《經(jīng)濟學(xué)家》中國部主任杜魯絲

　　中國經(jīng)濟出現(xiàn)投資性過熱

　　本報記者　范　君

　　北京報道

　　真正過熱仿佛不是中國經(jīng)濟，而是對“中國經(jīng)濟過熱”問題的討論熱情。9月中旬，《經(jīng)濟學(xué)家》企業(yè)組織也躋身到這個行列里，給熱熱鬧鬧的討論添上幾個聲音。他們的視角顯然與國內(nèi)學(xué)者不同。他們更愿意把中國放在世界地圖上去討論，更愿意去關(guān)注很多含義深刻的細節(jié)，更愿意等待觀察，而非匆忙得出結(jié)論。

　　記者采訪了《經(jīng)濟學(xué)家》企業(yè)組織副總裁兼中國部主任杜魯絲女士，她的主要職責(zé)是為各大跨國公司就進入中國市場、投資戰(zhàn)略與實施提供咨詢，這背后則是她對中國政治、經(jīng)濟和商業(yè)信息的理解。可以猜測，杜魯絲的觀點多多少少會代表或影響跨國投資者對中國未來的前景判斷。

　　投資帶動的經(jīng)濟過熱

　　《21世紀(jì)》：目前，中國經(jīng)濟過熱的問題受到國內(nèi)很多學(xué)者和業(yè)界人士的關(guān)注。過熱的嚴(yán)重程度和導(dǎo)致原因眾說紛紜，你如何看待這個問題？

　　杜魯絲：事實上，沒有人能肯定中國到底是部分行業(yè)過熱還是整體經(jīng)濟過熱，我們都在觀察中。有些行業(yè)比如汽車、鋼鐵、建筑、房地產(chǎn)和化學(xué)行業(yè)，發(fā)展過熱的跡象比較明顯。但是并非我列舉的行業(yè)整體過熱，就拿房地產(chǎn)來說，目前的情況是豪華公寓昂貴住所開發(fā)太多了，但是低端建設(shè)不足。

　　另一方面，我們需要看到中國經(jīng)濟之所以在歷經(jīng)SARS之后還有強勁的發(fā)展，是因為具備出口這個引擎。中國目前已經(jīng)成為世界上最重要的貿(mào)易國之一，其出口總量占到了全球的5％。在中國出口份額中，美國占了總價值的32％，日本占了20％。這也是美日一直給人民幣匯率施加壓力的原因，但是中國出口的產(chǎn)品幾乎有一半來自于美日在華工廠。

　　還有，政府建設(shè)的大宗投入促進了經(jīng)濟增長。SARS讓中國政府發(fā)現(xiàn)了公共衛(wèi)生體系的不足，這必然決定了政府在這方面的開支越來越大。

　　《21世紀(jì)》：有人說中國經(jīng)濟正在走向通貨膨脹。但這樣就產(chǎn)生了一個問題：一方面市場上的貨幣供應(yīng)量快速增長，但另一方面市場上消費品的物價指數(shù)并沒有上漲。如何解釋這種矛盾現(xiàn)象？在國際上經(jīng)濟過熱有沒有比較準(zhǔn)確的判斷標(biāo)準(zhǔn)？

　　杜魯絲：我的答案是，中國出現(xiàn)的是投資性經(jīng)濟過熱。

　　我們不認為中國經(jīng)濟出現(xiàn)了統(tǒng)一通貨膨脹。由于關(guān)稅下降和更多競爭出現(xiàn)，消費品價格暫時不會上升。市場上，貨幣供給量的增長不是轉(zhuǎn)向消費而是轉(zhuǎn)向投資，貨幣很快轉(zhuǎn)化成更高的生產(chǎn)能力，這就是為什么你看到消費指數(shù)沒有升高但是生產(chǎn)能力有過剩傾向的原因。投資帶動的經(jīng)濟過熱是比較難于判斷的，但還是有些參照指標(biāo)。例如生產(chǎn)能力不斷提高，不良貸款總量增長，企業(yè)利潤率不斷下降等等。

