周到由蘭州鋁業(yè)帶頭，公眾公司第三季度報告的披露，已經(jīng)拉開序幕。有超過半數(shù)的公司要趕季度報告披露的末班車。

　　根據(jù)均衡披露原則，深圳證券交易所《關于做好上市公司2003年第三季度報告工作的通知》規(guī)定每日最多安排50家上市公司公布季度報告，上海證券交易所《關于做好上市公司2003年第三季度報告工作的通知》也規(guī)定本所原則上每日安排不超過90家上市公司披露本次 季度報告。這樣，每日披露季度報告的上限家數(shù)合計為140家。附表顯示，10月25、28、29、30、31日的披露家數(shù)均為140家，達到規(guī)定或原則規(guī)定的上限家數(shù)。由于最后幾天的披露安排已經(jīng)滿缽滿罐，除調(diào)劑外，無法再插入，因此，我們也可以把10月27日視同為最后披露日。這樣，就有135＋(140×4)＝695家公司趕乘末班車，占1275家公司的54.51%。值得注意的是，10月份可能會有國電南瑞、風神股份、上海電力等上市，但它們并不在預約披露季度報告的名單中。但按規(guī)定，它們又將披露第三季度報告或第三季度財務報表。這些公司披露季度報告，一般說來，也很難安排在10月28日或28日以后。

　　多數(shù)公司趕末班車的現(xiàn)象，至少可以引起兩點思考。如此密集地在最后幾天披露季度報告，其使用效果值得懷疑。閱讀季度報告，是投資者的事。但即使是證券投資基金這樣的專業(yè)投資者，也根本不可能在最后5個工作日瀏覽完695份季度報告。至于其他投資者，就更加不具備這樣的能力了。就信息發(fā)布者而言，算是及時披露了信息；就信息使用者而言，恐怕只能是在將來慢慢消化，把季度報告當作歷史資料來看。因此，如果季度業(yè)績對行情有影響，恐怕也是很粗放的影響。而一旦出現(xiàn)粗放的行情，其有效性也是值得懷疑的。如此密集地在最后幾天披露季度報告，反映出多數(shù)上市公司在最后時刻避免處罰的被動工作狀態(tài)。證券交易所規(guī)定，如果不在10月31日前披露季度報告，“自11月3日起對其股票及其衍生品種實施停牌，直至其公布季度報告的交易日上午10:30復牌，同時對公司及相關人員予以公開譴責”。為避免受譴責等處罰，只能集體趕乘末班車。但由于是趕末班車，季度報告的質量受到更大的影響，恐怕是在所難免了。如此密集地在最后幾天披露季度報告，反映了現(xiàn)行規(guī)章制度的局限性。

　　《證券法》只對上市公司年度報告、半年度報告的披露時間有規(guī)定。上市公司季度報告披露的時間規(guī)定，僅見于部門規(guī)章。但10月份放長假，比4月份披露第一季度報告的實際工作日要少。按現(xiàn)行制度，不管你實際工作日的多少，季度結束后的一個自然月內(nèi)披露季度報告，天經(jīng)地義。因此，第三季度報告的披露，顯得更為短促。不過，既然多數(shù)公司在趕末班車，我們在完善制度時，能否考慮這一實際情況呢？筆者建議，季度報告的披露時間可以放寬到1個半月，使信息披露者和信息使用者分別有較為充裕的時間進行編制和分析。