近期國際基本金屬市場的表現(xiàn)是令人振奮的，受宏觀面回暖及基金大舉買進(jìn)的推動(dòng)，全球基金屬的價(jià)格全面上揚(yáng)，整體的牛勢氣氛相當(dāng)熱烈。其中，期鎳的表現(xiàn)最為亮麗，在強(qiáng)勁基本面的支撐下鎳價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出了13年以來的高點(diǎn)；期錫、期鉛、期銅、期鋁等賤金屬也隨之輪番上漲，各品種均創(chuàng)出了近年來的新高。從價(jià)格的運(yùn)行來看，銅價(jià)的走勢最為穩(wěn)健，盡管其絕對漲幅遜色于鉛、鎳等小品種，但圖表形態(tài)上已完成了向上突破，后勢仍有較大的上漲空間。

　　美國最新公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相當(dāng)利好，特別是前期令人擔(dān)心的疲弱的就業(yè)數(shù)據(jù)得到明顯改善，這大大鼓舞了投資者看多的熱情，價(jià)格也出現(xiàn)了強(qiáng)勁的上揚(yáng)。從制造業(yè)的情況來看，無論是美國、歐洲、日本最新公布的PMI采購經(jīng)理人指數(shù)均回升至50以上的擴(kuò)張水平，行業(yè)整體復(fù)蘇的勢頭相當(dāng)強(qiáng)勁，且美國的生產(chǎn)企業(yè)也重新開始了備庫行為，這導(dǎo)致全球精銅庫存持續(xù)下降。遠(yuǎn)東方面，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高增長，而制造業(yè)的飛速發(fā)展也使得中國日漸成為世界工廠。盡管國內(nèi)的精銅冶煉保持增長，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求，2004年中國精銅的進(jìn)口量將繼續(xù)增加，有望達(dá)到150萬噸。全球精銅需求大幅增長的情況將在明年繼續(xù)延續(xù)，這改變了銅價(jià)上漲的性質(zhì)。前兩年以減少供應(yīng)量為主要手段來穩(wěn)定價(jià)格并筑底回升，目前已轉(zhuǎn)變?yōu)橐孕枨罄瓌?dòng)為主的新一輪的上漲，這也決定了銅價(jià)的漲勢將是長期的、穩(wěn)定的。

　　商品期貨市場仍是以資金為主的金融市場，任何大級別的行情都需要大規(guī)模資金的參與、引導(dǎo)和追捧。從LME和COMEX市場情況來看，其總持倉量不斷的創(chuàng)出幾年來的高點(diǎn)，這說明大型的宏觀對沖基金已全面介入基本金屬市場，這也改變了基本金屬市場的資金結(jié)構(gòu)，以技術(shù)分析與波段操作為主的CTA基金退出了主要舞臺，取而代之的是以基本分析與長線操作為主的宏觀基金。從CFTC持倉報(bào)告來看，宏觀基金在基本金屬、貴金屬與農(nóng)產(chǎn)品等各個(gè)品種上全面建多，其看好商品價(jià)格的決心相當(dāng)堅(jiān)決。在美股走強(qiáng)和美元走弱的情況下，注重長線投資的宏觀基金輕易不會(huì)改變其立場，銅價(jià)在基金的推動(dòng)下有望取得更大的漲幅。

　　從技術(shù)上來看，銅價(jià)在完成大型上升三角形的突破后，其上漲空間已經(jīng)完全打開，價(jià)格在1900~2036美元之間已經(jīng)沒有實(shí)質(zhì)性的技術(shù)阻力位，且技術(shù)指標(biāo)一直，期銅有望步入快速上漲的階段，中線目標(biāo)位為2036美元，一旦價(jià)格抵達(dá)此位置，則在圖表上形成了完美的大雙底形態(tài)。鑒于總體基本面的強(qiáng)勁，期銅的牛勢步伐不會(huì)止步于2036美元，下一高點(diǎn)2250美元有望被觸及，而時(shí)間將會(huì)是明年上半年。

　　就短線來看，銅價(jià)自突破1830美元盤整區(qū)域以后，連續(xù)七個(gè)交易日上漲，目前已經(jīng)達(dá)到1910美元，累計(jì)漲幅達(dá)到80美元，短線指標(biāo)超買嚴(yán)重，追買的風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)大。盡管市場對后勢上漲的看法基本都達(dá)成了共識，但上漲以何種方式完成，中間是否會(huì)出現(xiàn)較大的調(diào)整，一切仍處于變動(dòng)之中。筆者個(gè)人認(rèn)為，雖然基本面情況表現(xiàn)良好，但現(xiàn)在的價(jià)格已部分超出了基本面的變化，價(jià)格的修正隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)，而且調(diào)整有可能會(huì)以短期急跌的方式完成，以便于基金主力震蕩洗倉，隨后市場方能輕裝前進(jìn)。鑒于期價(jià)總體的上升趨勢明顯，因此相信價(jià)格調(diào)整的時(shí)間不會(huì)很長，銅價(jià)在1840~50美元應(yīng)當(dāng)有穩(wěn)固的支撐。投資者仍需秉承中期看漲的思路，逢低積極買入，耐心持有多倉，方能取得良好的收益。

　　正大期貨：魏威