隨著全球經濟步入正軌，寬松貨幣政策的時代可能將劃上句號，全球央行開始將他們的重點從應付通貨緊縮轉向消除通貨膨脹。

　　利率上調挑戰經濟復蘇

　　英國和澳大利亞的經濟學家警告，這兩國的利率有可能上調。

　　據《華爾街日報》報道，雖然歐洲央行和美國聯邦儲備委員會(FED)均未發出改變利率政策的信號，但美國和歐洲的股市和債市投資者已經將利率上調這一因素考慮到投資策略中。即使在世界上經濟增長最快并且避過全球經濟衰退的中國，曾經將注意力放在應對通貨緊縮方面的經濟學家也開始考慮通貨膨脹爬升的風險。

　　各國央行將過多久緊縮貨幣政策因地區而異。但是全球利率可能很快將上調的預期給脆弱的全球經濟復蘇帶來新的挑戰。盡管經濟看上去正在復蘇，但是復蘇的持續性和規模仍然是一個未知數。

　　歐洲央行理事會成員克勞斯·利布舍爾在上周五的演講中表示，“雖然對經濟的預期在各個地區存在差別，但全球經濟的前景謹慎樂觀。”

　　美國可能不會打頭陣

　　與過去全球利率變化有所不同的是，這次利率變動美國可能不會打頭陣。投資者上周猜測，FED調高利率的舉動可能將快于先前預期，因此前美國財政部長約翰·斯諾在接受《泰晤士報》采訪時稱，如果不調高利率，他將會感到“沮喪和擔憂”。

　　盡管斯諾發表此番言論，但FED并不急于調高利率。由于通貨緊縮程度降低至FED期望水平以及高失業率有進一步加劇通貨緊縮的風險，大多數美國經濟學家預計FED將一直等到明年才會加息。實際上，這一預期是美元兌其他主要貨幣走低的一個原因：交易員認為歐元等其他貨幣的回報率將好于美元。

　　歐洲央行對歐元區12國經濟復蘇日益樂觀。但是內部人士并沒有打算排除未來加息的可能性，特別是在歐元兌美元上揚之際。日本央行和瑞士央行也沒有表露出任何放棄他們目前極度寬松貨幣政策立場的意圖。

　　考驗各國央行技巧

　　但是除這些主要經濟體，其他地區可能會有加息舉動。當前全球央行平均利率為2.37%，J.P.摩根認為，到明年第三季度全球央行平均利率將升至2.41%。

　　在英國，英國央行上周宣布它將實行3年來的首次加息。其10月8日和9日會議紀錄顯示，政策委員會以5比4的比例決定維持3.5%的關鍵利率不變。投票比例如此接近讓很多人相信，英國央行將很快采取行動，最有可能是在11月6日舉行的下一次會議上。

　　英國和澳大利亞經濟表現強于其他地區，低失業率和房地產市場的興旺刺激了消費者。盡管如此，加息仍存在風險。許多經濟學家擔心，加息將令負債累累的消費者陷入困境，因為剔除通貨膨脹因素的工資水準處于下降趨勢之中。加息也可能導致英鎊升值，對本已疲弱的出口造成沖擊。

　　各國央行是否能在做出利率決定后保證全球經濟脆弱的復蘇得以成功將取決于技巧和運氣。有證據顯示，即使是一些世界上最大的央行有時也同時欠缺技巧和運氣。