昨日，國內商品期貨銅、天然橡膠、大豆、硬麥、強筋小麥等品種，承接前日全線漲停的勢頭，繼續暴漲。那么，究竟是什么因素推動期貨市場走出此輪強勁升勢呢？

　　施海：周邊市場大漲助推滬膠

　　周邊市場膠價高企甚至與滬膠出現倒掛，助推了近期滬膠的大漲。

　　近期，東南亞泰、印尼、馬來西亞等主要產區現貨膠價不斷上漲。按照泰膠市RSS3現貨膠價124美分／公斤推算，則進口膠進口成本達到15212元／噸。該價格已高于滬膠近期合約RU310。這意味著從國際產區膠市組織天膠進口，并將其引入滬膠，注冊成標準倉單，拋售于滬膠近期合約，將無利可圖。而拋售于滬膠期價相對較高的遠期合約，也將由于資金成本、倉儲成本上升，導致利潤微薄。

　　在國際銷區膠市，按照近期日本東京工業品交易所天膠10月合約期價140日元／公斤、美元兌日元匯率1�X109計算，則銷區進口膠進口成本高達15728元／噸。顯然，國際銷區進口膠進口成本也顯著高于滬膠。(外高橋期貨施海)

　　蔡洛益：樂觀預期推升銅價

　　國際銅價此番上漲，基金大量買入起了主導作用。同時，銅市基本面也有眾多利好因素。

　　全球經濟復蘇預期和美元貶值是支持銅價上漲的直接動力。今年以來，宏觀基金大舉進入商品市場。在基金強烈的買盤推動下，各種基礎金屬均創出了近年來新高或合約新高。銅等金屬價格的上漲以及其他商品的上漲，也印證了基金對美國以及世界經濟緩慢溫和復蘇的判斷。

　　美元的貶值對于以美元計價的商品而言是直接利好。2001年以來，美元指數已經下跌了25%至30%。鑒于目前美元貶值的幅度，有觀點認為，銅價的漲幅還遠未達到相應比例。

　　其次，銅市供求基本面出現積極轉變。由于全球銅精礦的緊張，銅庫存漸漸回落。倫敦金屬交易所LME銅庫存已經回落到60萬噸以下。預期這種勢頭還在延續。LME銅庫存的下降是全球銅供求關系轉變的一個縮影�；ㄆ旒瘓F分析師認為，中國的銅需求持續增長，且美國經濟復蘇并重新增加銅儲存，使得2004年全球銅需求料將增長6.2%，而2003年增長率預計為3.5%。(上海中期蔡洛益)

　　劉日：美農業部報告引燃大豆暴漲

　　美國農業部10月10日發布了10月份月度報告。在經過持續8月、9月報告的利好刺激之后，美國農業部將美國大豆的產量再度下調，引發大豆價格劇烈上揚。

　　在該報告中，美國大豆產量預計為24.68億蒲式耳，低于上月1.74億蒲式耳，將為1996／97年以來的最低；大豆出口量將下滑7000萬蒲式耳，達到8.70億蒲式耳，主要是受國內供應量減少和海外產量增加的影響。而此前市場人士的預測普遍認為，美國大豆的產量應該在25.6億蒲式耳。

　　在國內，10月中旬本該是新豆集中供應上市、價格相對疲軟的時候，但受國際市場緊張局面的影響，大豆收購價格在一片搶購聲中扶搖直上。從最初的1.16元／市斤(國慶節前)，漲到了如今的1.31元／市斤至1.32元／市斤。如果按照現價粗略計算一下，2640元／噸的收購價格加上篩選成本和運輸費用、注冊費用，轉成倉單成本要在2900元／噸以上。

　　豆粕的價格目前也是一天一變，天天向上。廣東地區的豆粕報價已經漲到了3100元／噸，山東地區的豆粕價格普遍提高到了2900元／噸，比“十一”之前的價格普遍提高了500元／噸至600元／噸，漲幅達到了20%以上。

　　此外，近期黑龍江省大豆產區的降雨影響了大豆的交割；國內質檢部門通過轉基因政策調控大豆進口，從9月份以來，中國大豆的進口幾乎陷入停頓狀態；黑龍江鐵路運力的再度緊張，導致大豆的外運成本提升。這些因素，也助推了國內大豆和豆粕期貨的上揚。(遼寧中期劉日)

　　馬明超：倉單難以壓制麥價

　　由于現貨的上漲，小麥期貨倉單注冊成本逐漸抬高，倉單已難以壓制麥價。

　　近期，國內小麥現貨價格普遍出現上漲。河北石家莊中部地區8901小麥出庫價達到1240元／噸至1260元／噸，濟南17、豫麥34小麥出庫價則保持在1220元／噸至1240元／噸。山東優質小麥價格近日呈現穩中趨升的態勢，目前北部地區8901小麥出庫價達到1300元／噸，濟南17小麥出庫價為1200元／噸至1220元／噸，貨源緊缺是拉動價格上漲的主要因素。河南地區優質小麥價格也保持堅挺，漯河地區豫麥34小麥出庫價為1200元／噸至1220元／噸，小偃54小麥集中出庫價為1200元／噸至1220元／噸,8901小麥由于貨源短缺，市場無公開報價。山西運城國標三等硬白麥近期出庫價已經達到1190元／噸至1200元／噸。

　　小麥期貨倉單注冊成本相應逐漸抬高。目前，符合交割標準的小麥收購價格已經上升到1230元／噸，如此，銷區倉單注冊成本將達1400元。筆者預計，今年年底，中等普通小麥現貨價格至少能夠上漲到1250元／噸，符合硬麥交割的小麥價格將上漲到1350元／噸,而銷區倉單注冊成本也相應上升到1500元／噸左右。(青馬投資 馬明超)