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昨日，香港股市再次延續近日漲勢，恒生指數收盤漲26．14點，至11961．97點，創下自去年5月17日以來的最高收盤點位。
對于香港股市的飆升，報道稱，美林證券中國研究主管何顯鴻認為，大量的流動資金成為市場的驅動力，現在的香港股市或許已經成為一場危險的游戲。
對此，業內人士認為，港股近期的大牛行情不排除“熱錢”的推動，但一些實實在在的利好因素同樣不容忽視，香港股市可能處于又一上漲周期之中。
成交近日大放量
“內外‘熱錢’的比例大約在2：8左右�！眹┚卜治鰩煷鳚硎荆诟酃纱蠓蠞q，“熱錢”難逃干系。他表示，由于港股投資價值較高，所以引來不少“熱錢”。
申銀萬國分析師曹穎也持類似觀點。她認為，H股上漲的部分原因是目前處于季報期，由于中國經濟整體向好，H股第三季度業績普遍不錯。但她同時表示，更重要的是資金推動。
曹穎介紹說，10月1日以前，即使在行情較好的8月，每天的成交金額也只有20多億港元，但最近幾天每日都為50多億港元。
同時，人民幣升值的預期也是熱錢涌入香港的動力所在，尤其是最近日元升值到108左右，人民幣升值的壓力更大。相對人民幣來講，港幣浮動的區間更大，因此先進入香港市場成為“熱錢”不錯的選擇。
此外，從內地紅火的B股市場中，同樣能印證在港有“熱錢”流動的跡象。曹穎表示，上周H股創出5年半新高，最主要的因素可能是“過江龍”資金流入B股市場。港股除了國外資金的追捧外，內地大鱷其實也都參與了，近期國家開始查資金外流香港的現象，“過江龍”回來最方便的必然是買B股。
不過，新鴻基證券董事汪曉峰表示，“熱錢”并不是壞事。金融市場肯定會存在投機，更何況目前恒指僅在12000點左右徘徊（歷史最高曾達18000點），投資者完全有理由繼續保持樂觀態度。
不全是“熱錢”
在過去的4月到10月中，恒指漲幅超過40％，這其中主要的推動力來自于外圍資金。但渣打銀行大中華區宏觀經濟分析師許長太認為，不應該認為外資肯定就是“熱錢”。事實上，大量海外投資基金的入市也刺激了本地投資者的投資。
“熱錢”肯定存在，但并不是全部。香港股市的市值要比歐美股市低得多，這在無形中吸引了很多境外投資者入市，把恒指推向高位�！痹S長太對記者說。
另一方面，因SARS疫情可能對經濟所造成損失的過分擔心已漸漸散去。而且，最近兩個月以來，香港市場不斷受到包括《內地與香港更緊密經貿安排》（CEPA）及內地“自由行”等利好政策影響，為股市提供了一個很好的大環境。由于這些原因，香港酒店類、珠寶類以及消費品類股票的上漲已成必然。
“像莎莎和周生生每天的營業額自7月以來連續往上翻。香港股市還是看業績的，政策面的干預較少�！蓖魰苑鍖τ浾哒f。近期，香港金管局連環出擊，抑制港元受“熱錢”影響而升值，但金管局對股市則不愿過多干預，僅希望減小波動。
據此，許長太分析說，正是基于內部環境的改善和境外資金的青睞，目前香港股市充溢著樂觀情緒，“甚至在市場傳出QDII可能被推遲的消息之后，股市非但沒有下跌，反而于當天繼續上漲100多點，可見市場對香港股市樂觀程度之高”。
第四次牛市？
“從1989 年算起，香港股市至今已出現過3次牛市。第一次是1989 年至1994 年，第二次是1995年至1997年，第三次是1999 年至2001 年。”汪曉峰對記者說。
雖然股市并不像宏觀經濟分析一樣存在“模型圖”，但汪曉峰認為，市場分析人士往往能憑直覺揣摩出一些規律。
汪曉峰認為，雖然港股已連續上漲了6個月，但相對于過去的牛市增幅周期來看，港股仍有很強烈的上漲勢頭。“香港股市出現牛市時最短的一次也持續了19個月，而最長的一次則維持了55個月�！彼f。
汪曉峰分析說，SARS過后，政府對固定資產投資的力度加大，而香港又歷來是企業集資的大舞臺，這也從一定程度上刺激了港股上漲。
越來越多國企赴港上市也是港股上漲的一個主因�！跋掳肽辏袊藟邸⒅袊ｋU財險部分、平安保險和華潤電力均計劃赴港上市，總規模達800到1000億港元。國企和許多優秀的內地民營企業在港上市也將有利于以服務業為主的香港經濟框架。”汪曉峰說。
此外，H股的上漲動力也不小，戴濤表示，由于中東局勢不穩，油價不會下跌。而中石化、中石油、中海油等指標股權重比較大。此外，盡管有些績優股已經接近A股，像青島啤酒甚至超過了A股市場，但對大多數其他股票來講，其市盈率和A股市場之間還有2、3倍的差距。
不過，曹穎認為，盡管H股中長期仍然看好，但短期可能調整。
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