新浪財經訊：2003年10月23日下午，世華財訊—標準普爾投資策略研討會在上海國際會議中心開幕，以下為本次新聞發布會實錄。

　　接下來大家一起回顧一下市場對證券研究的歷史上大家注重的技術和我們現在所強調的分析。

　　　當然這種分析，也是在某種程度上可取的，但是我們認為在一個市場發展到一定程度，一定要有一個比較平衡的對市場的看法�；�礎研究在中國我覺得是非常缺乏。我們之所以現在在亞太地區非常強調基礎分析，就是想針對這方面的弱點，提供我們認為是非常有用的一種分析，對公司長期運營有利的情況下會決定買不買。像一些大的基金機構投資者，他們不會認為今天買股票明天就賣掉，他們作為一定戰略轉移的話，作為一定投資決定的話，會把這個公司股票保持幾個月的時間，而且一次交易都是大手筆的。所以說像這種研究對我們客戶群是非常有用的。

　　　跟基礎分析對比的話，基礎分析最簡單的概括我們在研究這個公司年報包括現金流動等等報表，加上對公司分析，跟管理層去做一些交談，了解他們對這個行業，包括他們公司今后的戰略，包括對這個行業的分析，綜合這些研究，我們分析師會對他將來現金流動的模式會有我們的一個推斷。大家也知道，從金融最簡單的角度來看的話，你只要知道公司將來五年或者將來三年的銷售金額和預期你要花費的費用，可以算出來這個公司股價值多少錢。所以說綜合一點的話，就是你怎么樣對這個公司資金流動，包括你的盈利和費用做一定的估算，然后算出來這個公司每個股值多少錢。我們在這方面根據各個國家不同的市場需要，會對這個模式做一定的調整。

　　　中國市場對于我們來講是非常重要的，我想從幾個方面可以看出來，從現在到今后數年，我們對中國市場重視程度。當然也有很多方面需要進一步做改進。首先，在摩根士丹利資本指數還沒有納入國際指數。中國股票市場怎么樣去規范化，把他很多一些跟其他市場不同的特征做一些修正，包括A股、B股有一些限制，如果把這些做一些調整的話，我想中國股市重要性超過日本是沒有問題的。

　　　這里也不詳細介紹，在證券交易在滬深兩地A股交易有多少公司，多少資本�，F在有一個我們所看重的發展趨勢，CSIC已經提出來QFII很多計劃，在香港很多大的券商都是躍躍欲試，申請許可證來中國代表海外的一些基金到中國投資中國的股票。QDII至少也在研討中，很快能把他的計劃公布于世，這些發展對海外投資者包括海內投資者都是一個積極的促進作用。我們認為標準普爾在中國股市研究，我想對中國政府和大的券商計劃應該是相吻合的。

　　　挑戰來講的話，跟以往沒有什么變化。中國股票市場還是受到諸多的限制，有些產品不可以在市場上去推出來，包括今天早上我們另外一位亞洲董事總經理說過，比如說包括金融產品的期值和期權。這個在市場上還沒有見到。當然這些推不推出來，我想中國政府和管理人員也在探討這個利與弊，是不是會促進大家去做一些投機的交易，還是真正的會用這些期權、期值真正的減少真正投資的風險。

　　　還有一個我們現在在考慮的，特別是海外投資者對中國的概念非常感興趣。在目前中國來講，投資中國內地市場也受諸多限制，很多投資者都會對在香港上市的H股非常感興趣，投資H股的話相當于投資國內的股市。當然這種觀念在現階段是非常正確的，因為他們沒有其他的選擇。但是因為還是粥多僧少，那么多人來投資，這樣造成股票市場價值可能會高于他本身真正的價值。所以會做一定的調整。

　　　我給大家看了一個簡單的介紹，我們標準普爾信息通過世華的系統。這個主要是介紹中國的有關的信息，跟剛才那張表是一起的。

　　　下面簡單介紹一下在美國SEC美國證券交易為什么和一些主要大的銀行的和解的過程。

　　　從這個事件來講，雖然現在在全球其他的國家目前還沒有類似的政府直接和證券商作出一定的約制，或者是一定的法規，但是從這個事件來講，他會促進股票市場真正的透明度，使這個投資者能得到他所需要的公正的信息，以便于對投資者的投資做出參考。這個對投資者重樹對股票市場的信息也是非常有幫助的。我們認為這個事件對我們標準普爾一項所追求的獨立研究的宗旨是一致的，所以我們認為這個市場的機會，不光是在美國，包括在歐洲和亞洲來說，對我們獨立研究的機構來說是非常有意義的，我們也會積極利用這種大環境的支持，盡量擴展我們對各個大市場的研究。

　　　大家也都知道，增加這個透明度每一個地方，每一個市場程度都所不同，有些可能要花五分的力，有些地方可能要花十分的力。當然這個市場透明度有很多方面，包括財務報告，都是增加透明度的一些方面。財務報告各個國家對它的要求不一樣，如果說要求比較嚴的話，得要拿出非常多的金融數據公布于世，這樣對投資者或者股票研究人員來說，就會了解更多的公司的信息。但如果說政府規定他不需要去披露那么多信息的話，他不披露，說明他還是有一些信息不為別人所知。

　　　我們對我們所研究的公司，不是說今天東一棒子，西一棒子，我今天研究兩個公司，下個月另外公司好的話就去研究那個公司。最后別人怎么知道你真正研究實力怎么樣，知道你的歷史表現怎么樣，我們認為你要真正建立你公司權威性，我們在研究股票的時候，如果說我們決定我們開始研究某一個公司，我們會一直研究這個公司，一直到可能某些事件發生的時候停止研究，或者是倒閉了，或者是不上市了等等，他會有一些因素我們不研究。一般情況下我們會追蹤公司歷史，一直會對這個公司表現提出買賣建議。這樣的話，我們也追蹤我們歷史上研究公司的成績。雖然歷史成績不能代表今后的表現，但是某一種程度上，我們如果按照這個研究下來，通過歷史來算的話，我們這個研究成果標準普爾500指數高出200%，這就是一個非常好的證據。如果說我們隨意研究的話，找幾個公司研究，明天后天不管了，又研究另一個公司，這樣下來的話，五年下來人家說你的成績怎么樣？也很難說。所以我們研究是非常注重系統性、獨立性還有我們的模式，要經得起歷史的考驗。

　　　謝謝大家，有什么問題我可以花五分鐘回答。