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三大券商公布的發(fā)債方案，加上此前中信證券發(fā)債20億元的計(jì)劃，目前四大券商合計(jì)發(fā)債規(guī)模約100億元。對(duì)于身處困境的證券行業(yè)來(lái)講，這無(wú)疑是重大利好。
然而，市場(chǎng)并未感受到冬天里的一把火。昨日大盤(pán)依舊縮量下跌，而中信證券居然大跌4．59％。是利好出盡見(jiàn)光死的故伎重演？還是市場(chǎng)對(duì)此另有判斷？
據(jù)悉，中信、海通、申萬(wàn)都將債券利率定在不超過(guò)3．9％，發(fā)行期限均為5年。以中信證券為例，今年上半年公司凈利潤(rùn)1．5億元，20億元的長(zhǎng)期債券意味著每年利息就高達(dá)7800萬(wàn)元（20億元×3．9％）。因此，如果20億元的債券不能帶來(lái)每年超過(guò)3．9％的收益的話，中信證券將被沉重的債務(wù)壓得喘不過(guò)氣來(lái)。中信證券今年上半年凈資產(chǎn)收益率不過(guò)2．95％，3．9％的利率顯然不低。但對(duì)潛在的債主們而言，3．9％的利率并無(wú)多大吸引力。由于近期債券市場(chǎng)大跌，20年期國(guó)債0303券和18年期國(guó)債0107券的收益率已上升到4．03％和3．88％，而與行業(yè)持續(xù)低迷的券商債券相比，國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)幾乎可忽略不計(jì)。
券商發(fā)債，與5年期的委托理財(cái)和5年期的封閉式基金并無(wú)兩樣。有市場(chǎng)人士笑談，沒(méi)有新的盈利模式，就算管理層吹響了拯救券商的沖鋒號(hào)，傷痕累累的券商也難以拯救自己。記者楊波
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