在金融市場的成熟度方面在增加，在經濟不好的時候，外國直接投資會下降，但是我們的外國投資不會撤出。非常重要的是，我們在前面一個圖上看到，中國在所有的這些趨勢當中發揮著非常重要的作用。在2000—2003年，三分之一的外國投資實際上是來到了中國，在亞洲的市場當中中國的比例占得越來越大，大概是三分之一。中國吸收了41%的外國投資，或者是五分之三的投資。

　　流入新興的債權和股權的資金有三分之一是流入中國的，所以中國在全球的金融活動當中發揮著很大的作用。

　　最后一點，我向講國際收支的數字，我想講在九十年代的時候，來自美國和歐洲的投資是非常重要的，在中國有一個非常重要的趨勢，私人的投資、風險投資、重組投資還有其他外國公司的直接投資。對于中國都是非常重要的。在九十年代的時候，美國的風險投資發揮了很大的作用，他們的作用非常地強大，風險投資現在來到了中國。所有的指標都表明這部分的投資會增加。我來到中國并不是告訴你們一些新的事情，而是告訴你們我們的一些發現。我們覺得在股權市場和債權市場都有新的發展。

　　下面我講中國在發展金融市場的一些問題。

　　中國在發展亞洲市場上面能夠發揮很大的作用。第二，中國應該進入全球金融市場，包括債權市場和股權市場。第三，發展國內的債權和股權市場，并且使得國際投資能夠持續地進入中國。中國需要使銀行能夠增加效率，并且能增加銀行的投資和銀行的資本。

　　非常重要的一點，要增加中國機構投資者的力量，城鄉勞動者，發行人他們在本地區發揮著非常重大的作用。中國的發行在這個市場是很重要的一個力量。中國應該發揮他們的市場上發揮重要的作用。全世界都依賴于中國的領導能力。

　　第二，中國能夠宣傳市場的透明度，并且能夠披露更加準確的金融和市場信息。這個領域當中，有的時候我們不能得到足夠的信息，即使在美國的市場上我們的準確信息也不夠，但是美國非常關注這個事情，我們要不斷地增加市場的透明度。市場的信息透明度非常重要的，我們不能低估這一點。我們要不斷地發揮增強在國際金融市場上的作用。因為我們現在對人民幣的需求越來越多，許多人希望到中國來投資。亞行、世行都舉辦了一些研討會。有很多的投資者到中國來投資，對人民幣的需求很大。說明中國是值得借款的一個借款方。中國應該進入全球的金融市場。除了發揮國內金融市場的作用之外，中國應該進入國際的市場。中國的國際金融機構如果能夠滿足國際金融市場的要求，可以更多地進入國際債權市場和股權市場，這樣能夠進一步地發展亞洲市場，幫助企業和金融機構來改善他們治理，披露更多地信息。

　　要把國內的金融披露準則和國際的接軌。合格的國內機構投資者他們能夠投資到還海外的股票當中，這對國內的儲蓄者來說是非常重要的一個發展。我們在銀行和金融市場之間有一個平衡。我們發現銀行提供了很多的貸款，中國的金融市場也發揮著很大的作用。在這之間我們要實現一個平衡。但是，中國金融市場的發展并不成熟，它遠遠落后于德國和日本的金融市場。非常重要的是銀行和金融市場之間取得一個平衡。

　　我們應該落實加緊對二級市場的控制，我們不能夠忽視我們的執法問題。在日本出現了二級市場的泡沫，美國也有這樣的情況，如果不加強監管的話，二級市場是很危險的。無論在什么情況下，我們都應該立法，同樣應該執法，指法是非常重要的。

　　第二，要意識到我們不僅僅應該設立一個市場，我們應該有發行人，還應該有購買者，還應該有監管者。應該有機構投資者參與到經濟市場當中。機構投資者能夠購買更多的股票，我們應該允許保險公司購買更多的債權和股票，這樣也允許個人把一些錢投入到機構投資人那里，然后進入證券市場。我們應該不斷地擴大合格的境外投資者的資格，現在少數的一些銀行獲得了這樣的資格，應該有更多的銀行獲得這個資格。我們改善銀行的監管機制，改善整個市場的透明度，能夠保證投資者的利益。

　　同時我們應該加強對市場上的股東權益的保護和管理。要適用全球的金融市場和政府的管理和市場的管理有時候是有沖突的，但是局部的。我們在建立法律的同時還要執法。

　　另外我們希望我們的外商投資機構能夠進一步穩定，將來對中國的外資吸引力應該保持在一定的水平上。在最近幾年，我們在美國投資的方面掌握了一些比較靈活的方法，投資者能夠對他們提高更多的吸引力，使他們穩定在國內的投資。希望他們能夠證券和股權市場進行投資。中國一方面在吸引外商投資的過程當中要維持活力，還要對現有的環境進一步改善。外國企業投資者他們需要的是一種激勵機制，從而能夠進一步投資。

　　中國政府現在很了解這一點，中國今天的報紙上中國的主席胡錦濤談到這一點，有必要能夠在吸引外商投資進入金融市場方面繼續保持一定的吸引力。銀行的結構資本重組，民營化也得到了大家的關注。同時，需要對于銀行的信譽過程進行進一步地評級，要進一步減少呆帳、壞帳。同時在整個過程當中，一方面需要解決這些壞帳的穩定，一方面要采取一些預防的機制，防患于未然。

　　在立法和執法方面也需要加大力度，從而能夠進一步地加強公司的管理，銀行需要提高它自身的標準，對于這個銀行本身的公司管理對于提高它信譽，保護投資市場的股東的利益非常關鍵的。在債權市場上要進行長期地融資，對于銀行來說非常難，很多的數據都可以表明。我們需要一個獨立的信用評級的機構能夠提供一個客觀的評級標準，保證客觀的評級。

　　除了銀行貸款之外，還需要為企業為社區提供一個額外的資金支持，來鼓勵那些盈利的企業，從而能夠緩解他們在財務方面的一些壓力。對私人資本的募集發展要創造有利的條件，這是金融發展一個非常重要的因素。包括風險投資、證券市場、股權市場方面剛才已經有人談到在巴賽爾協議三個支柱在穩定市場是非常關鍵的，我們需要開拓一些新的方式來解決出現的一些問題。這些問題比如說我們需要對銀行進行重組資本。同時私人的股本在過去的五年當中有些時候套住了，不知道怎么解套，我們需要保證資本的流通性和靈活性。比如人壽險等等保險市場方面需要進一步加大支持和管理方面的力度。還要提高這個公司的管理標準。

　　所有這些都是大家眾所周知的，但是中國正在發生這些事情。中國在金融市場的發展在過去的二十五年過程當中市場變化是非常巨大的，在國外也發生了同樣的事情和改革，國外一些有益的經驗中國是可以借鑒的，同時我們要制定一個獨特的計劃在中國滿足中國的具體情況，致力于中國的改革情況發展。謝謝。