財經時報/張小彩

　　央行貨幣政策司司長戴根有指出：商業銀行急于降低不良貸款率，過度增加票據貼現并借以增加貸款基數，導致今年以來票據市場出現過度競爭狀態；可考慮對策包括貼現不再計入銀行貸款科目、承兌墊款計入不良貸款統計、適當提高承兌費等

　　“管理流動性是商業銀行自己的事情，央行不能老是被動地跟在后面幫你們處理流動性問題。”在近日一次“票據市場創新與發展高級研討會”上，中國人民銀行貨幣政策司司長戴根有以專家的身份，向國內商業銀行發出這樣的警告。

　　針對貨幣市場的子市場——票據市場進一步發展的問題，他認為，目前應該研究票據市場的政策調整，比如可以考慮提高承兌費，也可考慮調整統計口徑，令商業銀行貼現余額不再歸入貸款統計，以減少商業銀行為降低不良貸款率而增加票據貼現的現象。

　　中國的商業銀行今年上半年票據貼現余額增加近3400億元，在各項貸款中增長最快。

　　不要過度依賴央行

　　盡管對商業銀行流動性問題的警告是嚴厲的，但戴根有也安慰他們對央行的貨幣政策調整不必害怕：“我們執行的是穩健貨幣政策的方針，會保持政策的連續性和穩定性。”他認為，央行目前采取的貨幣政策措施整體上是溫和的。

　　他說：“我們的判斷是，從去年8月以來，貨幣與貸款增長偏快，所以今年公開市場操作、窗口指導等貨幣政策操作力度都做了一些調整。8月24日公布調整法定存款準備金率政策以后，市場有了一些反應，一些金融機構遇到一些困難，央行及時給予了支持。”但他希望，在流動性管理方面，商業銀行今后不要過度依賴央行。

　　“我們力求通過適當的調控保持貨幣和信貸的穩定增長，支持國民經濟持續、快速、健康發展。我們不希望貨幣信貸過快增長，最后出現大起大落。”他說。央行近期政策的“溫和性”也得到了金融專家的認同。經濟學家王大用接受《財經時報》采訪時曾經提到，今年一、二季度貨幣政策報告中已經警告“貸款增長過快”；進入7月，央行吳曉靈副行長出面，對商業銀行進行窗口指導；8月發出存款準備金利率調整的政策，但一個月后才付諸實施，給了商業銀行準備和緩沖的時間。

　　但也有經濟學家認為，調整存款準備金率相當于動“剎車”，調整利率則相當于動“油門”。他們擔心存款準備金率調整對市場震動過大，并擔心進行總量調整無法解決結構性問題。

　　市場人士比較關心的問題是：如果目前的政策達不到控制信貸過快增長目標，央行會繼續上調存款準備金率，還是通過加大公開市場操作力度加以解決？對此戴根有拒絕發表評論，但還是表示：“未來的公開市場操作會體現總量的適度控制與結構調整的綜合安排。”

　　對策設計

　　近期貨幣政策調整的一個重要原因是商業銀行貸款增長過快，而上半年貸款高速增長的影響因素中，票據占27%，成為第一位的因素。戴根有分析，今年以來票據市場出現過度競爭的狀態，主要原因是目前商業銀行急于降低不良貸款率，過度增加票據貼現，并借以增加貸款基數。

　　在談到解決方案時，戴根有認為，可以考慮將貼現不再計入銀行貸款科目。他強調，銀行承兌匯票的償債人是負責承兌的銀行，通過轉貼現而持有的其他銀行的承兌匯票，其實質是銀行的同業往來。

　　他認為，應該把承兌墊款計入不良貸款統計。所謂“承兌墊款”，是商業銀行替企業簽發銀行承兌匯票后，企業到期不能付款，由銀行替企業向收款方墊支的款項。目前這一款項沒有計入不良貸款。戴還認為，“承兌”就是銀行用自己的信譽替企業擔保，銀行作為第二付款人有發生墊款的可能，因此，這項業務應該計入商業銀行的或有負債科目。

　　另外，還可以研究適當提高承兌費，以降低銀行過度簽發匯票的沖動。

　　融資性票據準入尚早

　　對于票據的“真實貿易背景”的要求，戴根有認為，這一點在未來一段時期必須堅持，不能動搖；目前中國票據市場的功能定位，主要應是緩解中小企業的融資難題。“我們的票據市場主要是大企業開票，小企業收票。如果沒有貼現，中小企業要取得貸款是比較困難的”。

　　戴根有從歷史的演變解釋了票據市場在緩解中小企業融資難題中發揮的作用：“1999年下半年開始，中國的票據市場快速發展，到2000年下半年，中小企業融資難問題明顯緩解；2002年初全國‘兩會’期間，中小企業融資難問題重新成為代表反映最強烈的問題，于是出現了‘貸款營銷’的提法；2003年票據市場進一步發展，票據發揮了結構性調整的作用，中小企業融資難的呼聲比去年要小得多。”

　　戴根有其間沒有提及2002年央行提高再貼現率及票據市場遭到整頓。但他拿出了這樣一組數據：人民銀行上海分行對轄內商業銀行所做的調查顯示，票據貼現總量中，有74%流向中小企業，流向大企業的只有26%。

　　戴根有特別強調“票據的真實貿易背景”，顯然給銀行業內對于“融資性票據”的熱望潑了一盆冷水。

　　按照一些市場人士的期望，中國的票據市場應當像發達國家那樣，成為短期直接融資的市場，并準許那些沒有真實貿易背景的融資性票據“合法地”進入票據市場流通。

　　對此，戴根有承認，從未來趨勢看，發展融資性票據是必要的。“提高直接融資比例，目前已經達成共識；作為直接融資工具之一，融資性票據的發展當然是不可回避的”；但這除了需要調整有關法律，也要同時考慮直接融資中的融資形式和期限結構；也就是說，放開票據短期融資的步伐要和債券長期融資的步伐協調一致。

　　修改《票據法》

　　短期融資市場單項放開過快，可能帶來一些問題，韓國被認為是前車之鑒。韓國的利率市場化是從短期融資市場開始的，此前，韓國已經放開了資本項目。結果形成金融機構和企業資金結構大量向短期融資方式傾斜，發生大量短期外債；在國際金融環境發生變化時，外國債權人不同意展期，結果引發金融危機和貨幣危機。

　　因此戴根有說，一定要有步驟地發展融資性票據，要與債券市場步伐協調。融資性票據的實質就是短期債券。

　　近一時期，旨在規范國內票據市場的《票據法》已遭到業內批評。上海外貿學院法學院博士鄧旭認為，《票據法》中的某些條款實際上對融資性票據采取了“打壓”的姿態。對發展融資性票據問題，有消息稱，央行吳曉靈副行長也曾表示，要研究《票據法》的修改。

　　在此次研討會上，戴根有還談到了票據市場證券化的問題，指出可以考慮把具有真實貿易背景的票據打包，據此發行“光票”，即把票據應收款證券化，以促進市場發展。針對票據市場基礎設施落后的問題，戴還提出，要依靠先進的技術手段，建立全國統一的票據市場。

　　目前，中國外匯交易中心正在研究相關業務需求，開發網上票據交易系統，據說戴對此給予了充分的支持。