本報記者 朱平豆

　　發(fā)自上海

　　有驚無險的要約

　　2003年4月9日，南鋼股份（600282）停牌。

　　因為這一天，剛剛組建的南京鋼鐵聯(lián)合有限公司發(fā)布一則公告，對南鋼股份240萬股法人股、1.44億股流通股分別以3.81元／股和5.84元／股公開進(jìn)行要約收購。而此前一天，南鋼股份市場收盤價格為7元。

　　由此，被業(yè)界稱為“滬深證券市場有史以來首例要約收購”浮出水面。

　　本次要約收購的要約人南鋼聯(lián)合，是今年3月份由南鋼股份的原控股股東———南鋼集團(tuán)與上海復(fù)星高科技集團(tuán)、上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資公司和上海廣信科技合資成立，其中南鋼集團(tuán)以其持有的南鋼股份全部國有股（70.95％）及其他部分資產(chǎn)出資，占有南鋼聯(lián)合40％股權(quán)，后三者分別占30％、20％和10％股權(quán)，而后三者的實際控制人是以郭廣昌為首的四個自然人，亦即是由復(fù)星系掌控南鋼聯(lián)合———握有60％的股權(quán)。

　　復(fù)星開出的要約收購標(biāo)的：法人股240萬股，要約收購價每股3.81元，根據(jù)是公告前6個月的每股市值；流通股14400萬股，要約收購價是5.84元，根據(jù)是公告前30個交易日的每日加權(quán)平均價格的90％。2002年年報顯示，南鋼股份的總盤子是5.04億股，其中國有股為3.5760億股，每股凈資產(chǎn)3.457元，每股利潤是0.482元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)13.95％。

　　此一要約收購，石破天驚之處還在于，南鋼聯(lián)合控股南鋼股份70.95％，意味著一旦履行要約收購，最高的收購成本將達(dá)到8個億左右。不僅如此，復(fù)星面臨的最大風(fēng)險在于如果要約收購超過5％，即南鋼聯(lián)合持股超過75％，南鋼就有可能退市。

　　然而，南鋼公告的當(dāng)天，中國股市漲幅居前的均為鋼鐵板塊。這說明，投資者們對此次要約收購是看好的。

　　而這，正是郭廣昌的得意之處：投資們有什么理由不看好復(fù)星的眼光？事實上，也沒有股東接受要約，正相反，自發(fā)出要約后，南鋼股份的股價是非降反升。

　　夕陽產(chǎn)業(yè)？

　　鋼鐵行業(yè)一直是最為傳統(tǒng)的行業(yè)，人稱夕陽產(chǎn)業(yè)，近7年來一直在低谷徘徊，。

　　但是，郭廣昌說：“我一直認(rèn)為，只有夕陽企業(yè)，沒有夕陽產(chǎn)業(yè)。中國正在成為全球制造業(yè)大國，而鋼鐵產(chǎn)業(yè)是制造業(yè)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，對其前景我們一直看好。我們進(jìn)入一個產(chǎn)業(yè)，追求的肯定不是這個產(chǎn)業(yè)的平均利潤，借助民營企業(yè)的優(yōu)勢，我們要創(chuàng)造出更強的競爭力。”

　　與復(fù)星的目下所涉及的行業(yè)或企業(yè)而言，南鋼股份稱不上上乘。但是，南鋼股份卻是中國鋼鐵業(yè)的驕子，在今年前6個月利潤總額在國內(nèi)同行業(yè)排第五，人均利潤列第八。

　　對南鋼而言，體制和機(jī)制上的問題一直困擾企業(yè)發(fā)展。復(fù)星入主南鋼，將能充分發(fā)揮雙方的的優(yōu)勢，使得本身屬于績優(yōu)股的南鋼股份步入高速發(fā)展的快車道。

　　復(fù)星的優(yōu)勢主要集中在體現(xiàn)“新經(jīng)濟(jì)”高科技領(lǐng)域，以及先進(jìn)的管理技術(shù)，復(fù)星將會利用高科技手段與理念來改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的目的。此外，復(fù)星先進(jìn)的管理技術(shù)、營銷網(wǎng)絡(luò)、高科技儲備項目是南鋼股份提升管理水平、擴(kuò)大市場份額、增加高科技含量的強力支持。

