正方:已形成大突破

　　沱牌曲酒是國內知名的白酒企業,擁有年產20萬噸沱牌系列白酒的生產能力,其品牌可謂有口皆碑。公司力爭實現酒類產品銷售和利潤恢復性增長,公司加大產品結構調整,加強技術創新和產品創新,壓縮低檔白酒產銷量,改變以中低檔產品為主的生產經營思路,開發和增加中高檔產品的產銷量,實施品牌創新戰略,銷售業績將隨市場開發的推進時間和力度得以體現 。為提升主業增長,公司加快玻瓶、熱電和糧食碎料三大配套工程的建設,達到提升產品質量、降低成本、增加效益的目的。公司共同出資組建四川天馬玻璃有限公司,從事8萬噸玻瓶技改項目,廠房部分已于2002年末全部竣工。這些與主業相關程度較高項目的投產,有望形成新的利潤來源。

　　該股曾經是老牌績優股代表,一度有極其輝煌的表現。而從1997年底后該股進入長期調整階段,迄今已運行了接近5年熊市,可以說做空動能釋放得較為徹底。在今年2月份該股結束反彈之后便再次先于大盤進入調整,而且基本上是以單邊下跌方式展開,中間幾乎沒有像樣的反彈。該股每股凈資產高達4.79元,前期股價最低時僅5元多,價值被嚴重低估,較容易吸引大資金介入運作。

　　從走勢上分析,該股從去年開始震蕩筑底,期間成交量反復放大,說明早有大資金暗中收集籌碼。隨后主力又借大盤破位乘勢打壓,形成空頭陷阱后放量拉高。特別是今年上半年大盤走勢相對強的階段,主力繼續以低調走勢進一步建倉。近日該股連續放量走強,成為最引人注目的黑馬之一,股價已形成大突破走勢。

　　我們認為目前該股的上升不是一般的反彈,若后市能夠在6.8元上方橫向放量強勢整理不回調的話,后市一旦有大盤配合,其上升空間仍然較大。

　　時至今日,價值投資理念已經日益深入人心,純粹的題材性炒作越來越得不到投資者認同。目前該股在底部逐步企穩,多方力量緩緩凝聚,值得投資者關注。

　　反方:回調不可避免

　　近期,在大盤依舊縮量弱勢筑底,部分個股紛紛破位下行的情況下,沱牌曲酒卻逆勢走強,一周之內漲幅高達19%,可謂是弱市中的明星。該股之所以會出現如此行情,我們認為主要有以下幾方面的原因。

　　首先,從白酒行業來看,由于國家并不太支持白酒行業的發展,因此,從2001年5月開始,國家將白酒從價計稅方法調整為從價與從量相結合的計稅方法,在維持按出廠價25%和15%稅率不變的前提下,再對每斤白酒按0.5元從量征收消費稅。這項政策的實施對國內一些白酒類上市公司帶來了明顯的負面影響,大部分公司的業績都出現連續下滑局面。與此相對應,白酒類上市公司的股價也開始了漫長的調整過程。不過,前期市場傳言有關部門正在研究白酒類消費稅率改變的利好消息,這對整個白酒板塊形成了重大利好預期,因此,才導致了白酒類上市公司近期的行情。

　　其次,沱牌曲酒之所以能夠在白酒板塊中脫穎而出,這和其自身的基本面是分不開的。資料顯示,2003年中期沱牌曲酒每股凈資產高達4.79元,經過大幅上漲后市凈率也才1.47倍,遠遠低于市場平均水平。另外,公司總股本只有3.37億股,流通股1.48億股,每股資本公積金也高達2.35元。而公司第一大股東四川沱牌曲酒集團持股比例為45.98%,第三大股東以下持股比例均未超過2%,公司股權結構相對集中,極易被收購。在公司股價上漲期間,相關媒體就傳來了公司和某資本大鱷有關的朦朧消息。

　　從該股的歷史走勢來看,該股從1996年開始就進入了一個長期下降通道,累計跌幅巨大。這次在基本面、消息面的配合下走出了超跌反彈行情也是可以理解的。

　　不過,一方面由于大盤弱勢一時難改,另一方面也由于白酒類上市公司不是市場的主流,且歷史套牢盤較為沉重,所以,后市難以形成持續上攻行情。因此,我們認為,該股短線出現回調將不可避免。

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