新浪財經訊：2003年10月23日下午，世華財訊—標準普爾投資策略研討會在上海國際會議中心開幕，以下為本次新聞發布會實錄。

　　主持人：我們演講的形式是每位主講人到臺上，演講之后每位主講人留五分鐘的時間，大家進行提問。今天是一個非常難得的機會，希望大家不要吝嗇你的問題。首先我們要請到的主講人是標準普爾投資服務亞太區的董事井寧先生給我們演講。主題是美國證券交易委 員會的和解和亞洲證券研究。

　　井寧：各位來賓，各位朋友，首先非常感謝大家抽時間來這里舉行研討會。首先我要抱歉的說我前兩天有些感冒，嗓音可能會聽不太清楚，希望大家可以原諒。

　　　我今天給大家帶來的演講首先介紹一下標準普爾在證券業的研究和主要介紹一下美國和亞洲的證券研究。后半部分會介紹一下美國證券交易為什么和美國主要大的券商的和解，和這些和解對將來對證券市場發展的影響。

　　　首先給大家簡單介紹一下標準普爾的業務范圍。標準普爾大家也從各個方面聽說過，我們是具有140多年歷史的資訊信息和服務提供的公司。我們主要是提供給我們的投資者和客戶獨立、客觀的研究，包括在指數、信譽評級和數據風險分析等等這方面，我們做了超過100多年的研究工作。我們擁有五千多名員工，分布在世界20多個國家和地區。目前來說，在美國已經有超過2000多萬投資者享有我們標準普爾所提供的證券研究服務。說到美元資產和標準普爾這些關系，大家肯定非常清楚標準普爾500指數，這個是非常具有影響力的一個指數。在美國和其他的主要歐洲市場都會有標準普爾500指數期貨和期值的確定，最多的確定的美元跟標準普爾500指數掛鉤超過一萬億美金的資產。這是具有代表性的產品。

　　　在全球來說，我們有超過80多位股票分析師，這上面所寫的是我們負責1400多個公司，實際上是1600多家。標準普爾的股票研究是通過我們分的五個新的STARS股票評級的級別，事實上提供給投資者買賣或者是持平的指數，一會兒我自己還有我們另外一個分析師會跟你們詳細介紹我們評級的系統具體是怎么操作的。

　　　我們獨立、客觀的買賣建議是建立在股票增值評級系統，英文翻譯出來是簡寫的STARS。標準普爾為什么對股票或者是對信譽方面可以提供獨立、客觀建議，這和我們公司結構息息相關。標準普爾本身沒有像國內說的做股票的交易業務，也沒有我們做上市公司的這塊業務。所以說我們公司的評論員不會因為有些其他的利益沖突，去考慮到對他業務的評審會有一些偏見，我們有什么意見就會說什么。這個是非常重要的，一會兒會說美國證券交易為什么和其他的證券公司有一個和解，為什么會有這樣的情況。

　　　我們五星級股票增值系統在美國已經有了17年以上的歷史，在歐洲和亞洲已經開展了，亞洲開展比較短一些，大概是兩年多的歷史。我們對股票研究除了對公司的買賣提供一些建議外，當然還包括對整個市場最新動態的評論，還會研究到包括主要行業的研究，包括金融、能源、公共事業、電信科技等等，這些研究從另外一個側面可以反應出來這個股市的變化。從單個公司的分析到行業的研究，到整個在亞洲地區對各個國家的投資形態的分析，是我們股票研究的綜合能力。我們標準普爾也對主要市場當天的變化情況，也會由我們的新聞工作者及時跟蹤各大券商對股市的評價，會跟各個大公司聯系，發布最新的新聞。當然這些新聞和一般的專屬的新聞機構，還是有一定的區別。我們新聞工作者主要是跟我們分析員坐在一起，通過跟交易員和各大公司的聯系，可以提供他們的意見，并不是完全的把新聞報道出來，所以里面有一定的區別。我剛才也提到，對這些大的券商，他們對市場的看法，我們也會及時的整理出來，在我們的信息發布里跟標準普爾分析師對市場的看法，一起發布給我們的用戶。

　　　大家今天早上看見我們和世華合作的新聞發布會，我現在給大家看的是標準普爾的亞洲證券研究的一些內容，通過世華的平臺將來提供給國內投資者。這里面其中一頁評估是介紹比較主要的券商對這個市場的看法，我們會對他有一個綜合的評價。左邊是一個標題，右邊可以看到比較詳細的一些總結。右下角可以看到對指數主要的變化和一些圖表。

　　　大家也知道，我們的標準普爾之所以在全球成功的運營一百多年的歷史，這和我們的公司的研究的權威性是分不開的，如果說沒有這個權威性的話，大家也不可能對標準普爾對市場的看法認真的當作他們投資的參考。我們剛才說過對客戶的服務是一流的服務，不會說為了客戶短期的利益不按照我們自己的想法去說出來，我們會不管這個公司好還是壞，如果說不好的話，我們一定說這個公司是賣與不買，當然這樣的話也可能得罪一些公司。但我們的主要目的是針對投資者，通過投資者獲取這些真實的信息，對他們的投資有一個非常有用的幫助。如果說公司聽到的信息不好的話，忠言逆耳，從另外一個角度來考慮，這些公司會做一定的努力去改正他的一些問題，這樣我們對公司評級就會有變化。

