新浪財經訊：2003年10月23日下午，世華財訊—標準普爾投資策略研討會在上海國際會議中心開幕，以下為本次新聞發布會實錄。

　　主持人：希望大家能夠經常提一些問題，因為我們平時都聽到標準普爾500指數，表現我們有評級機構，對一個股票的評級是非常重要的，決定了他在這個市場上的買進和賣出。

　　提問：我知道李先生是研究汽車行業的，最近兩年通過汽車行業的發展非常迅猛，一些研究機構對汽車行業的投資有各種看法，有的說是過熱，不知道李先生對這個怎么？目前中國汽車庫存差不多有十萬輛，你覺得這個數字是不是處于一個合理的水準？

　　李國宜：我覺得有幾點想跟大家分享。第一個我覺得現在汽車行業他正在起飛的階段，覆蓋率也是很高。市場的增長應該是還有很大的空間。第二，生產商怎么樣去推出一些產品，可以滿足不同層次或者不同收入購買者的需求。外國公司可能在高檔汽車市場可能有一定的優勢，國內生產商我覺得他們的優勢應該是在低檔或者是中檔。總體來說，我覺得這個市場過熱這個問題，可能是集中在低檔市場里，中高檔還沒有看到有很嚴重過熱的情況。

　　　第二個問題，我還沒有去看這個數字。

　　主持人：如果從標普角度觀點來看的話，標普會怎么看？

　　李國宜：存貨如果賣不出去，對公司就有很大的問題，生產商可能要減價，會對整個市場都有影響。要看這些生產商到底他的產品在哪一個層次，如果是在低檔的，減價太多反而有反效應，中高檔買家會覺得如果這么便宜就不會買。我覺得如果減價會影響到市場的價格，但這可能只是短暫的影響，長遠來說我覺得需求會繼續增加。

　　主持人：我們反過來看這個問題，您覺得作為一個內地汽車生產企業來講，他的生產量，他的庫存保持在一個什么樣的數量上你覺得是合理的，也是可以認可的？

　　李國宜：用美國或者是其他國家的數據來說三個月或者是不到三個月是合理的。

　　主持人：謝謝李先生。

　　提問：我想提個問題，現在中國會計準則跟美國會計準則是不同的，跟香港的也不同。某些公司經常為了他的某些目的，經常有意識改動公開審計方面的信息，作為標準普爾投資研究人員來講，怎么樣才能避免誤判？

　　李國宜：對于不同的會計標準，你做現金流量里面，會計標準沒有什么意思，因為你做到最后也是現金流量，很多那些非經營性的盈利或者是虧損全都扣除掉，最后得到的數字就是現金流量。如果他們要做帳的話，很重要的是公司的經驗，如果他還可以繼續保持穩定的盈利，我覺得這種公司是可以給你信心的。

　　提問：我想請問一個小問題，標準普爾對現金流量預測用什么方法？另外怎么確定折現率？

　　李國宜：現金流量就是盈利的預測，一定要找公司，跟公司了解很多關于市場數據。剛才我們說過的市場的增長，公司的市場的分割，今年的生產、價格種種。然后成本控制種種。經營現金的需求。你就可以找到經營稅前和財務費用前的盈利。扣除那些非資本性的開支，扣除這個稅就會得到自由性的現金流量。