|
債市一跌再跌，何時跌到頭？筆者認為，在年末的幾個月中，資金短缺的狀況沒有緩解的跡象。
首先，央行前期巨額的票據發行，并未使貨幣供應量達到管理層認為較為理想的水平。據央行統計，今年8月份，貨幣供應量增長繼續加快，增幅是1997年5月份以來最高的。8月末廣義貨幣M2余額為21.06萬億元，同比增長21.6％，增幅比上年同期高6.1個百分點。貨幣
供應量增長繼續加快。狹義貨幣M1余額為7.70萬億元，同比增長18.8％，增幅比上年同期高4.2個百分點。目前的廣義貨幣M2增幅已高于今年上半年GDP增幅和居民消費物價指數增長之和12.8個百分點,貨幣供應量增長偏快。今年，貨幣供應量M2的目標增幅是18％，目前的水平遠高于這一目標。另外，四季度，為了保證實現全年新增貸款總量不超過3萬億元的目標，加之再考慮到對沖外匯占款的需要，央行的公開市場操作估計仍將以回籠基礎貨幣為主，從而力圖使市場資金保持總體緊張的態勢。
其次，按照計劃，第四季度還將有約2300億元的記賬式債券發行，其中國債約1300億元，金融債1000億元。同時，企業債估計還有200億元規模的發行量，最近證監會批準券商可以發行金融債，這都會分流市場資金。估計第四季度每個月平均的新債發行規模為800億元，而前9個月月均發行規模為600億元左右。擴容壓力的加大對債市無疑將會是雪上加霜。
再次，長江電力的發行始終是一顆懸而未決的重磅炸彈，對市場資金面將是又一次嚴峻考驗。初步估計，如果網上發行規模為10億元的話，預計將鎖定約4000億元的申購資金。
最后，時至年底，貸款機構由于面臨結帳的壓力和存款準備金率提高后的后遺癥的逐步顯現，資金供給將更加緊張。
盡管國慶節前的幾個交易日里，財政部和央行通過提前解凍記帳式（五期）國債質押券和公開市場操作向市場投放了300億元的資金，但以目前市場資金短缺程度看，這無疑是“杯水車薪”。債券市場仍將保持目前的低迷走勢。
| 
