昨日,通信科技類股票出現(xiàn)了較大規(guī)模的大幅下挫,幾乎占滿了滬深跌幅榜的前列,航天信息、長江通信、烽火通信、中創(chuàng)信測和大唐電信5只電信股跌停。究其原因,這不僅僅是由于當(dāng)前市場崇尚價(jià)值投資理念和摒棄概念炒作,更深層次的原因是投資者預(yù)期通信科技股下半年業(yè)績較差。

　　在通信設(shè)備行業(yè)經(jīng)歷了漫長的價(jià)值回歸后,投資者原先普遍預(yù)計(jì)其今年下半年業(yè)績會(huì)探 底復(fù)蘇,但從已公布第三季度報(bào)告的上市公司看業(yè)績并沒有止跌跡象。目前已公布的11家行業(yè)內(nèi)上市公司每股收益同比下跌46.15%,僅有中興通訊一家業(yè)績出現(xiàn)大幅增長,其它公司則仍延續(xù)前期業(yè)績下滑趨勢。其中,市場普遍預(yù)期較好的航天信息1-9月每股收益較半年報(bào)下降了0.53元/股,也就意味著該公司第三季度虧損0.53元/股,這自然遭到投資者的拋棄,同時(shí)也成為導(dǎo)致昨日通信科技股大面積跌停的導(dǎo)火索。

　　是什么原因使通信科技板塊由高增長變成了虧損板塊,筆者分析主要原因有三:

　　第一、運(yùn)營商投資謹(jǐn)慎通訊設(shè)備行業(yè)步入成熟

　　電信科技股的業(yè)績是與國內(nèi)電信運(yùn)營商的固定資產(chǎn)投資息息相關(guān)的。2001年,國內(nèi)運(yùn)營商的固定資產(chǎn)投資達(dá)到了有史以來的最高點(diǎn),在其后的2002年電信投資出現(xiàn)了增長拐點(diǎn),固定資產(chǎn)投資比上年下降了33%。導(dǎo)致2002年設(shè)備市場收縮的最根本原因是各電信運(yùn)營企業(yè)的發(fā)展策略發(fā)生了變化,從以前以技術(shù)為導(dǎo)向轉(zhuǎn)向了以市場為導(dǎo)向。此外,拉動(dòng)設(shè)備市場的新業(yè)務(wù)3G、NGN(下一代網(wǎng)絡(luò))和新興的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)等發(fā)展不夠明朗,運(yùn)營商投資越發(fā)謹(jǐn)慎。另外,由于電信設(shè)備業(yè)的訂單合同周期較長,上市公司的年報(bào)反映有一個(gè)滯后期,在2002年半年報(bào)的業(yè)務(wù)收入中有很大一部分體現(xiàn)的是2001年的訂單合同,同樣,今年前三季度業(yè)績不佳也在一定程度上體現(xiàn)了2002年通訊行業(yè)的低迷情況。因此,今年的投資增長預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)上市公司第四季度,甚至是明年上半年的業(yè)績復(fù)蘇。從行業(yè)長期發(fā)展規(guī)律來看,通訊設(shè)備行業(yè)已經(jīng)步入成熟期,未來將很難再現(xiàn)1995至2001年的高速增長現(xiàn)象。

　　第二、電信行業(yè)競爭加劇,市場份額進(jìn)一步集中

　　電信行業(yè)是一個(gè)進(jìn)入壁壘高,退出壁壘也高的行業(yè),隨著行業(yè)步入成熟期,在業(yè)內(nèi)競爭也越來越激烈,市場份額進(jìn)一步向行業(yè)龍頭集中。如小靈通設(shè)備市場基本被UT斯達(dá)康及中興通訊所壟斷,華為、阿爾卡特和中興通訊占據(jù)了ADSL市場份額的前三名。第三季度,大唐電信的虧損和中興通訊的業(yè)績大幅增長就是行業(yè)分化特征的鮮明體現(xiàn)。

　　第三、光纖行業(yè)是通訊設(shè)備業(yè)的重災(zāi)區(qū)

　　2001年我國光纖行業(yè)的發(fā)展達(dá)到了前所未有的高峰,但由于廠商對(duì)需求的過度樂觀估計(jì),導(dǎo)致了各廠商大量擴(kuò)大產(chǎn)能,目前我國光纜生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)超過170家,比除我國以外世界其它光纜生產(chǎn)企業(yè)的總和還要多。從2002年開始,我國光纖業(yè)就跌入了低谷,價(jià)格的下跌和產(chǎn)能的閑置直接導(dǎo)致了從事光纖制造的上市公司業(yè)績一年不如一年,烽火通信、法爾勝、永鼎光纜等已經(jīng)成為了微利一族。從目前光纖行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢看,光纖類個(gè)股業(yè)績?cè)诙唐趦?nèi)將進(jìn)一步下滑。

　　雖然電信科技股的整體業(yè)績不佳,那是不是投資者在當(dāng)前就應(yīng)該賣出該類股票呢?筆者認(rèn)為要具體股票具體分析。如前所述,行業(yè)內(nèi)公司分化嚴(yán)重,市場份額進(jìn)一步集中,因此,對(duì)于行業(yè)內(nèi)市場份額較大、產(chǎn)品具有競爭優(yōu)勢、第四季度業(yè)績有可能增長的個(gè)股,如中國聯(lián)通、中興通訊和南京熊貓,投資者仍可繼續(xù)持有；而對(duì)于業(yè)績下滑較快、市場份額逐步萎縮的上市公司,尤其是短期復(fù)蘇無望的光纖類個(gè)股,如烽火通信、法爾勝、永鼎光纜、大唐電信、東方通信和航天信息等個(gè)股,投資者可暫時(shí)回避。

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