國際金融報記者 萬里江 發自上海

　　國慶前后，大量熱錢涌港，令港元走強，與香港金管局展開了一場大戰，而熱錢的最終目的無非是“賭”人民幣升值，這令人民幣是否升值問題再一次成為人們關注的焦點。近日，日本著名金融學教授，在匯率方面頗有研究的日本阪南大學石田護先生訪華，他以日本的經濟教訓為例，談了他對人民幣升值的看法。

　　二戰后，美國為了扶植日本經濟，將美元兌日元定在了1比360，因為幣值比較低，而日本國內需求不多，所以日本在經濟開始好轉后就開始大量出口。因為日本產品質優價廉，所以迅速占領了歐美市場，導致歐美許多產業萎縮，工人失業增加，引起了歐美特別是美國的恐慌。國際社會強烈要求日元升值，日本在強大的壓力下，被迫走上了漫長的升值之旅。

　　石田護教授說，在1971年以前，日元是被低估了，但其后的升值過程完全被美國操控了，日本成了美國扭轉經濟頹勢的犧牲品。從1971年的1比360到1985年的1比240，再到1987年3月的1比150，到1995年已經升到1比80了，這就嚴重背離了價值，升到后來，日本政府根本無力控制，只要美國發出一個信號，市場就跟風。

　　中國現在的情況和當時的日本有很多相似之處，如果按照日本的幣值升法，那美元兌人民幣就要達到1比2.5左右，對中國經濟會有什么影響呢？再來看看日本的例子吧。

　　日元突然激烈升值，對日本經濟起碼有三個壞影響：第一，因為日元升值，日本產品的出口受到影響，企業設備投資急劇減少，日本企業許多把生產轉到東南亞、中國等地，比如彩電不在本國生產了，轉移到其他國家。相應的，日本國內的失業率升高，大量的失業致使很多人自殺，對國民經濟都失去了信心。日本國內制造業變弱，當幣值升到快80時，日本最大的制造企業之一，三洋電機，都快倒閉了。但當時的美國政府認為還是應該升，日本當時的情況真是水深火熱。

　　第二個壞影響是，出現了嚴重的財政危機，為了挽救日、美關系，日本擴大財政支出，減少出口，導致政府大量的債務，到2002年日本債務已經達到141％。

　　第三，上世紀80年代后期，日本為了穩定美元，實行了低利率政策，從8—9％降到2％，從而導致了泡沫經濟，日經指數從1萬多飚升到3萬多，地產價格一路瘋漲，90年代初，日本房地產、股市泡沫破滅，設備、廠房、勞動力都閑置，貸款還不了，銀行不良債權增加，日本經濟進入長期衰退期。

　　石田護教授認為，中國正處在這樣一個博弈的關口，如果特別強硬，會激怒美國，實際上它已經是一個國際政治問題，所以建議中國相應采取一些措施來緩和矛盾，石田先生認為，中國目前的政府控制下的匯率制度會發揮有效作用。石田先生說，在浮動匯率制下，日本政府為保護日元做了大量努力，但效果不佳，政府干預雖然對市場有一定作用，但“匯率是個很可怕的東西”，一旦完全放開，市場就不會聽你指揮了。

　　另外，中國目前從數字上來看，財政狀況要比當時的日本好，在國企改革、銀行債權、社會保障、國家債務等方面都比當時的日本好，還有一點不同的是，當時日本國內的投資機會少，而現在中國的投資機會一大把，這是最大的差別。