　　跨國公司投資未受影響

　　《21世紀(jì)》：針對目前某些行業(yè)出現(xiàn)的投資過熱狀況，國際上有沒有什么比較通行的處理和調(diào)整措施，你認為目前政府舉措是否到位？

　　杜魯絲：目前中國政府已經(jīng)采取一些措施來控制經(jīng)濟過熱，其中最顯著的一條是中央銀行上調(diào)了商業(yè)銀行在央行的存款儲備金比率。

　　可以看到政府努力鼓勵消費支出，不鼓勵工業(yè)部門生產(chǎn)能力過剩和生產(chǎn)能力重復(fù)建設(shè)。政府正在努力限制地方政府對新投資項目的批準(zhǔn)。我相信隨著時間推移，汽車鋼鐵等行業(yè)會更加理性。

　　《21世紀(jì)》：眾所周知，中國經(jīng)濟剛剛從通貨緊縮的狀態(tài)中走出來。有些學(xué)者認為，通貨緊縮對中國經(jīng)濟的傷害要遠大于通貨膨脹，所以不應(yīng)該采取過多的限制政策。你認為這樣的觀點是否有它的可取性？

　　杜魯絲：當(dāng)然是既不通貨膨脹也不通貨緊縮比較好。

　　中國經(jīng)濟有個有趣的特點，既不是完全的市場化經(jīng)濟，也不是完全的計劃經(jīng)濟。這就意味著從全中國來看，并不是由市場和供給需求主導(dǎo)所有經(jīng)濟活動。舉個例子，中國的銀行盡管在對市場不斷開放，但貸款決策仍然受政府的干預(yù)，由政府來決定貸款對象和額度。如果在某一方面施加壓力太多，很可能出乎意料地引起其他反應(yīng)。

　　例如有媒體報道銀行系統(tǒng)內(nèi)部不良貸款比例非常高，為了使比例下降，商業(yè)銀行采取給老貸款提供新貸款，從而掩蓋原有的不良貸款問題。

　　應(yīng)該看到，銀監(jiān)會正在進一步努力擴大銀行部門的開放程度，使銀行可以針對市場供給和需求的情況做出反應(yīng)。但是這些不可能在一夜間實現(xiàn)。

　　中國還需要做很多事情。

　　《21世紀(jì)》：我接觸過很多跨國公司，在和他們的交流過程中，我發(fā)現(xiàn)他們對中國市場非常有信心。沒有人談?wù)撝袊��?jīng)濟過熱，甚至很多人還表示要繼續(xù)投資。據(jù)你的了解，外國投資者對中國經(jīng)濟出現(xiàn)過熱現(xiàn)象有什么看法？是否會延緩他們進入中國的進程？

　　杜魯絲：我所認識的公司并沒有大張旗鼓談中國經(jīng)濟過熱的問題，也不認為這會影響他們的商業(yè)行為。他們和我一樣，都在觀察過熱現(xiàn)象究竟是整體經(jīng)濟過熱還是個別現(xiàn)象。

　　舉汽車行業(yè)作為例子。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明汽車在中國的銷售業(yè)績很好，這讓很多投資者十分高興。盡管汽車和鋼鐵行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)過熱跡象，但還有投資合作的消息不斷出現(xiàn)。幾天前，奔馳準(zhǔn)備在中國投資建設(shè)生產(chǎn)奔馳豪華汽車的生產(chǎn)線，每年生產(chǎn)能力達到25000部。奔馳的定位是高端市場，而中國目前汽車高端市場并不擁擠。從這個意義來說，他們具體進入的行業(yè)沒有出現(xiàn)過熱現(xiàn)象。

　　《21世紀(jì)》：是否部分行業(yè)經(jīng)濟過熱一定會導(dǎo)致整體經(jīng)濟過熱？這種擴展的幾率有多大？

　　杜魯絲：這種擴展是有跡可循的。

　　有幾個指標(biāo)可以參照：原材料和半成品的短缺，電力供給的短缺，還有交通能力疲弱，鐵路航空運輸能力不足等。

　　這些都能表明過熱是否發(fā)生或者擴大。

　　顯然中國政府也注意到這些問題。目前呈現(xiàn)出投資膨脹的過熱，而不是消費品價格的膨脹，這可能會促使他們盡快實施原計劃采取的措施。例如助長經(jīng)濟過熱的因素是重復(fù)生產(chǎn)建設(shè)的問題。政府已經(jīng)意識到并開始解決重復(fù)建設(shè)的問題。

　　我們應(yīng)該對當(dāng)今的領(lǐng)導(dǎo)人有信心，他們都經(jīng)歷了整個改革開放的歷程，參與政策的制定過程，他們對問題有清醒的認識，也持更開放的態(tài)度。