本報(bào)記者　李小寧　上海報(bào)道

　　張揚(yáng)其人

　　“善攻者，動(dòng)于九天之上，善守者，藏于九地之下。”

　　資本如兵法，資本富豪驅(qū)以?xún)|計(jì)資金縱橫于市場(chǎng)，“詭道也”，自是了然。而2003年資本控制力榜第18名張揚(yáng)亦深諳此道。

　　張揚(yáng)，40歲，上海人，上海第二職工大學(xué)畢業(yè)，曾長(zhǎng)期從事酒店及餐飲業(yè)，三年來(lái)，張揚(yáng)在福布斯富豪榜年年露臉，其背景介紹仍然寥寥。

　　張揚(yáng)26歲時(shí)移居香港，據(jù)說(shuō)張揚(yáng)是從做內(nèi)地與香港間做輪胎貿(mào)易掘得第一桶金。兩年來(lái)更以資本運(yùn)作上的大手筆令人側(cè)目，成為香港資本市場(chǎng)赫赫有名的上海富豪重要人物。

　　張揚(yáng)的主要融資平臺(tái)為2000年8月買(mǎi)殼上市的國(guó)中控股，至今日旗下已有兩家上市公司。

　　“國(guó)字系”猛龍過(guò)江

　　“國(guó)中控股”和“國(guó)新集團(tuán)”是張揚(yáng)旗下兩家上市公司，而張揚(yáng)也正是在這兩家公司的買(mǎi)殼過(guò)程中展露資本“詭道”。

　　1999年張揚(yáng)首次在資本市場(chǎng)出手，是充當(dāng)“白武士”拯救受內(nèi)地房地產(chǎn)拖累、負(fù)債11.48億元、年度虧損9.44億元的柏寧頓（0202，HK）。

　　張揚(yáng)是聯(lián)手賀學(xué)初完成其收購(gòu)的。賀也是上海富豪中翻云覆雨的人物，1979年17歲時(shí)進(jìn)入安徽財(cái)貿(mào)學(xué)院，1983年畢業(yè)后，長(zhǎng)期供職于香港華潤(rùn)集團(tuán)財(cái)務(wù)部，1997年離開(kāi)華潤(rùn)自立門(mén)戶。

　　張揚(yáng)的WLDC公司和賀學(xué)初的CJRL公司聯(lián)合成立NEWCO（分別持股42％和32％），向柏寧頓注資3億元，換取柏寧頓79％股權(quán)，其中張揚(yáng)斥資2億元，賀學(xué)初出資1億元，條件是柏寧頓原主席鄧崇光出局，張揚(yáng)做董事長(zhǎng)。11億多元債務(wù)，25％獲豁免償還，部分由柏寧頓旗下物業(yè)償還，賀學(xué)初的1億元也用上了，其余的通過(guò)發(fā)行新股支付。因?yàn)閺垞P(yáng)高調(diào)表示會(huì)集中發(fā)展國(guó)內(nèi)地產(chǎn)項(xiàng)目，柏寧頓改名國(guó)中控股（02020）。

　　買(mǎi)殼并不特別，市場(chǎng)并不在意張揚(yáng)的出手。

　　不久，國(guó)中控股的股價(jià)開(kāi)始發(fā)力，從2001年4月的0.2元開(kāi)始一路飆升，8月已經(jīng)達(dá)到0.7元，到9月中，竄至1.67元，大升735％，高峰市值74億元。令香港市場(chǎng)刮目相看。

　　一個(gè)爛殼為何有如此飚升？

　　香港聯(lián)交所資料顯示，2001年4月，國(guó)中控股以先舊后新方式配股集資1.5億，配股價(jià)僅0.26元，配股股權(quán)基本落入15名股東之手，其中張揚(yáng)持有國(guó)中控股36.46％，其余53.77％集中在其他股東，公眾股遠(yuǎn)低于25％的標(biāo)準(zhǔn)。這期間，13名股東的買(mǎi)賣(mài)占交易量4成，往往是自己接第一手貨，賣(mài)回給自己持有的多間公司，數(shù)輪反復(fù)，股價(jià)循環(huán)倍升。

　　股價(jià)飚生后，張揚(yáng)突然減持2.24億國(guó)中控股股份，同時(shí)減持國(guó)中控股全資子公司W(wǎng)LDC15％股份，間接減持國(guó)中5.475％股權(quán)。另外，國(guó)中控股執(zhí)行董事賀學(xué)初全資擁有的CJRL，也減持9.5億股公司股份并套現(xiàn)1.8億元。

　　香港聯(lián)交所的公開(kāi)資料也表明，買(mǎi)賣(mài)國(guó)中控股的，都是代號(hào)3138和5219的券商，據(jù)說(shuō)前者是張揚(yáng)自己收購(gòu)的國(guó)中證券，專(zhuān)做買(mǎi)盤(pán)，后者是以上海富豪出名的申銀萬(wàn)國(guó)，專(zhuān)做沽盤(pán)。國(guó)中控股一個(gè)小殼，張揚(yáng)不斷把內(nèi)地各種題材加入國(guó)中，到2002年5月，市值還有55億元，但凈資產(chǎn)只有9億元，而到2003年10月，國(guó)中控股市贏率高達(dá)176，以一個(gè)不可思議的遺產(chǎn)回應(yīng)當(dāng)年炒做。

　　2001年5月，張揚(yáng)和賀學(xué)初再次聯(lián)手向有2億多元債務(wù)的華利資源（1215，HK）注資8600萬(wàn)元，挽救已經(jīng)岌岌可危的華利。