　　據(jù)介紹，南鋼現(xiàn)有年產(chǎn)350萬噸鋼和350萬噸鋼材綜合生產(chǎn)能力。時下，南鋼達(dá)120億元的再發(fā)展總投資已經(jīng)啟動，首先上馬的是改造老生產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)潛能，使其盡快達(dá)到300萬噸鋼產(chǎn)能；加快實施世界先進(jìn)水平的寬中厚板、煉鐵新廠項目建設(shè)，力爭明年上半年投產(chǎn)；新建一條完整的鋼鐵材生產(chǎn)線，新增150萬～200萬噸鋼和鋼材的綜合生產(chǎn)能力，在南京地區(qū)的產(chǎn)能達(dá)到600萬～650萬噸，成為國內(nèi)最大的中厚板生產(chǎn)基地之一；而控股子公司淮鋼的擴(kuò)建，計劃到2005年形成200萬噸鋼的規(guī)模；投資控股外地鋼廠600萬～700萬噸鋼的規(guī)模。如是，至2010年，實現(xiàn)產(chǎn)鋼1500萬噸、銷售收入500億元、躋身中國鋼鐵行業(yè)前5名。

　　這堪稱復(fù)星進(jìn)入南鋼的直接目標(biāo)。

　　事實上，復(fù)星也并非將鋼鐵行業(yè)認(rèn)作為夕陽產(chǎn)業(yè)。早在2001年7月，敏感的郭廣昌便感到了鋼鐵行業(yè)的“春江水暖”——復(fù)星集團(tuán)斥資3.5億與河北唐山建龍實業(yè)有限公司合資組建了唐山建龍鋼鐵有限公司，兩年即收回投資。并且，復(fù)星集團(tuán)一直沒有停止過在全國范圍內(nèi)尋找合適的鋼鐵企業(yè)。即使在與要約收購南鋼的同時，即今年4月，復(fù)星重點考察的對象便是沈陽重型機(jī)械集團(tuán)有限責(zé)任公司，并與“沈重”簽下合資意向書。同時據(jù)悉，復(fù)星還計劃在沈陽蘇家屯的沈陽鋼鐵總廠建設(shè)一座鋼鐵基地——沈陽鋼鐵總廠目前已經(jīng)破產(chǎn)。

　　到目下，鋼鐵業(yè)形勢已趨明朗：我國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，西氣東輸、南水北調(diào)，青藏鐵路等一批國家重點工程的開工建設(shè)，以及房地產(chǎn)業(yè)、汽車工業(yè)以及造船業(yè)的迅猛發(fā)展，直接拉動了對鋼鐵產(chǎn)品的需求，加上國家針對美國和歐盟等國采取的鋼鐵保護(hù)措施，為鋼鐵帶來發(fā)展機(jī)遇。而這也給復(fù)星進(jìn)入鋼鐵業(yè)帶來機(jī)會。

　　三平臺

　　歸根結(jié)底，鋼鐵行業(yè)是傳統(tǒng)的制造業(yè)。但對一般民營資本而言，這又是一個資金和技術(shù)壁壘極高的投資行業(yè)，但這正是復(fù)星之所長。

　　許多年間，人們一直認(rèn)為中國鋼鐵的成本明顯高于日本、美國等西方國家，而實際上，有數(shù)據(jù)表明，隨著中國鋼鐵企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，中國鋼鐵業(yè)同樣存在成本低廉的優(yōu)勢。如果加上復(fù)星的優(yōu)勢，這樣的優(yōu)勢將更為明顯。這樣的成本優(yōu)勢不僅在國內(nèi)有競爭力，在國際上也有更強大的競爭力——在復(fù)星管理的建龍，其制造成本低于全國平均水平1／3，這便是明證。