　　　剛才我提到我們五星級評級的指數，我們在美國追蹤五星級指數評級一共有17年的歷史。大家也知道，在美國一般機構投資者和很大一些基金管理都是用標準普爾500指數作為一個基準，你這個公司的基金或者公司的基金盈利好壞，跟標準普爾500指數做一個對比，如果你比他好的話，說明你這個公司成績得到認可，低的話就是運營結果不是令人滿意。我們自己股票分析師選出來的五星級的公司，我們通過17年的追蹤，基本上每一年都是比標準普爾指數回報要高得多。17年下來超過標準普爾500指數200%以上。大家可以看到這個圖表，我們另外一個同事李先生會詳細的把這些圖表展示給大家，可以看到這種變化。

　　　在亞洲我們做了130多家公司的分析，目前我們有一年多的歷史，時間不是很長。我們五星級的公司和我們指數對比比他們要好60%。我是在說我們自己公司的情況，我可以給你們看一下叫做Investars.com，這是一個獨立的研究公司，他們在收集各個大的投資券商的股票分析的結果，然后做一些模擬的追蹤。追蹤的表現大家可以看到，這里不乏有著名大公司的名字，像JP摩根等等。從圖表上可以看到，他們在聯系追蹤五百家公司的研究結果，根據這個做虛擬的投資，然后算出來的回報率，我們公司2002年超過了13%，三年的回報率超過15%。大家可以看到有些公司回報率都是負值。第二頁有上面有一些獨立的研究公司，從這張圖表上大家可以看到，基本上獨立的研究公司所獲得的投資回報，基本上比券商投資研究部門的回報率要高得多。這也是一個很有趣的現象，這也說明之所以排前六名左右的回報率的公司，都是獨立的研究公司，說明他們對股票的分析研究，他們是說他們自己的想法的。你說這些大的券商，他們做一些股票研究，是不是他們沒有這個能力？不是的，他們有很多非常聰明的分析師。他們出的報告，如果說沒有其他的業務的影響的話，他們表現可能會更好。這里我一直在暗示獨立研究和一些券商有利之處，大家會看到為什么美國證券交易會做一些和解。我們在亞洲的分析師主要是地區在香港、新加坡和東京。這些分析師也會在當地的區域，包括南亞、北亞和日本區域，追蹤這個區域我們研究的公司的基本資料，包括我們的香港部門的分析師會到大陸來，到各個廠區去看他們廠，跟管理人員談話，看他們公司今后的發展等等。這些分部是非常重要的，當然今后我們會拓展我們的市場可能會有一些新的分析師在其他的地方。

　　　簡單講一下標準普爾在亞洲的研究，到目前為止基本上涵蓋了135家公司，我們的計劃在今年年底到明年會增加若干個公司，主要是在香港和中國。目前我們研究的范圍主要在香港、新加坡、馬來西亞、日本、韓國，還有納斯達克上市的亞洲公司。我們所研究公司的主要的市值介于在五千萬到一千四百億美元之間。我們對一些小的公司，可能不會對他們有全面的分析和研究，這里有幾個決定，為什么對小公司不會那么重視，第一我們對股票的研究主要是對一些大的機構客戶和一些大的基金，以他們作為我們主要的客戶。一個方面大公司對他研究比較透徹的話，當地的股票市場變化基本上是以這個大公司變化為主的，因為他占了當地股票市場的絕大多數的資本。小公司我們也會有一些追蹤，但不是連續的追蹤。我們主要焦點目前到今后一兩年，都會集中在香港、中歐、新加坡和馬來西亞。剛才我也提到，我們除了對個別公司研究以外，還會對一些，我們還會對技術行業做研究，涵蓋日本、臺灣、韓國的半導體行業，我們會對他有一些行業性的研究，這些研究對判斷半導體行業各個公司的表現會有很大的幫助。我們研究報告和我們的產品主要以英文為主，我們現在在中國和香港、新加坡也推行我們的普通話的研究報告，日本的話我們有日語的產品。在這些國家里，有九種不同的會計準則，我們的分析師會根據不同國家的會計準則，對他們的研究的模式做一定的調整，這樣的話他會在計算他的這些模式的時候，會得出一些比較對那個國家準確的判斷。

　　　我現在講一下我們在主要市場焦點在香港和中國。我們主要研究的現在是類公司，一個是香港主要的大公司，還有一些是紅籌股、H股，其他公司主要是根據我們主要客戶的需求，可能會做一些不同的調整。我們選擇這些公司的時候，是跟他在當地股票市場和某些指數研究結合在一起的，如果說像恒生指數，我們對他主要恒生指數公司做一個全面研究的話，這樣對我們整個市場走向會有一個非常清楚的判斷。

　　　剛才我也講到，我們主要的投資者客戶群是以機構客戶為主，散戶投資者現在也是我們一個方向之一，當然散戶投資者對股票的分析研究報告要求就沒有像機構客戶要求的那么全面。比如說我們機構客戶基本上要有研究報告詳細分析這個公司為什么得出這個結果。散戶公司不一定那么重視，他不會想看那么仔細，對很多的技術不一定有時間去看，他想看看你的判斷，你對這個公司前景的判斷，和他對買賣的建議，他可能投資需求就解決了。所以我們也會在注重機構客戶投資者的需求的基礎上，會通過一些簡單的一些變化，會給散戶投資者提供他們所需要的信息。香港公司和紅籌股里，我們主要是負責研究33個分股，市場總值占市場總值的70%。金融比較重要，在香港大家都知道香港金融公司占香港證券交易所的比重遠遠比世界平均金融股資本大的多，所以我們對像匯豐這樣的公司都會有大的研究。紅籌股以中國移 動和中國香港為主。另外我們對恒生企業指數，我們近期會完成31只股票的研究，這個也是非常非常受我們用戶的環境，很多的機構投資者和一些基金經理，對中國市場非常有興趣的話，需要知道所有跟中國H股所有有關系公司的研究。典型的包括像中石油、中石化的公司。