徐明

　　黃金周之后，滬深兩市股指似乎從節日歡快的氣氛中吸取了一些力量，出現了短線的反彈行情。而自上周五起的行情，是帶有搏消息性質的。比如市場對于十六屆三中全會無疑抱有良好的憧憬。

　　近期基本面還有一條消息對市場有著較大的影響。近日，國務院發布了關于改革現行出口退稅機制的決定，自2004年1月1日起實行新的出口退稅制度，出口退稅率的平均水平將降低3個百分點左右。從宏觀上講，出口退稅率的下調，既能緩解人民幣升值的壓力，也能減少財政支出。但微觀上，對于外貿企業來講，無疑這是一個利空。根據申銀萬國證券研究所的報告，出口退稅率每下調1個百分點，就相當于一般貿易出口成本增加約1個百分點。從二級市場看，受沖擊最大的無疑是專業外貿類上市公司，而機電、紡織、有色金屬、化工原料等行業有出口業務的上市公司，也將受到顯著影響。對單個上市公司的影響大小，需仔細分析其出口產品結構才能得出。

　　大盤短線行情雖有所轉強，但存在兩個問題。一是熱點不能夠持續。二是成交量萎縮較快，表明行情的參與主體仍是場內的存量資金，場外資金入場的較為有限。

　　技術方面，股指近日的攻擊，連續幾天在30日線處受阻。在下跌市道中，如沒有消息面的影響，30日線一般是技術反彈的強阻力位。因此，短線看，大盤的走勢仍是在技術反彈的范疇之內，形成中級行情的條件尚未成熟。

　　把眼光稍微放遠一點，我們認為年底的行情可能會出現不同于以往的非常規情況，股指的表現會比往年強一些。一方面，在股指連續下跌之后，市場已經從考驗投資者的忍耐力轉為考驗金融運行的承受力，轉為考驗管理層的智慧。近期基本面暖風頻吹，雖然風力比較小，但持續多股的風應會使嚴冬呈現出一些小陽春的景象。另一方面，市場本身也在發出一些信號。外圍市場走強引發的H股板塊行情，凸顯出價值低估的回歸要求。一貫是行情發源地的深圳，周三出現本地股集體萌動，也讓人產生春江水暖鴨先知的遐想。

　　短線看，股指的回落空間已經不大，有企穩后反抽的可能。投資者短線可保持觀望，待再度沖高時視量進行操作。板塊上，可繼續關注處于強勢整理的H股板塊，以及表現活躍的次新股板塊。個股短線可關注瑞貝卡和澄星股份。

　　（作者單位為申銀萬國證券研究所）