　　目前中國鋼產(chǎn)量已達(dá)2億噸，年產(chǎn)值5000億元，且每年新增產(chǎn)量約4000萬噸。作為中國制造業(yè)中最后一頓“美餐”外資也紛紛涌進(jìn)。新日鐵與法國阿塞勒聯(lián)手，與寶鋼股份公司談判，謀求合資建立大規(guī)模的汽車板生產(chǎn)線；德國蒂森－克虜伯公司與鞍鋼簽約在大連合資建立生產(chǎn)基地；臺灣的唐榮與萬順在內(nèi)地投資建造不銹鋼廠等等。鋼鐵業(yè)大有山雨欲來風(fēng)滿樓之感。

　　要介入這一競爭激烈的產(chǎn)業(yè)，所需要具備的是管理、技術(shù)與資本三方的優(yōu)勢。而在此方面，均體現(xiàn)出了復(fù)星的優(yōu)勢。

　　多年來，復(fù)星集團(tuán)搭建了三個平臺：以復(fù)星集團(tuán)為核心的資本平臺；將產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本市場對接的一批上市公司平臺；以尋找好的產(chǎn)品，服務(wù)客戶，直接創(chuàng)造價值的專業(yè)公司平臺。這一操作模式創(chuàng)建于1998年8月17日———復(fù)星集團(tuán)絕對控股的復(fù)星實業(yè)正式掛牌上市。

　　這一天，復(fù)星成為上海第一家上市的民營企業(yè)，并以現(xiàn)代生物與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為旗艦的概念聞名于市。

　　此后，以復(fù)星藥房連鎖網(wǎng)絡(luò)這一新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的誕生，復(fù)星完成了從生物高科技到生物醫(yī)藥新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。而復(fù)星實業(yè)控股友誼股份，入主豫園，從而逐步形成以生物制藥、房地產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)等為三大核心主業(yè)，以商貿(mào)流通、金融、汽車為戰(zhàn)略投資重心的發(fā)展格局。

　　復(fù)星十年間，構(gòu)建了復(fù)星模式。而在迎來新的十年的時候，復(fù)星的目標(biāo)是明確的：發(fā)展制造業(yè)。而在制造業(yè)中，復(fù)星第一個介入的便是鋼鐵行業(yè)。

　　進(jìn)入制造業(yè)，復(fù)星的三個平臺依然是其運作的主體形式。以集團(tuán)為主的第一平臺依然如故，而第二平臺，有消息稱，復(fù)星已準(zhǔn)備將唐山建龍在香港上市，甚至待時機(jī)成熟，計劃到紐約上市。但復(fù)星的梁信軍毫不諱言，“鋼鐵產(chǎn)業(yè)將作為復(fù)星集團(tuán)今后重要的產(chǎn)業(yè)來發(fā)展。而南鋼今后扮演的角色將是復(fù)星鋼鐵業(yè)的資本運作平臺。”

　　此平臺的建立，復(fù)星在鋼鐵行業(yè)的步子會邁得更快。據(jù)悉，復(fù)星除了將進(jìn)一步為南鋼引進(jìn)投資，眼下正洽談萍鋼合作——與建龍、江西冶金集團(tuán)、萍鋼經(jīng)營團(tuán)隊聯(lián)合參與競標(biāo)入主萍鋼。同時，復(fù)星正在寧波市大興土木，計劃建成產(chǎn)能為每年500萬噸的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)——由復(fù)星集團(tuán)、唐山建龍與香港和美國兩家投資公司聯(lián)合的企業(yè)合資。

　　而復(fù)星在新的十年一個顯著的變化將是在金融領(lǐng)域有更大的發(fā)展。這也將為復(fù)星的鋼鐵行業(yè)提供更多的資金保證。

　　據(jù)德邦證券上海投行總部的負(fù)責(zé)人透露：“復(fù)星在鋼鐵業(yè)的目標(biāo)是，唐山建龍、南鋼、寧波建龍的總體生產(chǎn)能力在2005年達(dá)到2000萬噸，超越目前寶鋼的年產(chǎn)量。”

　　圖形 林軍明 （圖表略，詳見報）