　　華利資源是一家在百慕大注冊(cè)成立的公司，1997年初在香港主板上市，主要以特許經(jīng)銷(xiāo)商身份在國(guó)內(nèi)分銷(xiāo)空調(diào)、影音、攝影器材及其它電器消費(fèi)品。上市之初，趕上紅籌股炒賣(mài)熱潮，加上有光大集團(tuán)原董事長(zhǎng)朱小華任公司顧問(wèn)，華利資源倍受追捧，股價(jià)節(jié)節(jié)走高。但是金融風(fēng)暴爆發(fā)之后，該公司經(jīng)營(yíng)不善，無(wú)力還債，加上1999年朱小華被揭收受華利資源賄賂而遭到審查，華利資源股價(jià)大跌，公司陷入清盤(pán)危機(jī)。華利資源股票從2000年4月20日起停牌。

　　華利資源（后更名國(guó)新集團(tuán)）大折讓以每股0.01元向張揚(yáng)和賀學(xué)初定向發(fā)新股44億股，令張、賀獲得50％左右的控股權(quán)，折算后收購(gòu)的凈價(jià)格只有5700萬(wàn)元。

　　收購(gòu)華利資源復(fù)牌后兩天，張、賀就以收購(gòu)價(jià)5倍的價(jià)格批股20億股，套現(xiàn)1.04億元。和5700萬(wàn)元收購(gòu)成本相比，利潤(rùn)率超過(guò)50％。到2002年5月，張揚(yáng)全資擁有的公司Sourcebase減持50億股公司股份，每股價(jià)位在0.039港元至0.046港元之間。減持后，張揚(yáng)通過(guò)Sourcebase持有國(guó)新的比例，由原來(lái)的約53.98％降至35.37％。

　　張揚(yáng)的資本詭道，震動(dòng)香江。

　　“張揚(yáng)典型的做法是，尋找長(zhǎng)年虧損、業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)變無(wú)望的殼，先稀釋原有大股東持股比例，通過(guò)協(xié)議大比例折讓認(rèn)購(gòu)大量新股，獲得絕對(duì)控股權(quán)，再加入新投資概念，炒熱、炒高股價(jià)，再大折讓減持套現(xiàn)，然后莊家出逃，任由股價(jià)插水大跌。明顯的特色是減持的部分股價(jià)套現(xiàn)往往與當(dāng)初的投資成本相當(dāng)，之后再找下家全盤(pán)接手，再批股集資、向大股東轉(zhuǎn)讓的股份收益基本是純利潤(rùn)，獲利極其豐厚。”上海證券一位分析員分析認(rèn)為。

　　概念天涯

　　2003年4月23日，正是香港人被“非典”折騰得焦頭爛額之時(shí)。很少有人會(huì)注意到上市公司國(guó)中控股（0202.HK）在聯(lián)交所發(fā)布的一條澄清公告。

　　該公告稱(chēng)：此前香港媒體報(bào)道的國(guó)中董事局主席張揚(yáng)在上海聲稱(chēng)將以3億元收購(gòu)一家具有30億融資能力的內(nèi)地A股公司，“僅處于初步階段，尚無(wú)論價(jià)及時(shí)間表”，投資可能不一定進(jìn)行，提醒投資人審慎行事。

　　據(jù)記者翻查香港的媒體，張揚(yáng)涉及的內(nèi)地項(xiàng)目涉及的項(xiàng)目就還有：安徽的“水務(wù)”，每年投資額為20億，十年內(nèi)達(dá)到500億的資產(chǎn)規(guī)模；房地產(chǎn)，增加土地儲(chǔ)備5萬(wàn)畝，投資過(guò)百億；湖南長(zhǎng)沙的地產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)盈利20億。

　　早在2001年10月下旬張揚(yáng)炒做國(guó)中控股時(shí)，已經(jīng)在北京借懵懵懂懂的國(guó)內(nèi)記者之筆，大談內(nèi)地項(xiàng)目注資國(guó)中控股和華利資源，市場(chǎng)利好一波接一波，在2001年11月5日，一開(kāi)市就出現(xiàn)10宗大手成交批股，總額達(dá)到1.49億元，正中張揚(yáng)下懷。

　　有分析人士指出：“像長(zhǎng)沙那樣的內(nèi)陸城市，流動(dòng)人口不多，本地居民房產(chǎn)的需求和購(gòu)買(mǎi)力都很有限，職工年收入一萬(wàn)出頭，商品房均價(jià)不高，不知到哪里去找20億的利潤(rùn)？”

　　但是圍繞張揚(yáng)的概念永遠(yuǎn)不會(huì)少，2003年以來(lái)，與張揚(yáng)和國(guó)中控股有關(guān)的消息是：

　　第五屆全國(guó)城市運(yùn)動(dòng)會(huì)的日益臨近，作為主會(huì)場(chǎng)的長(zhǎng)沙體育新城周邊正變得炙手可熱，據(jù)悉，來(lái)自香港的國(guó)中控股公司將投資24億元對(duì)這片用地進(jìn)行整體開(kāi)發(fā)；中國(guó)節(jié)能投資公司及其下屬中國(guó)環(huán)境保護(hù)公司與香港國(guó)中控股有限公司及其下屬?lài)?guó)中水務(wù)有限公司共同簽署了《中國(guó)環(huán)保水務(wù)項(xiàng)目合作框架協(xié)議》。雙方確定，未來(lái)3年，在南水北調(diào)沿線、長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲、環(huán)三峽庫(kù)區(qū)和京津滬渝城市帶等區(qū)域，投資建設(shè)和收購(gòu)30～40家污水處理廠，形成總資產(chǎn)達(dá)50億元人民幣的國(guó)內(nèi)最大的跨區(qū)域、跨流域大型專(zhuān)業(yè)化水務(wù)集團(tuán)；

　　上海證券研究員認(rèn)為，這是否是張揚(yáng)炒做概念的遺留產(chǎn)物，有待跟進(jìn)。